Gratis pengestrømsudbytte til og med 3/11/22

Denne rapport er en forkortet version af All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Through 3/11/22, en af ​​mine kvartalsrapporter om fundamentale markeds- og sektortendenser.

Hovedpunkter:

• Otte NC 2000 [1]-sektorer oplevede en stigning i det efterfølgende FCF-udbytte fra 3/31/21 til 3/11/22.[2]^,[3]
• Med et FCF-udbytte på 5.9 % får investorer mere FCF for deres investeringsdollar i basismaterialesektoren end nogen anden sektor pr. 3/11/22. Ejendomssektoren, med -3.5 %, har i øjeblikket det laveste FCF-udbytte af alle NC 2000-sektorer.

NC 2000 Trailing FCF-udbytte stiger fra 3/31/21 til 3/11/22

Det efterfølgende FCF-udbytte for NC 2000 steg fra 0.9% pr. 3/31/21 til 1.6% pr. 3/11/22. Otte NC 2000-sektorer oplevede en stigning i det efterfølgende FCF-udbytte fra 3/31/21 til 3/11/22.

Med et FCF-udbytte på 5.9 % får investorer mere FCF for deres investeringsdollar i basismaterialesektoren end nogen anden sektor. Sektorerne Basic Materials, Financials, Healthcare, Industrials, Telecom Services, Utilities, Energy og Consumer Ikke-cykliske sektorer oplevede hver en stigning i det efterfølgende FCF-udbytte fra 3/31/21 til 3/11/22.

Nedenfor fremhæver jeg den finansielle sektors efterfølgende FCF-udbytte.

Eksempel på sektoranalyse: Økonomi

Figur 1 viser, at det efterfølgende FCF-udbytte for finanssektoren steg fra 1.2 % pr. 3/31/21 til 4.0 % pr. 3/11/22. Finanssektorens FCF steg fra $75.7 milliarder i 2020 til $251.9 milliarder i 2021, mens virksomhedens værdi steg fra $6.1 billioner pr. 3/31/21 til $6.3 billioner pr. 3/11/22.

Figur 1: Finansielle poster Efterfølgende FCF-udbytte: Dec 1998 – 3/11/22

Måleperioden den 11. marts 2022 bruger prisdata fra den dato og inkorporerer de økonomiske data fra 2021 10-Ks, da dette er den tidligste dato, for hvilken alle 2021 10-Ks for NC 2000-bestanddelene var tilgængelige.

Figur 2 sammenligner tendenserne i FCF og virksomhedsværdi for finanssektoren siden 1998. Jeg opsummerer de individuelle NC 2000/sektor værdier for frit cash flow og virksomhedsværdi. Jeg kalder denne tilgang for "Aggregate"-metoden, og den matcher S&P Globals (SPGI) metode til disse beregninger.

Figur 2: Financials FCF & Enterprise Value: Dec 1998 – 3/11/22

Måleperioden den 11. marts 2022 bruger prisdata fra den dato og inkorporerer de økonomiske data fra 2021 10-Ks, da dette er den tidligste dato, for hvilken alle 2021 10-Ks for NC 2000-bestanddelene var tilgængelige.

Den samlede metode giver et let kig på hele NC 2000 / sektoren, uanset markedsdækning eller indeksvægtning, og matcher hvordan S&P Global (SPGI) beregner metrics for S&P 500.

For yderligere perspektiv sammenligner jeg den aggregerede metode til frit cash flow med to andre markedsvægtede metoder. Hver metode har sine fordele og ulemper, som er beskrevet i appendiks.

Figur 3 sammenligner disse tre metoder til beregning af finanssektorens efterfølgende FCF-afkast.

Figur 3: Finansielle resultater sammenlignet med FCF-afkastmetoder: Dec 1998 – 3/11/22

Måleperioden den 11. marts 2022 bruger prisdata fra den dato og inkorporerer de økonomiske data fra 2021 10-Ks, da dette er den tidligste dato, for hvilken alle 2021 10-Ks for NC 2000-bestanddelene var tilgængelige.

Videregivelse: David Trainer, Kyle Guske II og Matt Shuler modtager ingen kompensation for at skrive om nogen bestemt bestand, stil eller tema.

Tillæg: Analyse af efterfølgende FCF -udbytte med forskellige vægtningsmetoder

Jeg udleder metrikene ovenfor ved at summere de individuelle NC 2000/sektorværdier for frit pengestrøm og virksomhedsværdi til beregning af efterfølgende FCF -udbytte. Jeg kalder denne tilgang for "Aggregate" -metoden.

Den samlede metode giver et let kig på hele NC 2000 / sektoren, uanset markedsdækning eller indeksvægtning, og matcher hvordan S&P Global (SPGI) beregner metrics for S&P 500.

For yderligere perspektiv sammenligner jeg den samlede metode til fri pengestrøm med to andre markedsvægtede metoder. Disse markedsvægtede metoder tilføjer mere værdi for nøgletal, der ikke inkluderer markedsværdier, f.eks. ROIC og dets drivere, men jeg inkluderer dem her alligevel til sammenligning:

Markedsvægtede målinger -beregnet ved market-cap-vægtning af det efterfølgende FCF-udbytte for de enkelte virksomheder i forhold til deres sektor eller det samlede NC 2000 i hver periode. Detaljer:

1. Virksomhedsvægt er lig med virksomhedens markedsværdi divideret med markedsværdien i NC 2000 / dets sektor
2. Jeg multiplicerer hvert selskabs efterfølgende FCF-udbytte med dets vægt
3. NC 2000/Sektor efterfølgende FCF -udbytte er lig med summen af ​​de vægtede efterfølgende FCF -udbytter for alle virksomheder i NC 2000/sektor

Markedsvægtede drivere - beregnet ved markedsvægtning af FCF og virksomhedsværdi for de enkelte virksomheder i hver sektor i hver periode. Detaljer:

1. Virksomhedsvægt er lig med virksomhedens markedsværdi divideret med markedsværdien i NC 2000 / dets sektor
2. Jeg gange hver virksomheds frie pengestrøm og virksomhedsværdi med dens vægt
3. Jeg summerer den vægtede FCF og den vægtede virksomhedsværdi for hver virksomhed i NC 2000 / hver sektor for at bestemme hver sektors vægtede FCF og den vægtede virksomhedsværdi
4. NC 2000/Sektor efterfølgende FCF -udbytte er lig med vægtet NC 2000/sektor FCF divideret med vægtet NC 2000/sektor virksomhedsværdi

Hver metode har sine fordele og ulemper som beskrevet nedenfor:

Samlet metode

Fordele:

• Et ligetil kig på hele NC 2000/sektoren, uanset virksomhedens størrelse eller vægtning
• Matcher, hvordan S&P Global beregner metrics for S&P 500.

Ulemper:

• Sårbar for påvirkningen af ​​virksomheder, der kommer ind / ud af gruppen af ​​virksomheder, hvilket unødigt kan påvirke samlede værdier. Også modtagelig for afvigende i en periode.

Markedsvægtede målinger metode

Fordele:

• Regner for en virksomheds markedsværdi i forhold til NC 2000 / sektoren og vejer dens målinger i overensstemmelse hermed.

Ulemper:

• Sårbare til outlier resultater fra en enkelt virksomhed, der uforholdsmæssigt påvirker det samlede efterfølgende FCF-udbytte.

Markedsvægtede drivermetoder

Fordele:

• Regner for en virksomheds markedsværdi i forhold til NC 2000 / sektoren og vejer dens frie pengestrøm og virksomhedsværdi i overensstemmelse hermed.
• Afbøder den uforholdsmæssige indvirkning af outlier-resultater fra en virksomhed på de samlede resultater.

Ulemper:

• Mere ustabilt, da det lægger vægt på store ændringer i FCF og virksomhedsværdi for stærkt vægtede virksomheder.

[1] NC 2000, mit firmas All Cap Index, består af de største 2000 amerikanske virksomheder efter markedsværdi i mit firmas dækning. Bestanddele opdateres på kvartalsbasis (31. marts, 30. juni, 30. september og 31. december). Jeg udelukker virksomheder, der rapporterer under IFRS og ikke-amerikanske ADR-virksomheder.

[2] Jeg beregner disse metrics ud fra S&P Global's (SPGI)-metode, som summerer de individuelle NC 2000-bestanddeles værdier for frit cash flow og virksomhedsværdi, før de bruges til at beregne metrics. Jeg kalder dette "Aggregeret"-metoden.

[3] Min forskning er baseret på de seneste reviderede finansielle data, som i de fleste tilfælde er 2021 10-K. Prisdata er pr. 3/11/22.