(Bloomberg) — Ligesom investorer fejrer udsigten til topinflation og potentiale for en blød landing, vil denne indtjeningssæson sandsynligvis vise, at der stadig er masser, der burde holde dem vågne om natten.
Mest læst fra Bloomberg
Med omkostningerne stadig stigende, renterne begynder at bide og forbrugerforbruget faldende, forventes resultaterne at afsløre starten på en amerikansk indtjening recession, som vil vare indtil anden halvdel af 2023, ifølge Bloomberg Intelligence strateger.
Mens analytikere har haft travlt med at skære ned på deres prognoser i løbet af de seneste par uger, er konsensus for virksomhedernes overskud i 2023 fortsat "væsentligt for høj" med eller uden en økonomisk recession, ifølge Morgan Stanleys Michael Wilson, der advarer om, at aktierne kan falde omkring 25 % i første kvartal under pres fra dårlig indtjening og guidance.
Madison Faller, global strateg hos JPMorgan Private Bank, forventer, at ledelsen vil give forsigtige kommentarer i betragtning af stigende recessionsrisici, højere end normalt lagre og lønpres.
"Med udviklede økonomier aftagende, tror vi, at Street estimater sandsynligvis vil fortsætte med at bevæge sig lavere, men ikke kollapse med det samme," sagde Faller. "Marginforringelse vil sandsynligvis fortsætte ind i 2023 og vil være fokus i ledelsesdiskussioner med investorer."
Med Wall Street-banker, herunder JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc. og Bank of America Corp., der lige har sat gang i tingene, er her fem nøgleområder, som markedsdeltagere vil se i denne indtjeningssæson:
Fed Pivot
Mens signaler fra indtjening er vigtige, er investorernes opmærksomhed laserfokuseret på Federal Reserves næste træk. Og med amerikanske og europæiske renter, der forventes at toppe til sommer, vil eventuelle kommentarer til pengepolitikkens indvirkning sandsynligvis blive nøje undersøgt. Investorer vil også være ivrige efter at finde ud af, om virksomhederne har været i stand til at sikre lave låneomkostninger i de kommende år og undgå at føle klemmen fra stigende renter.
På den baggrund er indtjeningsestimaterne faldet i det meste af sidste år. Alligevel er de stadig for høje, ifølge strateger som Goldman Sachs Group Inc.s David Kostin, der forventer yderligere nedskæringer, da risikoen for en recession, marginpres og nye selskabsskatter opvejer opadrettede risici såsom Kinas genåbning.
"Dataene peger i stigende grad mod at bremse aktiviteten over hele linjen," sagde James Athey, investeringsdirektør hos Abrdn. "Meget få sektorer virker nu immune over for opbremsningen. Realistisk set tror jeg, at vi stadig er i de tidlige stadier af virkningen af Fed-stramningerne."
Forbrugerudgifter
Aftagende efterspørgsel vil være i fokus i denne rapporteringssæson som en varsel om recession. Amerikanske økonomiske data viste, at forbrugerne mistede momentum i november på grund af højere renter og høj inflation. Amerikanerne udnytter opsparing og læner sig mere op af kreditkort, hvilket rejser spørgsmålet om, hvorvidt de vil være i stand til at fortsætte med at drive økonomisk vækst gennem 2023.
Nogle virksomheder har formået at navigere i denne modvind, i det mindste nu. Nike Inc.'s kvartalsvise salg oversteg Wall Street-estimaterne på grund af højere efterspørgsel i løbet af ferien, og FedEx Corp.s indtjening slog analytikeres estimater på grund af prisstigninger og omkostningsbesparelser. I Europa hævede Ryanair Holdings Plc, regionens største lavprisflyselskab, sit resultatmål for hele året efter en stærkere end forventet julerejseperiode, mens feriesalget steg hos Tesco Plc og mange andre britiske detailhandlere.
Forsøgene er ikke lykkedes alle steder. Tesla Inc. leverede færre køretøjer end forventet i sidste kvartal på trods af, at de tilbød kraftige incitamenter på dets største markeder, hvilket fik selskabets aktier til at vælte. Macy's Inc. forventer også at rapportere et salg i fjerde kvartal, der var svagere end tidligere forventet, og ser fortsat pres på forbrugeren i 2023.
Job nedskæringer
Indtjeningsrapporter vil også blive overvåget for yderligere beviser på fyringer, efterhånden som virksomheder reagerer på den forværrede baggrund. Fænomenet er mest udtalt inden for teknologi, hvor virksomheder nedskærer arbejdspladser i et tempo, der nærmer sig pandemiens tidlige dage, som det fremgår af de seneste meddelelser fra Amazon.com Inc. og Salesforce Inc. I mellemtiden har Facebook-ejer Meta Platforms Inc., Apple Inc. ., og Alphabet Inc. bremser eller sætter alle ansættelser på pause, mens Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. forbereder sig på et svagere salg end forventet ved at reducere udgifterne.
Inden for bankområdet har Goldman Sachs, Morgan Stanley, Credit Suisse Group AG og Barclays Plc alle enten allerede fyret personale eller meddelt, at de planlægger at gøre det i de kommende måneder. McDonald's Corp. nedskærer virksomhedernes arbejdspladser, den første restaurantkæde i USA til at gøre det på trods af dets relativt stærke salgsresultater i de seneste år.
"Mange virksomheder er blevet for store til den skrumpende økonomi og det vanskeligere regulatoriske miljø, og de har virkelig et større behov for at tilpasse størrelsen," siger Marija Veitmane, seniorstrateg hos State Street Global Markets, som understreger, at "Vigtigheden af at se på indtjeningsvejledningen, som sandsynligvis vil være meget mere negativ, end den i øjeblikket afspejles i konsensusestimater."
Energipriser
Virkningen af faldende elpriser vil blive overvåget nøje, efter at WTI-olie væltede over 35 % fra toppene i marts, og gas skred i Europa midt i mildere vejr - en stor vending for råvarer fra kun seks måneder siden. Exxon Mobil Corp., det største amerikanske olieselskab, sagde allerede, at lavere råolie- og naturgaspriser havde en negativ indvirkning på indtjeningen i fjerde kvartal.
Amerikanske energiselskabers overskud er fastsat til et fjerde kvartal i træk med mindst tocifret vækst, men kan ifølge Bloomberg Intelligence poste indtjeningsfald fra år til år fra andet kvartal 2023 til mindst første kvartal af 2025.
"En opbremsning af den globale efterspørgsel efter energiråvarer vil tynge energisektoren," siger Joachim Klement, chef for strategi, regnskab og bæredygtighed hos Liberum Capital.
På bagsiden bemærkede Klement, at lavere elpriser er "gode nyheder for sektorer, der har lidt en marginklemme i 2021 og 2022. Dette er særligt udtalt i den skønsmæssige forbrugerverden."
Kina genåbning
Kommentarer fra virksomheder med indtægts- og omkostningseksponering over for Kina vil blive nøje undersøgt, efter at verdens næststørste økonomi genåbnede fuldt ud den 8. januar. Mine-, teknologi- og luksusvirksomheder i USA og Europa får et betydeligt salg fra Kina, mens kosmetikproducenter i Japan og turismeaktier i hele Sydøstasien bør også få et løft.
Men med kinesiske Covid-sager stigende og mange lande, der indfører grænserestriktioner for rejsende fra landet, kan virkningen af genåbningen på den globale indtjening være begrænset i indeværende kvartal.
Andre steder i virksomhedernes indtjening:
–Med assistance fra Ishika Mookerjee.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/first-signs-recession-pain-look-140000378.html