Det er nemt at fikse inflationen, men ingen taler om det

I vores nye bog Inflation, talte vi om eksemplet med Henrik VIII af England, som i 1544 foretog "Stor fornedrelse” af den længe pålidelige britiske sølvpenning. Møntens sølvindhold blev reduceret fra 92.5 % til blot 25 %. Eller det tog omkring 3.7 gange flere øre at købe en ounce sølv. Ikke særlig overraskende steg priserne i Storbritannien snart omkring tre gange højere.

Henry opfandt ikke møntfornedrelse. Grækerne gjorde det i det femte århundrede f.Kr. Romerne fornedrede denaren så meget, at prisen på hvede i løbet af en periode på årtier til sidst steg to millioner gange højere. I dag gør centralbanker det samme grundlæggende, men det er virtuelt. Værdien af ​​den amerikanske dollar, sammenlignet med dens gamle $35/oz. benchmark under Bretton Woods guldstandard æra, er faldet med omkring 50:1. Det tager nu omkring halvtreds gange så mange dollars at købe en ounce guld.

Det seneste trin ned i dollar vs. guld fandt sted i 2019-2020, hvor dollarens værdi faldt fra omkring $1200/oz som reaktion på ekstremt aggressiv udvidelse af basispengene fra Federal Reserve. til omkring $1800. Denne stigning på omkring 50 % i "guldprisen" ville betyde en stigning på omkring 50 % i prisen på alt andet, "alt andet lige", efterhånden som markederne tilpassede sig den tilsyneladende nye lavere værdi af dollaren. Denne stigning på 50 % i generelle priser sker ikke på én gang. Det tager tid - en del år - for det langsomt at skylle igennem prissystemet. Denne proces er blevet kaldt "omkostnings-push", "løn-pull" eller en "løn-pris-spiral." Det oplever vi i dag.

In Inflation, vi nævnte også eksemplet med Mexico. I begyndelsen af ​​1990'erne tog det omkring tre mexicanske pesos at købe en dollar. I dag tager det omkring 20. I løbet af denne tid er prisen på en øl på $5 i Cancun steget fra omkring 15 pesos til omkring 100 pesos. Årsagen til dette er indlysende for enhver.

Hvis du ønsker at standse denne monetære form for inflation, skal du bare stoppe valutaen i at falde yderligere. Dette er meget tydeligt i tilfælde af hyperinflationære situationer, såsom Argentina i 1991 eller Bulgarien i 1997. Argentina vedtog et valutabord baseret på dollaren, der fastsatte værdien af ​​pesoen til dollaren. Bulgarien gjorde det samme ved at fastlægge den tyske mark og derefter euroen. I begge tilfælde sluttede "inflation" - selv hyperinflation - i løbet af få dage. Vi så det samme ske i begyndelsen af ​​1980'erne med Paul Volcker. Volcker stabiliserede dollaren vs. guld og råvarer. "Inflationen" i 1970'erne sluttede.

Dette er en meget simpel model. Værdien af ​​en valuta falder. Dette sætter gang i en markedsjusteringsproces, da priserne gradvist tilpasser sig den nye værdi af valutaen. hvis du bare stop med det, så går den "inflationære" proces i stå, selvom priserne stadig kan justeres højere i flere år bagefter.

Dette er grunden til, at stabil værdi var et vigtigt princip gennem USA's historie. I næsten to århundreder, indtil 1971, opnåede vi stabil værdi ved at binde dollarens værdi til guld. Det var den samme grundtanke, der fik Argentina til at binde værdien af ​​pesoen til dollaren i 1991. Og det fungerede glimrende: I den tid, så længe vi holdt fast i det princip (hvilket ikke var hele tiden), har vi aldrig havde et inflationsproblem. Vi blev også det rigeste land i verdenshistorien.

I dag, hvis du ikke vil have mere inflation, så skal du bare holde dollarens værdi i at falde. Dette kunne gøres på en klodset, ad hoc, men ikke desto mindre effektiv måde, som Volcker og Greenspan gjorde i 1980'erne og 1990'erne. Eller det kunne institutionaliseres og formaliseres, som USA gjorde i 1789 ved at skrive dollarens guld (og sølv) link direkte ind i forfatningen (det er i Artikel I, afsnit 10), eller som Bulgarien gjorde i 1997, i så fald ved at bruge den tyske mark som en værdistandard i stedet for guld.

Dette er ikke et meget svært koncept.

Men læg mærke til, at du aldrig hører om det i dag. I løbet af de sidste seks måneder har vi haft en syndflod af kommentarer om "inflation" i alle medier. Vi har haft den sædvanlige parade af eksperter. Nævnte nogen af ​​dem, at dollarens værdi faldt i 2019-2020, som et resultat af aggressiv centralbankekspansionisme, og dermed forårsagede (når det kombineres med de reelle ikke-monetære faktorer af "forsyningskæde"-typen) dagens inflationsproblem? Der har været meget omtale af "pengeforsyning" og citater fra Milton Friedman, men intet om værdien af ​​valutaen, som er det vigtigste, og altid har været det.

Man hører heller aldrig om den åbenlyse løsning, den der virkede for Elizabeth I (Henrys datter og ham, der som dronning af England fik jobbet med at rydde op i Henrys rod), USA i 1789 (efter en frygtelig fiat-penge). hyperinflation i 1780'erne), eller Argentina eller Bulgarien. Bare stabiliser værdien af ​​valutaen.

For hvis du begyndte at tale om det, ville du hurtigt konkludere, at det bedste at gøre igen ville være at knytte dollarens værdi til guld, som vi gjorde i næsten to århundreder indtil 1971. Det gjorde os til det rigeste land i verdenshistorien.