(Bloomberg) – Mens finansverdenen venter på Federal Reserves meddelelse om pengepolitikken onsdag eftermiddag i Washington, har nogle af de største obligationsfondsforvaltere allerede taget skridt.
Mest læst fra Bloomberg
De forventer, at Fed-formand Jerome Powell vil bekræfte deres forventninger, baseret på hans beslutsomme signalering om, at renterne vil stige for første gang siden 2018, sandsynligvis med start i marts, for at bekæmpe den hurtigste inflation i fire årtier. Med økonomien ved at komme sig efter pandemiens forstyrrelser, ved alle, at centralbanken på et tidspunkt vil trække en masse af den rigelige likviditet, den har tilvejebragt gennem kvantitative lempelser.
Forud for Fed-aktionen kigger Vanguard Group Inc. på variabelt forrentet gæld, BlackRock Inc. er på vej mod neutral varighed, og Pacific Investment Management Co. ser nogle attraktive genåbningshandler i fast indkomst. Her er, hvad folk, der håndterer billioner af dollars i aktiver under forvaltning, forventer at høre fra Powell, og hvad de gør ved det:
BlackRock (AUM: $10 billioner)
Fed vil "prøve at formidle en meget, meget målt tilgang," sagde Marilyn Watson, leder af den globale fundamentale rentestrategi, i et interview på Bloomberg TV's Surveillance. "De vil forsøge at skitsere en meget målt sti i forhold til at afslutte QE, som skulle være i marts og potentielt et løft (på satser) i marts."
Balancereduktion "betyder ikke nødvendigvis særligt højere udbytter, uanset om det begynder i anden halvdel af dette år eller skrider ind i 2023 eller senere," sagde hun. »Markedet prissætter allerede, måske overpris, renteniveauet for i år. Det er prissat i fire vandreture. Det er måske lidt overdrevet."
Pengeforvaltningsfirmaet flytter varigheden noget i sin obligationsportefølje. "Med hensyn til varighed er vi begyndt at gå lidt tættere på hjemmet med hensyn til rentefølsomheden omkring vores porteføljer," sagde Watson. "Hvor vi havde været korte eller undervægtige i statsobligationer, for eksempel, er vi nu en lille smule tættere på neutral."
På økonomien forventer vi, at væksten forbliver robust og stærk, men der er stigende modvind i øjeblikket. Der er mere usikkerhed omkring problemer med Ukraine, der er flere usikkerhedsmomenter i betragtning af opbremsningerne på forskellige områder, givet omicron."
Vanguard (AUM: $8.5 billioner)
Vanguard forudser en rentestigning pr. kvartal fra næsten nul, indtil renten når 2% til 2.5%. Med værdiansættelser på den fulde side og volatilitet genereret af renteangst forventer kapitalforvaltningsfirmaet, at kreditspændene komprimeres fra disse niveauer, efterhånden som Fed begynder at trække støtten tilbage, sagde Chris Alwine, kreditchef.
"Politiske stramninger afsporer ikke økonomien," sagde Alwine. ”Historien har vist, at udmeldingen og indførelsen af stramninger er forbundet med bredere spænd. Og det har vi levet efter.”
Vanguard prioriterer lån, blandt andet fordi de kan have variabel rente for at beskytte mod de kommende stigninger, ifølge Alwine. Det fokuserer også på såkaldte rising stars, junk-vurderede virksomheder på nippet til investeringsgrad, og pandemiske sektorer, der ikke er kommet sig helt, som flyselskaber.
"For 2022 er vi forsigtige," sagde han. ”Det er efter vores mening et år med tålmodighed. Det er ikke et år at gå i risiko.”
Pimco (AUM: $2.2 billioner)
Mohit Mittal, administrerende direktør og porteføljeforvalter, er undervægtet offentlig kredit og har reduceret eksponeringen i løbet af de sidste par måneder, selvom han er optimistisk med hensyn til pengepolitikkens bane.
"Vi forbliver konstruktive med hensyn til centralbankens evne til at stramme pengepolitikken fra et ekstremt imødekommende niveau," sagde han og tilføjede, at "det er vigtigt for os ikke kun at fokusere på økonomiske udsigter og inflationsudsigter, som indgår i centralbankpolitikken, men også anerkend, at værdiansættelser er meget, meget vigtige og fokuserer på, hvad værdiansættelserne fortæller os om denne bane."
Områder, der begynder at se interessante ud for Mittal, omfatter eksponering for rejser og transport, såsom flyselskaber og krydstogtselskaber, gennem sikrede obligationer og hotelgæld af høj kvalitet, sagde han. Topvurderede sikkerhedslånsforpligtelser og pantesikrede værdipapirer med sikkerhed er også attraktive. Han ser også muligheder for at tilføje eksponering til privat kredit.
Nuveen (AUM: $1.2 billioner)
Nogle investorer er på vej væk fra kredit af høj kvalitet, da den volatilitet, der ofte følger med højere renter, truer med at reducere afkastet. Siden slutningen af sidste år har Nuveen søgt at mindske noget af risikoen forbundet med højere kvalitet, længere varighedsspænd ved at holde varigheden kortere end sine benchmarks, sagde Tony Rodriguez, chef for rentestrategi.
"Dette er ikke dramatiske træk," sagde Rodriguez og tilføjede, at markedet stadig "debatterer, om det skal være overrasket eller ej" om Feds beslutninger.
Rodriguez forventer, at centralbanken vil opretholde en "beskedent høgeagtig retorik" uden nogen stramning indtil mødet i marts.
Western Asset Management Co. (AUM: $492.4 milliarder)
"En lille smule volatilitet her og en stigning i aktiemarkedet vil bestemt ikke få os til at vende porteføljen," sagde Walter Kilcullen, chef for US high yield. Kilcullen er overbevist om, at nogle såkaldte faldne engle, som virksomheder, der mister status som investment grade, vil vende tilbage til high-grade efter at have lidt under den bølge af nedgraderinger, der fandt sted under pandemien. Han lægger også særlig vægt på risikotunge sektorer, herunder flyrejser, krydstogt og spil.
Kilcullen forventer ikke, at Fed vil "give nogen løfter" på onsdag, men sagde, at Powells tale om økonomiens tilstand vil blive fulgt nøje. Inflationspres, der delvist opvejes af lavere arbejdsløshedsrater, forstyrrelser i forsyningskæden og genopretning af lønninger, påvirker allerede indtjeningen for blue-chip-virksomheder og begynder at smitte af på højafkastede, sagde han.
Andre steder på kreditmarkederne:
Amerika
Bank of Canada holdt renten uændret, men signalerede, at den kunne stramme pengepolitikken i de kommende uger for at begrænse den højeste inflation i tre årtier.
Amerikanske uønskede obligationer er klar til at give det største månedlige tab siden pandemiens begyndelse i marts 2020, efter at renterne steg til næsten 5 %, det højeste i mere end 14 måneder
Kontaktlinseproducenten ABB/Con-Cise Optical Group LLC står over for øget refinansieringsrisiko, da Covid-19-pandemien fortsætter med at tynge salget
For tilbudsopdateringer, klik her for New Issue Monitor
For mere, klik her for Credit Daybook Americas
EMEA
Jo kortere, jo bedre er mantraet for gældsinvestorer, der beskytter sig mod den vilde volatilitet på markederne hidtil i år.
Offentlige udstedelser for Finland, EIB og Tysklands delstat Brandenburg er blandt de aftaler, der holder Europas primære obligationssalg åbent på onsdag, da markedets opmærksomhed skifter til et centralt møde i den amerikanske centralbank.
Presset af skyhøje renter og potentielle statsprislofter er europæiske forsyningsselskaber på vej til obligationsmarkedet
Immofinanz-ledelsen sagde i en erklæring, at et obligatorisk overtagelsestilbud fra CPI Property Group har en for lav pris, og aktionærerne bør afvise tilbuddet
Asien
Asiatiske virksomhedsobligationer er blevet skånet for denne uges bredere markedsafgang, med en lettelse i den kinesiske gæld, der opvejer virkningen af den amerikanske politiks stramning.
Spændene i et Bloombergs asiatiske dollar-denominerede gældsindeks, hvoraf kinesiske sedler er den største komponent, faldt med 2 basispoint i denne uge
Det står i kontrast til præmier på højgradig amerikansk gæld, som er steget til det højeste siden december 2020
I mellemtiden er udstedere for det meste forblevet på sidelinjen forud for Fed-beslutningen senere på dagen
Det nødlidende ejendomsselskab China Evergrande Group holder en telefonkonference med investorer
(Opdateringer med kommentarer fra Kilcullen i Western Asset-sektionen)
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html