Virksomheder at holde øje med med boligmangel til fordel for boligbyggeraktier

Den dobbelte pust af et faldende aktiemarked og stigende renter har ramt boligbyggeraktier i år, hvilket har resulteret i bunden værdiansættelser.

Disse værdiansættelser får boligaktier til at ligne det værste hjem i et dårligt kvarter. Men i virkeligheden er branchen det billigste hus i et undervurderet kvarter.

I begyndelsen af ​​april var det gennemsnitlige terminskurs/indtjening-forhold mellem boligbyggeraktiepriser og forventet indtjening i 2022 kun fire gange indtjening, det laveste af nogen branche på hele det amerikanske aktiemarked. Dette forhold faldt til 3.5 i midten af ​​maj, da iShares US Home Construction ETF (ITB) faldt omkring 30% år-til-dato. Aktier i nogle store bygherrer, som industrilederen DH Horton, er faldet med næsten 40% i år.

Dette fald er til dels blevet udløst af investorernes antagelse om, at stigende realkreditrenter vil udhule markedet ved at afskrække købere. Husk på, at budkrig på nogle livlige lokale markeder giver salgspriser, der er højere end långivers vurderinger, hvilket tvinger købere til at komme med yderligere kontanter ved lukning.

Denne markedsvarme har ikke forhindret investorer i at dumpe aktier af frygt for, at stigende renter snart vil dæmpe efterspørgslen. Som følge heraf er mange af disse aktier gået fra at være en smule overpris til væsentligt underpris på blot få måneder.

Alligevel er rygterne om branchens forestående svaghed blevet stærkt overdrevet. Den mishandlede tilstand af disse aktier er faktisk en mulighed - afspejlet af forhøjede kursmål fra analytikere - fordi data indikerer, at en kronisk boligmangel vil fortsætte med at sætte skub i høj efterspørgsel på trods af højere kurser.

Selvom realkreditrenterne forventes at blive ved med at stige, er de stadig ret lave og vil sandsynligvis forblive sådan i mindst det næste år eller to. I de seneste måneder er typiske renter på 30-årige fastforrentede realkreditlån steget til omkring 5 % fra omkring 3 %.

Men historisk set er dette på ingen måde højt. Siden 2011 var priserne sjældent faldet til under 5 %, og mange købere, der handler efter deres andet eller tredje hjem, kan huske at betale 8 % til 9 % i 2000 eller 10 % til 11 % et årti tidligere.

Stillet over for alternativet med skyhøje lejlighedslejer - fra april, en gennemsnitlig stigning på mere end 25% år over år og forventes at fortsætte med at stige med høj inflation - vil mange købere uden tvivl stadig se at eje som den bedste økonomiske mulighed.

Mange af dem med allerede udfordrede budgetter vil bare købe billigere boliger, så højere priser kan undertrykke efterspørgslen stort set i den lavere ende. Lavpriskøbere kan blive tvunget til at leje, hvilket gavner bygherrer af flerfamiliehuse.

Den nuværende mangel på ledige boliger vil sandsynligvis fortsætte i så meget som et årti. Statistikker fra US Census Bureau og Credit Suisse viser dybden af ​​denne mangel med disse aflæsninger af vigtige markedsmålere:

• Historisk set har nationen haft et løbende udbud på omkring 1.5 millioner boliger til rådighed for køb. Den nuværende beholdning af en- og flerfamiliehuse - omkring 700,000 - er den laveste i mere end 40 år.
• Selvom boliger nu bliver bygget i et forbløffende tempo, har nationen ikke bygget nær nok i de sidste 17 år. Siden boligbyggeriet toppede i 2005 med mere end 2 millioner igangsatte boliger, har der i gennemsnit været 500,000 færre igangsættelser om året, hvilket har resulteret i et underskud på omkring 3 millioner boliger. Denne mangel er aftaget en smule på det seneste, men det kan nemt tage endnu et årti, før udbuddet svarer til efterspørgslen.
• Overskudsbyggeri før den store recession resulterede i et overudbud på næsten 2 millioner boliger, men dette udbud var opbrugt i 2014. Efterfølgende underbygning fik udbuddet til at styrtdykke i løbet af de næste mange år, hvilket resulterede i et underskud på 3 millioner boliger i 2020. Selv med byggeri, der nu stiger hurtigt, vil den lange periode med underbygning opretholde forsyningsunderskuddet i de kommende år.
• Den amerikanske boligmasses alder har forværret manglen. Fra 2019 var medianalderen for et hjem i dette land 41 år. Nu er den 44 - den ældste nogensinde. Ved vurdering af investeringsmuligheder bør investorer sandsynligvis overveje mindre virksomheder, selvom nogle af de større navne er klar til gode afkast i løbet af de næste år eller to. Leverandører kan også drage fordel af den langsigtede efterspørgsel.

Her er nogle virksomheder med gode vækstudsigter og lav nedsiderisiko, som afspejlet af fundamentale forhold, prisbevægelser og analytikeres fremskrivninger:

• Meritage-huse (MTH): En bygherre af enfamiliehuse primært i Sunbelt, dette small-cap selskab ($3 milliarder markedsværdi) handlede for $83 per aktie i midten af ​​maj, men har et etårigt gennemsnitligt analytikermål på $122.
• Tri-Pointe-hjem (TPH): Et andet small-cap selskab ($2 milliarder), Tri-Pointe bygger enfamiliehuse på vestkysten, Texas og sydøst. Dens kursmål er $30, men i midten af ​​maj handlede aktier til omkring $20.
• Lennar (LEN): Denne store virksomhed (markedsværdi, $22 milliarder) er en en- og flerfamiliebygger, der opererer landsdækkende, men hovedsagelig i Sunbelt. Handler til $74 i midten af ​​maj, Lennar har et mål på $115.
• Eagle materialer (EXP): Med en markedsværdi på 5 milliarder dollar producerer Eagle beton, vægplader og andre byggematerialer. Dens pris i midten af ​​maj var omkring $125. Prismål: $172.
• Quanex (NX): Denne lille offentlige virksomhed (markedsværdi, $600 millioner) laver vinduer og skabe. Med $32 er dets kursmål et betydeligt spring fra aktiekursen i midten af ​​maj på $20. Virksomhedens indtjeningsvækst er omkring 12%.
• Masonite International Corp. (DØR): I løbet af de sidste seks måneder har denne producent af indvendige og udvendige døre (markedsværdi, $1.9 milliarder) oplevet et af de stejleste år-til-dato frasalg (-27%) af nogen højt rangerede leverandøraktier. Masonite handles til $85 i midten af ​​maj. Prismål: $133.

Disse og forskellige andre virksomheder i branchen er klar til at vokse betydeligt i de kommende måneder, hvilket sandsynligvis vil fremme priserne på deres aktier. Til sidst vil de mørke skyer af frygt klare sig, hvilket giver investorer mulighed for at se lyset af vedvarende markedsefterspørgsel.

— Af David Sheaff Gilreath, certificeret finansiel planlægger og partner og CIO for Sheaff Brock Investment Advisors og institutionel kapitalforvalter Innovative Portfolios.