(Bloomberg) — Nogle af Asiens største aktie- og obligationsmarkeder uden for Kina oplever større udstrømning end i tidligere markedskriser, og processen er måske lige ved at være i gang.
Mest læst fra Bloomberg
Globale fonde aflastede netto 40 mia. USD i aktier på syv regionale markeder sidste kvartal, hvilket oversteg enhver tremåneders periode, der var præget af systemisk stress siden 2007. Det største salg var i det teknologitunge Taiwan og Sydkorea og energiimporterende Indien, mens udenlandske investorer også foretaget store udstrømninger fra indonesiske obligationer.
Pengeforvaltere trækker sig ud af markeder med højere risiko, da voldsom inflation og aggressive centralbankrenteforhøjelser undergraver udsigterne for global vækst. Frygten for en amerikansk recession og forsyningskædeforstyrrelser i Europa og Kina i en global økonomi, der stadig kommer sig efter Covid-19-lockdowns, giver yderligere grunde til at sælge.
"Vi forventer, at investorer forbliver forsigtige over for eksportorienterede økonomier og markeder med høj værdiansættelse under den nuværende baggrund," sagde Pruksa Iamthongthong, senior investeringsdirektør for Asia-aktier hos abrdn plc i Singapore. "Vi forventer, at udsigterne forbliver usikre for teknologisektoren globalt på grund af stigende recessionsrisici."
Det samlede udløb af aktier for kvartalet er en sammenlægning af dem fra Indien, Indonesien, Korea, Malaysia, Filippinerne, Taiwan og Thailand. Summen for de seneste tre måneder blev derefter sammenlignet med tre tidligere episoder: den globale finanskrise i 2008, 2013-nedskæringsanfaldet og toppen af Federal Reserves sidste renteforhøjelsescyklus i 2018.
Udlændinge trak netto 17 milliarder dollars ud af Taiwan-aktier, hvilket let overgik udstrømningen i nogen af de tre foregående perioder. Indiske aktier solgte 15 milliarder dollars, og Korea rapporterede 9.6 milliarder dollar, hvilket også oversteg de tidligere perioder.
Hawkish Fed
Feds aggressive stramning, som presser de amerikanske renter op, forventes at blive ved med at trække penge væk fra regionen. Swaps prissætter yderligere 150 basispoint af renteforhøjelser fra den amerikanske centralbank i år.
"Grunden til, at udenlandske investorer sælger aktier på disse markeder, er ikke, fordi noget er gået galt i dem, det er i stedet fordi Federal Reserve og andre centralbanker strammer deres pengepolitik," siger Mark Matthews, forskningschef for Asia Pacific ved Bank Julius Baer i Singapore.
Et af hovedtemaerne fra dataene er salg af teknologiaktier, som tegner sig for mere end halvdelen af Taiwans aktiebenchmark og omkring en tredjedel af Koreas. Teknikaktier er faldet rundt om i verden i år på grund af bekymring over aftagende global vækst og deres høje værdiansættelser efter gevinster, de opnåede under Covid-pandemien.
Den svækkede yen skader også økonomien og aktierne i Taiwan og Korea, da de to lande har lignende eksportprodukter til Japan, sagde Calvin Zhang, en fondsforvalter hos Federated Hermes i Pepper Pike, Ohio. Dette fører til frygten for, at de vil miste markedsandele, sagde han.
Indiske aktier er i mellemtiden kommet under pres, da økonomien har lidt under stigende oliepriser, mens centralbanken hurtigt har hævet renten for at forsøge at bringe inflationen under kontrol.
'Double Whammy'
"Den dobbelte hændelse for Asien – hurtigt stramning af likviditeten på udviklede markeder og høje brændstofpriser - kan fortsætte med at tynge asiatiske valutaer og trykke strømme ind på de asiatiske finansmarkeder indtil videre," Manishi Raychaudhuri, leder af Asia Pacific aktieanalysen hos BNP Paribas SA i Hong Kong, skrev i et forskningsnotat i sidste uge.
Der var også lyspunkter. Indonesien og Thailand oplevede indstrømning til deres aktiemarkeder i sidste kvartal, mens udstrømningen i to andre nærliggende naboer Malaysia og Filippinerne var relativt lille.
En del af det kan skyldes den mere dueagtige tilgang fra centralbanker i Sydøstasien, som søger at bremse stigninger i låneomkostninger, da de nærer skrøbelige opsving efter Covid.
Udløb af obligationer
Obligationsmarkederne var mere blandede, og Indonesien oplevede en udstrømning på omkring 3.1 milliarder dollars, mens Korea og Thailand så penge komme ind.
Den indonesiske gæld faldt fra fordel, da dens højbeta-obligationer blev solgt mere end dets regionale jævnaldrende på grund af frygt for en global recession.
Moderat obligationsudstrømning fra det nye Asien "bør vare ved i andet halvår sammen med den indsnævrede tendens til asien-amerikanske renteforskelle og afdæmpede udsigter for asiatisk vækst," sagde Duncan Tan, en rentestrateg hos DBS Group Holdings Ltd. i Singapore.
Udsigterne for dollar-denominerede virksomhedsobligationer i regionen er også udfordrende, da spændene, der tilbydes over statsobligationer, bliver mindre attraktive sammenlignet med deres amerikanske jævnaldrende. Rentepræmierne på asiatiske obligationer af investeringsgrad faldt under amerikansk gæld i slutningen af juni for første gang i mere end to år.
"Aftagende relativ værdi i forhold til USA vil bremse indstrømningen af midler fra udviklede markeder eller endda føre til udstrømning," sagde Joyce Liang, leder af Asia Pacific kreditanalyse hos BofA Securities i Hong Kong. "Risici er til nedadgående for spreads."
(Opdateringer for at tilføje kommentar fra analytiker i 12. afsnit)
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/supersized-outflows-emerging-asian-markets-233000551.html