Glem recession - USA er på vej mod en 'slowcession', der kan vare hele året, advarer Moody's

Mainstream-synet på Wall Street er, at efterhånden som Federal Reserve sænker renten for at hjælpe med at afbøde slaget for investorer og forbrugere, vil den amerikanske økonomi sandsynligvis gå ind i en kort recession i første halvdel af 2023, men at den vil være overstået længe før årets ende.

Alligevel, mens Zandi mener, at Feds mest aggressive renteforhøjelser i årtier vil have en skadelig indvirkning på BNP-væksten, mener han, at et stærkt amerikansk arbejdsmarked og andre faktorer relateret til forbrugeren bør hjælpe med at forhindre en direkte sammentrækning i økonomien.

"Der er ingen tvivl om, at økonomien vil kæmpe i det kommende år, da Fed arbejder på at tøjle den høje inflation, men baseline-udsigterne er, at Fed vil være i stand til at opnå dette uden at udløse en recession," sagde Zandi i notatet.

Ifølge et sæt prognoser forventer Zandi, at USA's bruttonationalprodukt vil vokse med omkring 1 % eller mindre på årsbasis i alle fire kvartaler i 2023.

Zandi er ikke alene om, at den amerikanske økonomi vil undgå en recession i år. Goldman Sachs Group
GS,
+ 0.43%
cheføkonom Jan Hatzius har en lignende udsigt, ligesom andre højtprofilerede navne på Wall Street.

Det, der adskiller Zandis synspunkt, er, at han forventer en betydelig mængde økonomisk smerte, men tror på, at det vil komme over en længere periode, hvilket gør det lettere for forbrugere og investorer at håndtere, ifølge hans notat.

Grundlæggende for disse udsigter er forestillingen om, at Fed vil være i stand til at bakke sine renteforhøjelser tilbage, før den hamrer økonomien med en anden "politisk fejl", som den nogle mener, den begik, da den udskød renteforhøjelser til 2022 baseret på mener, at inflationen var "forbigående".

Læs også: Whartons Jeremy Siegel beskylder Fed for at begå en af ​​de største politiske fejl i sin 110-årige historie

Mens en recession typisk ses som to på hinanden følgende kvartaler af økonomisk sammentrækning, vil National Bureau of Economic Research have det sidste ord i at erklære, hvornår en recession officielt begyndte - og hvornår den officielt slutter.

Selv hvis den amerikanske økonomi undgår en straffende, jobødelæggende nedsmeltning, kan amerikanerne stadig mærke brodden fra faldende aktiv- og boligpriser, tilføjede Zandi.

Moody's forventer, at den økonomiske vækst vil bunde ud på 0.8 % i årets tredje kvartal. Zandi og hans team forventer ikke, at BNP-væksten vil overstige 2 % før tredje kvartal af 2024.

Hvad er en 'slowcession'?

Økonomer ser omkring 65 % odds for, at den amerikanske økonomi vil glide ind i en recession i år, ifølge medianprognosen fra en Wall Street Journal-undersøgelse.

Mens Zandi er uenig i dette syn, erkendte han, at den største risiko med et så højt niveau af overbevisning er, at en recession bliver en "selvopfyldende profeti", da forbrugere og virksomheder begrænser udgifterne for at styrke deres opsparing, mens de forbereder sig på ujævnheder. gange forude.

Allerede nu er der mange tegn på mørkere udsigter, fra faldende priser på råvarer som olie til Conference Boards ledende indikatorindeks, som tager hensyn til faktorer ligesom statskassens rentekurve.

Men der er også masser af tegn på, at de økonomiske udsigter ikke er så dystre som alt det der. Inflationsdata udgivet i løbet af de seneste par måneder viser, at prispresset allerede er begyndt at aftage.

Det betyder, at Feds pengepolitik "næsten har indhentet de nuværende økonomiske og finansielle markedsforhold. Reaktionsfunktionen foreslår, at fondsrenten skal være tæt på 5 %, hvilket er i overensstemmelse med investorernes nuværende forventninger til terminalfondsrenten,” sagde Zandi.

Det amerikanske finanssystem er i god form

Normalt ser både tilstanden i den amerikanske økonomi og det finansielle system langt mere usikker ud i månederne før en recession begynder, sagde Zandi. Men det sker ikke denne gang - i hvert fald ikke i den grad, der gik forud for tidligere nedgangstider.

"Typisk, før recessioner, er økonomien plaget af betydelige ubalancer som overbelastede husholdninger og virksomheder, spekulative aktivmarkeder, et underkapitaliseret finansielt system, der har strakt sig for meget," sagde han.

"For det meste eksisterer ingen af ​​disse ubalancer i dag," tilføjede han.

Forbrugerne har rigelig opsparing på trods af nedgang

Økonomer har været meget opmærksomme på forbrugernes bankkonti, og mens nogle har udtrykt bekymring vedr svindende besparelserZandi mener, at amerikanske familier sandsynligvis ikke vil have nogen problemer med at betale ned på deres gæld og følge med udgifterne, når renten stiger.

”De fleste husstande har også gjort et godt stykke arbejde med at forvalte deres gæld. Andelen af ​​deres indkomster, der går til hovedstol og rentebetalinger, er tæt på et rekordlavt niveau, og for det meste vil disse betalinger ikke stige med de højere renter,” sagde han.

Hvad mere er, mener Zandi, at selvom boligpriserne fortsætter med at synke, efterhånden som pandemiens boligkøbsboom forsvinder, vil en mangel på boliger som følge af mere end et årti med begrænset byggeri hjælpe med at beskytte boligværdierne.

Banker har tidligere været sårbare, men også de er velkapitaliserede nok til at modstå en alvorlig nedtur. I stedet forbliver kreditvæksten "lige rigtige," sagde Zandi.

"Der er hverken for meget kredit (som før finanskrisen, da långivere gav lån til husholdninger og virksomheder, der ikke med rimelighed kunne betale dem tilbage) eller for lidt kredit (som efter krisen, hvor selv kreditværdige låntagere ikke kunne få lån i den kreditklemme )," han sagde.

'Kendte ukendte' er en risiko

Der er masser af risici for den amerikanske økonomi, påpegede Zandi mod slutningen af ​​sin analyse. Selvom der er en chance for, at en ny komplicerende faktor kan opstå ud af ingenting, er nogle af de største risici, hvad Zandi beskrev som "kendte ukendte."

Læs også: En tredjedel af verdensøkonomien forventes at være i recession i 2023, siger IMF-chefen

Eksempler inkluderer en eskalering af konflikten i Ukraine af den russiske præsident Vladimir Putin, eller fremkomsten af ​​en forstyrrende ny COVID-19-variant i Kina. Hvad mere er, er der mange finansielle fejllinjer i USA, herunder muligheden for, at svækkede virksomheders indtjening tvinger investorer til yderligere at sætte kursen på aktier ned.

Zandi gav andre eksempler på "kendte ukendte" i skemaet nedenfor.

Med hensyn til sværhedsgrad frygter Zandi, at et "partisk opgør over statsgældsgrænsen, som skal hæves igen inden efteråret 2023," kan have den mest destabiliserende effekt.

Wall Street-økonomer forventer generelt, at en recession vil begynde inden andet halvår. Men der er masser af debat tilbage om dybden og varigheden af ​​nedturen, som MarketWatchs Isabel Wang rapporterede.