(Bloomberg) - I en uge, hvor skønsmæssige købere slog et hurtigt tilbagetog fra risikable aktiver, rejste et andet sæt handlende sig for at stoppe et tre ugers dyk i S&P 500: dem, der ikke havde andet valg end at købe.
Mest læst fra Bloomberg
De inkluderede shortsælgere, hvis hastværk med at dække løftede aktier, de satser imod til gevinster på mere end det dobbelte af markedets. Optionshandlere var en anden bullish kraft, efter at de blev fanget i at have behov for at øge hedges ved at købe aktier, når de stiger. Visse kvantitative handlende, for hvem diagramtærskler er en opfordring til handling, gjorde også deres tilstedeværelse kendt.
Tilsammen hjalp disse aktører markedet med at overvinde en frisk bølge af salg fra daytradere og fondsinvestorer. En stigning på 3.7 % i løbet af den ferieforkortede uge, fløj S&P 500's fremgang i lyset af Federal Reserve-formand Jerome Powells vedholdende høgagtige besked. Selvom det kan diskuteres, hvor mange dårlige nyheder der er prissat til 2022's bjørnemarked, gør den fremherskende skepsis over for aktier Andrew Slimmon optimistisk.
"Der er bare en enorm negativ skævhed for markedet lige nu, og det er et ekstremt modstridende signal," sagde Slimmon, global aktiechef hos Morgan Stanley Investment Management. "Markederne er sat op for et meget godt fjerde kvartal. Der er mange midler, der satser på, at markederne vil falde."
Selvom råd om ikke at bekæmpe Fed generelt har været sunde i 2022, er det af og til løbet ind i problemer, når bearishness begyndte at koge over. Denne uges fremskridt kom på samme tid, hvor Powell sagde, at Fed-embedsmænd ikke vil vige tilbage i kampen for at dæmme op for inflationen, hvilket hærder forventningerne om, at de vil levere en tredje jumbo-renteforhøjelse i træk senere på måneden. Et stigende antal økonomer ser en stigning på tre fjerdedele af et procentpoint som det sandsynlige resultat.
Nogle nævnte et tilbagetog i dollar som en anden faktor bag aktieresiliens, da det seneste kaos på valutamarkedet angiveligt skabte pres for pengeforvaltere til at tøjle risikoen. Andre pegede på selve S&P 500's opdrift som en katalysator for yderligere gevinster.
I midten af hoppet er kamplinjen på 3,900, som fungerede som støtte i midten af maj og derefter holdt låg på fremrykningen kortvarigt i juni og juli. Efter at have formået at lukke over tærsklen under et tilbagetog tirsdag, indledte S&P 500 et tre-dages rally.
Undervejs genvandt benchmark-indekset andre vigtige trendlinjer, herunder dets 100-dages og 50-dages gennemsnit. Cboe-volatilitetsindekset faldt for anden uge i træk.
For regelbaserede handlende er et beroligende marked med gunstigt momentum et grønt lys for at gå langt. Volatilitetskontrolfonde, for eksempel, optog 2.1 milliarder dollars i aktier alene torsdag, ifølge et skøn fra Charlie McElligott, en cross-asset strateg hos Nomura Securities International.
Efterhånden som markedet marcherede højere, forvandlede det et andet sæt af prisufølsomme aktører til købere: optionshandlere, der tog den anden side af handel med derivater og ville skulle købe eller sælge underliggende aktier for at opretholde en neutral markedseksponering. I løbet af ugen var de for det meste fast i en "kort gamma"-holdning, der kræver, at de følger den fremherskende markedstendens, sagde McElligott.
Shortsælgere, hvis indsatser så forudseende ud under bjørnemarkedet i 2022, blev fanget forkert, da aktierne vendte tilbage. Behovet for at reducere tab tvang en afvikling, der førte til et hop på 8.2 % i en Goldman Sachs Group Inc.-kurv med de mest forkortede aktier i løbet af ugen.
Teknisk drevet efterspørgsel trodsede det voksende trommeslag af Wall Street-advarsler og overskyggede, hvad der i stigende grad er en bearish hær af fundamental-baserede investorer. I år er likviditetsbeholdningen steget i investeringsforeninger, og hedgefondes aktieeksponering har ramt et lavpunkt for flere år.
Nu genovervejer detailinvestorer, en af de mest trofaste dip-købere i den post-pandemiske æra, deres bullish holdning. I løbet af ugen til tirsdag solgte de aktier for første gang siden juni, ifølge et skøn fra JPMorgan Chase & Co. udledt af offentlige data om børser. I mellemtiden blev mere end 10 milliarder dollar trukket ud af aktiefonde, viser data indsamlet af EPFR Global.
"Bears vil sige, at gevinster kun blev afholdt flygtigt og i høj grad stolede på kort dækning," sagde Michael Shaoul, administrerende direktør for Marketfield Asset Management. "Selvom der er prissat en del opstramninger fra Fed i markedet, er der ikke tilstrækkeligt taget højde for den stædighed, hvormed højere renter kan opretholdes i lyset af en forværret økonomi."
Hele året har været farligt for både bjørne og tyre. Lige så alarmerende som Fed's politiske beslutningstagere alle lød, vil inflationsdata, der kommer tirsdag, sandsynligvis vise svækkede priser fra generationshøjde. Og uanset hvad skadesstigninger måtte medføre, har skaden endnu ikke fundet vej til virksomhedernes indtjening og kreditmarkedet.
Buffet af modstridende fortællinger har aktiebevægelser gjort markedstiming næsten umuligt. Efter at have lidt det værste første halvår i fem årtier, genvandt S&P 500 halvdelen af sit bjørnemarkedsfald i løbet af et to-måneders, 17%-rally fra midten af juni. Da stigningen ramte en mur ved sit 200-dages gennemsnit i august, vendte indekset hurtigt sin kurs og tabte næsten 10 % før denne uges opsving.
Piskesmældet har fået Suzanne Hutchins hos Newton Investment Management til at forberede sig på det uventede. Mens hun havde reduceret den samlede aktiebeholdning i forventning om en langvarig udtrækning, købte hun for nylig bullish optioner som forsikring.
"Når du er i et langsigtet strukturelt bjørnemarked, som vi tror, vi sandsynligvis er i, får du meget, meget skarpe markedsstigninger," sagde Hutchins, senior porteføljemanager og leder af real return-strategien hos Newton Investment. "Vi har købsoptioner til opsiden på markedet, hvis vi tager fejl."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/forced-buying-puts-floor-under-200649394.html