I 40 år er John Rogers kommet stærkere ud af bjørnemarkederne

Den veteranværdiinvestors flagskib Ariel Fund steg med 14 % i januar efter at have ramt i 2022. Nu satser han stort på underholdning, private equity og — overraskelse! — bolig.

In en æra da indfarvede uld-investeringsstrateger er blevet skubbet til side for mere sexet vækst og kvantitative ledere, har John W. Rogers Jr.s tålmodige kontrariske tilgang vist sig robust i kølvandet på flere markedsstorme.

Rogers, grundlægger og co-CEO af Ariel Investments, startede firmaet i 1983 kun tre år efter sin eksamen fra Princeton. Fyrre år senere forvalter det ældste Black-ejede investeringsselskab i USA mere end 16 milliarder dollars i aktiver. Det meste af det er i gensidige fonde og separat administrerede konti, selvom 1.45 milliarder dollars er i en ny kapitalfond kaldet Project Black. Den nye fond, som er udtænkt af hans co-CEO Mellody Hobson, sigter mod at købe eksisterende mellemstore virksomheder og installere Black og Latino-chefer, der kan bygge dem op til top-tier leverandører til S&P 500. (Læs mere om Hobson og Project Black her.)

I mellemtiden er Rogers fortsat Ariels investeringschef og aktievælger. Hans flagskib $2.5 milliarder Ariel Fund blev lanceret i 1986, hvilket gør den til den længstvarende fond i Morningstars mid-cap værdikategori. Siden starten har det givet et gennemsnitligt årligt afkast på 10.5 %, en anelse bedre end både Russell 2500 Value Index og S&P 500. Men disse tal yder ikke retfærdighed til hans firmas hang til fremragende præstationer, efterhånden som aktier genopretter sig efter grimme bjørnemarkeder— som den slags investorer udholdt i 2022.

Hans flagskib $2.5 milliarder Ariel Fund blev lanceret i 1986, hvilket gør den til den længstvarende fond i Morningstars mid-cap værdikategori. Siden starten har det givet et gennemsnitligt årligt afkast på 10.5 %, en anelse bedre end både Russell 2500 Value Index og S&P 500. Men disse tal yder ikke retfærdighed til hans firmas hang til fremragende præstationer, efterhånden som aktier genopretter sig efter grimme bjørnemarkeder— som den slags investorer udholdt i 2022.

Ariel Fund stod over for sin første test den 19. oktober 1987, styrtet kendt som Black Monday. Den dengang 29-årige Rogers ringede febrilsk til kunder og mæglere, mens han mødtes med sin bryllupsplanlægger. Hans budskab: Aktierne var pludselig billige, og investorerne burde købe mere. Ariel klarede sig bedre med tocifrede gevinster i 1987.

Da Ariel Fund kom ud af dot-com-busten i 2000, var Ariel-fonden stor igen og gav et afkast på 29 % det år og 14 % i 2001. Under finanskrisen i 2008 satsede Rogers på aktier som ejendomsinvesteringsfirmaet CBRE Group og avisen. udgiveren Gannett fik fonden til at lide et tab på 48 % - før den gav en 63 % gevinst i 2009.

Sidste år var endnu et barsk for Ariel Fund: Det faldt 19 % sammenlignet med et fald på 13 % for dets benchmark Russell 2500 Value Index, hovedsagelig fordi det har få energiaktier (som var vindere i 2022) og er mere vægtet mod sektorer som medier og underholdning, som klarede sig dårligere. Det er en fare, der følger med Rogers' høje overbevisning og højkoncentrerede investeringsstil - 39 % af fonden er investeret i hans top 10-beholdninger. I januar steg fonden med 14 %, hvilket overgik S&P 500's 6 % gevinst.

"Denne storm er den værste siden '08 og '09. Der er så mange ekstraordinære gode tilbud,” siger Rogers, der blev hooked på at investere i en alder af 12, da hans far begyndte at give ham aktier til hans fødselsdag og jul. Hans tilhørsforhold til at købe uelskede aktier blev yderligere næret hos Princeton, hvor økonom Burton Malkiel, forfatter til investeringsklassikeren En tilfældig gåtur ned ad Wall Street, blev mentor.

Rogers' foretrukne valg i disse dage er Ariels største bedrift, Madison Square Garden underholdning, der nu handles til et pris-til-bog-forhold på kun 0.89. Han citerer udholdenheden af ​​dets ikoniske spillesteder som selve Garden og Radio City Music Hall og bliver begejstret for at tale om MSG Sphere, et underholdningssted til $2.2 milliarder, der skal åbne i Las Vegas senere i år. Plus, han mener, at Wall Street undervurderer MSG Network, dets regionale kabelnetværk, der udsender New York Knicks og Rangers-spil. "En dag vil Knicks vinde igen," siger den tidligere Princeton basketball holdkaptajn, der engang slog Michael Jordan i en en-mod-en kamp.

En anden Rogers-beholdning er Paramount Global. CBS-forælderen nyder stadig et højt seertal for sine live sportsudsendelser og 60 minutter, og dens Paramount Plus-tjeneste er streaming-hjemmet for sidste års hitfilm Top Gun: Maverick og dette års kommende Umulig mission. "Sumner Redstone talte altid om, at indhold er konge, og hans datter Shari tror på nøjagtig det samme," siger Rogers. Han tilføjer, at investorer er så fokuserede på streamingkrigene, at de undervurderer Paramounts verdensomspændende rækkevidde og værdien af ​​dets brands, som inkluderer BET Networks og Showtime. "De vil finde ud af en måde at tjene penge på dette fantastiske indhold."

Uden for medier og underholdning foretrækker Rogers finansielle serviceaktier som investeringsbank Lazard, som Ariel har ejet siden 2009, og private equity-selskab Carlyle Gruppen. Han kan lide de konsekvente gebyrer, der genereres af private equity—kkr forlængelse var en stor vinder for Ariel, før den blev for stor til sine small- og midcap-fonde, og han udbetalte.

En kontrarisk sektor Rogers satser på vil overraske til opsiden i de næste par år er boliger. Ariel har en stilling i gulvfirmaet Mohawk Industries og nyligt tilbagekøbte aktier af Generac, der fremstiller strømgeneratorer. Generac var en enestående kunstner under pandemien, og Ariel opnåede en firedobbelt fortjeneste på den mellem februar 2019 og december 2020. Nu, hvor Generac faldt 80 % fra toppen i oktober 2021, mener Rogers, at det er modent til et opsving med bekymringer om klimaændringer og strømafbrydelser forårsaget af orkaner og skovbrande, der ansporer kunder til at købe deres generatorer.

MERE FRA FORBES

MERE FRA FORBESHvordan Sydafrikas Christo Wiese sagsøgte sig tilbage i milliardærrækkenBy Kerry A. DolanMERE FRA FORBESEksklusivt: Sam Bankman-Fried minder om sin helvede uge i et caribisk fængselBy Steven EhrlichMERE FRA FORBESHvem er Gautam Adani, den indiske milliardær, som shortsælger Hindenburg siger, kører en 'Corporate Con'?By Forbes Wealth TeamMERE FRA FORBESDenne investeringsfond, engang $3.5 milliarder, blev designet til at bekæmpe inflation. Hvordan kunne det være at tabe kampen?By Brandon KochkodinMERE FRA FORBES'Fake It 'Til You Make It': Mød Charlie Javice, startup-stifteren, der narrede JP MorganBy Alexandra S. Levine