(Bloomberg) - For få dage siden pralede First Republic Bank af endnu et kup for sin formueforvaltningsvirksomhed: krybskytteri på et seks-mands hold fra Morgan Stanley i Los Angeles.
Mest læst fra Bloomberg
Det fulgte efter ansættelsestogter rettet mod Bank of America Corp., JPMorgan Chase & Co., Bank of New York Mellon Corp. og Wells Fargo & Co. - der raidede mandskab i Boston, New York og Palo Alto, Californien. Det afspejlede, hvordan den San Francisco-baserede bank hurtigt ekspanderede på baggrund af teknologiske rigdomme.
Nu kører First Republic for at forsikre kunder og klienter om, at de kan undgå skæbnen for Silicon Valley Bank, som kollapsede i sidste uge, efter dens indskydere flygtede.
First Republics aktie faldt med 20 % torsdag og er faldet næsten 80 % siden den 8. marts. Den amerikanske regering forsøger at orkestrere en redning ved hjælp af landets største banker, med JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley og Citigroup Inc. af diskussionerne, rapporterede Bloomberg torsdag.
Det er en forbløffende vending af begivenheder for långiveren, som opbyggede en formueforvaltningsfranchise med omkring 271 milliarder dollars i aktiver, hvilket bragte den i forbløffet luft blandt amerikanske institutioner. Alligevel er det vægten på den forretning, der kan gøre First Republics skæbne anderledes end SVB og New Yorks Signature Bank.
Mens det hurtigt ekspanderede til kapitalopkaldslinjer for kredit og udlån til venturekapitalister - tjenester, som SVB specialiserede sig i - anses dets speciale, der tjener de velhavende, for at gøre det mere attraktivt for sine større rivaler end dets californiske modstykke.
"First Republic Bank voksede op i rigdom", mens "SVB startede i porteføljeselskaber," sagde Joe Maxwell, managing partner hos Fintop Capital, et fintech-venturekapitalfirma. Selvom der er meget overlap, er det sted, hvor de startede, stadig "en del af deres DNA," sagde han.
En repræsentant for First Republic svarede ikke på en anmodning om kommentar. E-mails sendt til lederne af dets nyligt tilføjede rådgiverteam blev ikke returneret.
I en meddelelse til kunderne den 12. marts, underskrevet af administrerende formand Jim Herbert og administrerende direktør Michael Roffler, sagde banken, at den har taget skridt til at styrke sin likviditet med adgang til yderligere finansiering fra JPMorgan.
"I næsten 40 år har vi drevet en enkel, ligetil forretningsmodel, der er centreret om at tage ekstraordinær omsorg for vores kunder. Vi har med succes navigeret i forskellige makroøkonomiske og rentemiljøer,” sagde de.
Forskellige Oprindelser
First Republics oprindelseshistorie kunne på mange måder ikke være mere anderledes end SVB's.
Herbert grundlagde First Republic i 1985, baseret på en anelse om, at jumbo boliglån til velhavende, etablerede californiere var en for god forretning til at lade være. SVB's model for at levere banker til startups blev udtænkt et par år tidligere - over et pokerspil.
Men i løbet af de kommende fire årtier, da renten faldt og varme teknologipenge kom til at dominere amerikansk finans, begyndte deres kundebaser at overlappe hinanden.
First Republic begyndte aktivt at bejle til Silicon Valleys teknologirigdom. Banken åbnede en filial inde på Facebooks campus i Menlo Park, Californien, i et forsøg på at vinde tidlige medarbejdere på vejen til rigdom. I San Francisco har den en bankplacering inde i Twitters hovedkvarter på Market Street, som forbliver åben.
I mellemtiden voksede SVB's tilbud, efterhånden som grundlæggere og venturekapitalister blev rige, hvor firmaet til sidst købte formueforvalteren Boston Private i 2021.
Alligevel blegner den formueforretning i forhold til First Republic's, som oplevede en stigning i aktiver til $271 milliarder fra kun $17.8 milliarder ved udgangen af 2010.
Større spiller
Det var omkring det tidspunkt, at First Republics ledere indledte en plan for at omdanne sin rigdomsafdeling til en stor aktør. Blandt dets første aftaler var at købe Luminous Capital med 6 milliarder USD i kundeaktiver for rapporterede 125 millioner USD i 2014.
"De trængte ikke så godt ind i investeringsvirksomheden med høj nettoværdi" dengang, sagde Luminous medstifter David Hou.
Da aktiverne fortsatte med at stige og til sidst oversteg 100 milliarder dollars, valgte Hou og Mark Sear, hans partner, at skilles fra banken. De forlod i 2019 for at starte Evoke Advisors.
Hou, Sear og andre Evoke-partnere har dog holdt penge hos First Republic midt i den seneste uges omvæltning. Det samme har andre kunder og fondsforvaltere, nogle der udtrykker kærlighed til banken på sociale medier og opfordrer folk til at blive.
En Silicon Valley-investor sagde, at de planlagde at beholde alle deres personlige og forretningsmæssige midler hos First Republic.
På trods af ikke at have sin oprindelse i teknologi, fandt investoren, der bad om ikke at blive identificeret, da han diskuterede privat information, at First Republic bedre forstod kompleksiteten af privat teknologirigdom end de store banker - og på lige fod med SVB.
De blev introduceret til begge banker for seks år siden som en tidlig tech-medarbejder og valgte First Republic frem for SVB for deres relationsstyring med kunder. De har nu en personlig kredit-, realkredit- og venturefond hos banken - og planlægger at beholde den der.
Den slags beslutninger blev sat på prøve igen onsdag, da både S&P Global Ratings og Fitch Ratings skar First Republics kreditværdighed ned til skrammel, med henvisning til risici for, at dets kunder ville trække deres penge i massevis.
Ingen chancer
Andre First Republic-kunder håber også at se banken komme igennem uroen - men tager ingen chancer.
Bay Area boligkøbere tyer nu til "dobbelt apping" - indsende låneansøgninger i en anden bank for en sikkerheds skyld, sagde Joske Thompson, en ejendomsmægler hos Compass i San Francisco.
"At have en backup var uhørt lige indtil i sidste uge," sagde Thompson, der har været ejendomsmægler i fire årtier.
De er ikke de eneste, der udviser forsigtighed.
Et New York-baseret formueforvaltningsfirma, der henvender sig til investorer med høj nettoværdi, flyttede et øvre ottecifret beløb fra First Republic i sidste uge, inklusive penge på checkkonti, virksomhedsmidler og indskudsbeviser, ifølge en person bekendt med sagen.
Personen, der bad om ikke at blive identificeret og diskuterede private oplysninger, sagde, at formueforvalteren ikke har til hensigt at forlade banken for evigt, men søger at sprede kontanter rundt og diversificere efter SVB's kollaps.
Pengene bliver omdirigeret til institutioner, herunder JPMorgan og BNY Mellon, sagde personen.
Kulturelle forbindelser
Herbert, der var First Republics administrerende direktør i 37 år, har rangeret blandt de bedst betalte amerikanske ledere. Bankens bestyrelse omfatter Colony Capital-stifter Tom Barrack.
Herberts kompensation udgjorde i alt 17.8 millioner dollars i 2021, ifølge virksomhedens proxy-erklæring. Han har siddet i bestyrelsen for institutioner fra kyst til kyst, herunder San Francisco Ballet Association og New Yorks Lincoln Center for Performing Arts.
Herberts kone, Cecilia, har længe siddet i bestyrelsen og overvåget BlackRock Inc.s iShares børshandlede fondskompleks. Hun har også været i bestyrelsen for nonprofitorganisationer, herunder Stanford Health Care og WNET Group, et offentligt medieselskab i New York.
Jean-Marc Berteaux havde været en privat formuekunde hos First Republic i mere end 15 år, da han og en anden kunde introducerede banken til Boston Youth Symphony Orchestras, en nonprofitorganisation, hvor de fungerer som bestyrelsesmedlemmer.
"De støtter nonprofitorganisationer med den forståelse, at de kan vokse deres private formueforretning," sagde Berteaux, en pensioneret investeringschef.
Han sagde, at hans bankmand var i telefon med ham lørdag og søndag, og sørgede for, at der var på plads med en forsikret kontantstrøm for at sprede nonprofitorganisationens millioner i 250,000 dollars til andre banker.
"Giv mig en megabank, der ville have gjort det," sagde Berteaux.
Koncentrationsrisiko
Lighederne - og forskellene - mellem First Republic og SVB er synlige på deres balancer.
Både SVB og First Republic finansierer kapitalopkaldslinjer til private equity- og venturekapitalfonde. Men SVB's saldo på 41 milliarder dollar udgjorde mere end halvdelen af dens låneportefølje. First Republic havde $10 milliarder af sådanne lån udestående.
Begge stammer fra enfamilielån, men SVB havde lånt mindre end 9 mia. Det er en brøkdel af First Republics saldo på 99 milliarder dollars, som udgjorde 59 % af deres låneportefølje (det gav Mark Zuckerberg en rente på 1.05 % i 2012). Det havde yderligere 22 milliarder dollars i flerfamilielån og 11 milliarder dollars i anden erhvervsejendomme.
Et område med kontrast er deres aflejringsgrundlag. Forbrugerkonti udgør 37 % af First Republics, med virksomheder, der dækker resten. SVB har ikke den samme opdeling i sin seneste årsrapport, men bemærker, at indlån i høj grad kom fra kommercielle kunder inden for teknologi, life science, private equity og venturekapital.
First Republic har sagt, at ingen sektor repræsenterer mere end 9% af de samlede erhvervsindskud, mens den har en mindre procentdel af usikrede indskud end SVB.
Dick Bove, finansstrateg hos Odeon Capital Group, forventer, at Royal Bank of Canada højst sandsynligt vil byde på First Republic, trukket ind af formueforvaltningsvirksomheden.
"Banker vil altid have, hvad de kan lide at kalde den ultra-rige kundegruppe," sagde han. First Republic-klienter har samlet rigdom gennem årtier, sagde han, mens mange SVB-klienter var på luner med "varme penge."
—Med assistance fra Blake Schmidt, Sally Bakewell, Max Reyes, Pierre Paulden, Amanda Albright, Patrick Clark og Amanda Gordon.
(Opdateringer med detaljer om redningsindsats i fjerde afsnit.)
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/first-republic-goes-wall-street-141514675.html