Fredagens jobrapport kunne være et tilfælde, hvor gode nyheder ikke er rigtig gode

Investorer holder nøje øje med lønningsrapporten uden for landbruget, der udkommer fredag, men ikke af de sædvanlige årsager.

I normale tider ville stærke jobfremgange og stigende lønninger blive betragtet som en god ting. Men i disse dage er de præcis, hvad den amerikanske økonomi ikke har brug for, da politiske beslutningstagere forsøger at slå et inflationsproblem tilbage, som bare ikke ser ud til at forsvinde.

relaterede investeringsnyheder

Investorernes fokus vender væk fra Feds tale og tættere på fredagens jobrapport for spor

"Dårlige nyheder er lig med gode nyheder, gode nyheder er lig med dårlige nyheder," sagde Vincent Reinhart, cheføkonom hos Dreyfus-Mellon, da han beskrev investorstemningen på vej ind i Bureau of Labor Statistics nøgletal. "Temmelig ensartet det, der er dominerende i investorernes bekymringer, er Fed-stramningen. Når de får dårlige nyheder om økonomien, betyder det, at Fed vil stramme mindre."

Økonomer undersøgt af Dow Jones forventer, at rapporten, der udsendes fredag ​​kl. 8:30 ET, vil vise, at lønningslisten steg med 275,000 i september, mens arbejdsløsheden holdt på 3.7 %. Mindst lige så vigtigt er estimater, at den gennemsnitlige timeindtjening stiger 0.3 % måned over måned og 5.1 % fra et år siden. Sidstnævnte tal ville ligge lidt under augustrapporten.

Enhver afvigelse over det kunne signalere, at Federal Reserve er nødt til at blive endnu mere aggressiv på inflationen, hvilket betyder højere renter. Lavere tal kan omvendt give i det mindste et glimt af håb om, at leveomkostningerne i det mindste aftager.

Wall Street-prognoserne var uenige om, hvilken vej overraskelsen kunne komme, med de fleste omkring konsensus. Citigroup, for eksempel, leder efter en gevinst på 265,000, mens Nomura forventer 285,000.

For investorerne vil fokus være skarpt på, hvad lønningerne siger om tilstanden på arbejdsmarkedet.

Selv at ramme konsensusstigningen på 5.1 % betyder, at lønpresset "stadig er højt. Markederne vil måske genoverveje et sanseligt syn på, hvad Fed planlægger at gøre, siger Beth Ann Bovino, amerikansk cheføkonom hos S&P Global Ratings. "Fed planlægger en aggressiv holdning. En varmere lønaflæsning ville blot bekræfte deres holdning."

Politikere leder i det væsentlige efter Goldilocks - forsøger at finde pengepolitik, der er restriktiv nok til at bringe priserne ned, mens den ikke er så stram, at den trækker økonomien ind i en stejl recession.

Kommentarer i de seneste dage indikerer, at embedsmænd stadig betragter nedbringelse af inflationen som altafgørende og er villige til at ofre økonomisk vækst for at få det til at ske.

"Jeg vil have, at amerikanerne tjener flere penge. Jeg ønsker, at familier skal have flere penge til at sætte mad på bordet. Men det skal være i overensstemmelse med en stabil økonomi, en økonomi med 2 % vækst i inflationen, sagde Minneapolis Fed-præsident Neel Kashkari torsdag under en Q&A-session på en konference. "Lønvæksten er højere, end man ville forvente for en økonomi, der leverer 2 % inflation. Så det giver mig en vis bekymring."

Ligeledes sagde Atlanta Fed-præsident Raphael Bostic onsdag, at han mener, at inflationskampen "sandsynligvis stadig er i de tidlige dage" og citerede et stadig stramt arbejdsmarked som bevis. Guvernør Lisa Cook sagde torsdag, at hun stadig ser inflationen køre for høj og forventer, at "igangværende renteforhøjelser" er nødvendige.

Dog bekymringer har ændret sig på markedet på det seneste over, at Fed gør for meget snarere end for lidt, da nogle indikatorer de seneste dage har peget på en vis aftagende inflationspress.

Instituttet for forsyningsstyring rapporterede onsdag, at deres undersøgelse i september viste forventninger til priser omkring deres laveste niveauer siden pandemiens tidlige dage.

Nylige BLS-data indikerede, at priserne for langdistanceleverancer af lastbiler faldt 1.5 % i august og er langt fra deres rekordhøjde i januar (dog stadig op med næsten 22 % i forhold til et år siden).

Endelig rapporterede outplacementfirmaet Challenger, Gray & Christmas torsdag, at jobnedskæringer steg 46.4 % i september fra for en måned siden (selvom de er på deres laveste år-til-dato niveau, siden firmaet begyndte at spore dataene i 1993). Det rapporterede BLS også tirsdag jobåbninger faldt med 1.1 mio i august.

Alligevel vil Fed sandsynligvis fortsætte med at presse på, med chancerne for, at økonomien går ind i recession, hvis ikke i år så i 2023.

"Feds fejl er allerede begået, dvs. ikke at bevæge sig forud for, at inflationen stiger. Så det skal fordobles, hvis det skal håndtere inflationsproblemet,” sagde Reinhart. "Ja, recession er uundgåelig. Ja, Feds politik vil sandsynligvis gøre det værre. Men Feds politiske fejl var tidligere, ikke nu. Det kommer til at indhente det på grund af dets tidligere fejl. Derfor er recession lige om hjørnet."

Selvom fredagens tal er svagt, reagerer Fed sjældent på en enkelt måneds datapunkt.

»Fed vil fortsætte med at vandre, indtil arbejdsmarkedet krakelerer. For os betyder det, at Fed er overbevist om, at lønvæksten er aftaget, og at arbejdsløsheden er på vej opad," sagde Meghan Swiber, ratestrateg i Bank of America, i en kundenotat. I reelle termer sagde Swiber, at det sandsynligvis ikke betyder nogen ændring, før økonomien faktisk mister job.

Der var dog et tilfælde, hvor Fed så ud til at reagere på et enkelt datapunkt, eller to punkter mere specifikt.

I juni var centralbanken indstillet til at godkende et 0.5 procentpoint satsstigning. Men en højere end forventet aflæsning af forbrugerprisindekset, kombineret med forhøjede inflationsforventninger i en forbrugerstemningsundersøgelse, skubbede politiske beslutningstagere i en 11. time til en 0.75 procentpoint bevægelse.

Det burde tjene som en påmindelse om, hvor fokuseret på Fed er på rene inflationsmålinger, hvor fredagens rapport muligvis betragtes som tangentiel, sagde Shannon Saccocia, investeringschef hos SVB Private Bank.

"Jeg tror ikke, at Fed kommer til at dreje eller holde pause eller noget lignende inden årets udgang, bestemt ikke på grund af jobdata," sagde Saccocia.

Næste uges CPI-aflæsning vil sandsynligvis være mere konsekvens, når det kommer til ethvert skift i Fed-holdningerne, tilføjede hun.

”Løn er indlejret i omkostningsstrukturen nu, og det kommer ikke til at ændre sig. De vil sandsynligvis lægge mere vægt på fødevare- og boligpriser i forhold til deres interesseområder, for alt, hvad der kan ske nu [med lønninger] er, at vi stabiliserer os på nuværende niveauer,” sagde Saccocia. "Enhver form for løft, vi fik ud af dette tryk [fredag] vil sandsynligvis være midlertidig og dæmpet af opfattelsen af, at det hele i virkeligheden handler om CPI."