Verdens dybeste og mest likvide rentemarked er i store, store problemer.
I månedsvis har handlende, akademikere og andre analytikere bekymret sig over, at statskassemarkedet på 23.7 billioner dollar kan være kilden til det næste finanskrise. Så i sidste uge, USA's finansminister Janet Yellen anerkendte bekymringer om et potentielt sammenbrud i handelen med statsgæld og udtrykte bekymring over "et tab af tilstrækkelig likviditet i markedet." Nu har strateger hos BofA Securities identificeret en liste over årsager til, hvorfor amerikanske statsobligationer er udsat for risikoen for "tvangssalg i stor skala eller en ekstern overraskelse" på et tidspunkt, hvor obligationsmarkedet har behov for en pålidelig gruppe af store købere.
"Vi mener, at UST-markedet er skrøbeligt og potentielt et chok væk fra fungerende udfordringer", der skyldes enten "tvangssalg i stor skala eller en ekstern overraskelse," sagde BofA-strategerne Mark Cabana, Ralph Axel og Adarsh Sinha. "Et UST-nedbrud er ikke vores basiscase, men det er en bygningsrisiko."
I en note udgivet torsdag sagde de "vi er usikre på, hvor dette tvangssalg kan komme fra," selvom de har nogle ideer. Analytikerne sagde, at de ser risici, der kunne opstå fra udstrømning af gensidige fonde, afviklingen af positioner i hedgefonde og nedgearing af risikoparitetsstrategier, der blev indført for at hjælpe investorer med at diversificere risikoen på tværs af aktiver.
Derudover omfatter de begivenheder, der kunne overraske obligationsinvestorer, akutte finansieringsbelastninger ved årets udgang; en demokratisk gennemgang af midtvejsvalget, som i øjeblikket ikke er en konsensusforventning; og endda et skift i Bank of Japans rentekurvekontrolpolitik, ifølge BofA-strategene.
BOJ's afkastkurvekontrolpolitik, sigte på at holde det 10-årige udbytte på landets statsobligationer omkring nul, bliver skubbet til en bristepunktet på grund af stigende renter og afkast på verdensplan. Som følge heraf forventer nogle BOJ for at tilpasse sin politik, som blev introduceret i 2016 og ses som stadig mere ude af linie med andre centralbanker.
Læse: Her er, hvad der er på spil for markederne, når Bank of Japan holder fast i sin duebane
Lige nu kæmper investorer med en kedel af risici: vedvarende amerikansk og global inflation, ledsaget af fortsatte rentestigninger fra Federal Reserve og andre centralbanker, samt vedvarende usikkerhed om, hvor verdens økonomi og finansielle markeder er på vej hen. Amerikanske embedsmænd er så bekymrede over potentialet for en gentagelse af september-volatiliteten, som greb det britiske obligationsmarked, at Fed og Det Hvide Hus angiveligt brugte sidste uge på at spørge investorer og økonomer, om en lignende nedsmeltning kunne ske her, ifølge New York Times.
Illikviditet på det normalt fungerende statsobligationsmarked betyder, at statsgæld ikke nemt og hurtigt kan købes og sælges uden at påvirke den underliggende kurs på obligationer markant - og den type situation ville teoretisk set udmønte sig i problemer for stort set alle andre aktivklasser.
Handlende er lige begyndt at indregne en større chance for, at fed-funds-rentemålet kan komme over 5 % næste år, i forhold til et nuværende niveau mellem 3 % og 3.25 %, hvilket øger sandsynligheden for fortsatte obligationssalg ikke længe efter, at investorerne netop er blevet lukket. deres hoveder omkring et niveau på 4 % for renter.
Fra torsdag, 2-
TMUBMUSD02Y,
10-
TMUBMUSD10Y,
og 30-årige udbytter
TMUBMUSD30Y,
presset yderligere ind på deres højeste niveauer i de seneste 11 til 15 år. Stigningen i renterne dæmpede tiltrækningen af aktier med alle tre store amerikanske indekser
DJIA,
COMP,
afslutte lavere for en anden session i træk.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/fragile-treasury-market-is-at-risk-of-large-scale-forced-selling-or-surprise-that-leads-to-breakdown-bofa- siger-11666290995?siteid=yhoof2&yptr=yahoo