(Bloomberg) — Inden en kadre af Jane Street Group-alumner på spektakulært vis brændte cryptocurrency-landskabet fra deres siddeplads på FTX i denne måned, nød Wall Street-firmaet sin status som den gigant, næsten ingen kendte til.
Mest læst fra Bloomberg
Det mere end 2,000 ansatte kraftcenter baseret på det nedre Manhattan er kendt blandt jævnaldrende for sin besættelse af risiko og præference for stealth. Det graver i handelspartneres helbred, modellerer potentielle katastrofer, obducerer tab og begrænser personalet i at kommentere offentligt, fordi selv det udgør en fare.
Den nemmeste måde at beskrive den kultur, som Sam Bankman-Fried skabte på FTX: Det modsatte.
Efterhånden som historien forsvinder om det episke sammenbrud af FTX, kryptobørsen på 32 milliarder dollar, der nu er konkurs, er en af de største afsløringer, at grundlægger og tidligere leder Bankman-Fried rekrutterede en inderkreds fra nogle af de mest seriøse arbejdsgivere omkring Wall Street og Silicon Valley og byggede sådan en tilfældig operation.
Andre Jane Street-afhoppere omfattede hans tidligere romantiske partner Caroline Ellison, der drev Alameda Research-investeringsafdelingen, og Brett Harrison, der havde tilsyn med FTX US. Sam Trabucco, der var i spidsen for Alameda i en periode sammen med Ellison, før han annoncerede sin afgang i august, var handelsmand hos Susquehanna International Group. Teknologichef Gary Wang og ingeniørchef Nishad Singh kommer fra henholdsvis Google og Facebook. FTX's administrerende direktør, Constance Wang, har tidligere arbejdet hos Credit Suisse Group AG.
Jane Street burde have været en ideel træningsbane. På Wall Street betragtes den proprietære handelsbutik som en førende arbejdsgiver af kvanter og teknologier, der er stolte af at fange store, komplekse risici, som resten af markedet går glip af. Det har handlet med krypto i et halvt årti.
På trods af sådanne stamtavler viser en voksende bunke af beviser - nu lagt i konkursretten - nøgledele af FTX manglede tilstrækkelig risikokontrol og bogføring. Hemmelige økonomiske bånd og privilegier for Alameda alarmerede både investorer og medarbejdere. FTX er nu genstand for en straffesag. Og en opgørelse af dets aktiver viser, at et "væsentligt beløb" enten mangler eller er stjålet, sagde en advokat for firmaet til skifteretten tirsdag. Den sag involverer mere end en million kreditorer.
"Når milliarder af dollars skifter hænder, er dette ikke et børnespil med monopol," sagde Ty Gellasch, administrerende direktør for Healthy Markets Association, en fortalergruppe. "Du skal have journalføring, der ser bedre ud end et high school-barns limonadestand."
En FTX-repræsentant svarede ikke på en besked, der søger kommentarer, og en talsmand for Jane Street afviste at kommentere.
Da Vox sendte en besked til Bankman-Fried i sidste uge for at spørge, hvor problemerne begyndte, bebrejdede han "rodet regnskab" og sagde, at han "ikke var klar over den fulde størrelse af det før for et par uger siden."
"Jeg mente ikke, at noget af det her skulle ske," skrev han i et brev til medarbejderne tirsdag. "Og jeg ville give hvad som helst for at kunne vende tilbage og gøre tingene om igen."
Dommedagshandel
Bankman-Fried tilbragte tre år på Jane Street, og der er ingen sort mærke - eller hvad der i branchen er kendt som en "afsløringsbegivenhed" - i hans sparsomme ansættelsesjournal med mæglermyndigheder.
Firmaet begynder at indoktrinere nye handlende i sin mani med risiko i det øjeblik, de ankommer, ifølge folk med viden om dets praksis. Dens ledere allokerer en usædvanlig tyk del af kapitalen til afdækning og opretholder endda en dommedagshandel i tilfælde af, at det amerikanske aktiemarked kraterer.
Handlende på Jane Street er kendt for at blive sent, socialisere over skak og tage på udflugter til flugtværelser. Men frem for alt forventer dets ledere, at de vil opretholde et loyalitetsniveau, der var mere almindeligt i Wall Streets æra med partnerskaber, hvor et firmas interesser altid kom først, og diskretion var altafgørende, ifølge folk tæt på virksomheden. Ledere ville ikke være komfortable med medarbejdere, der danner en klike eller forkæmper et konkurrerende kald.
Hos FTX omfavnede Bankman-Fried en anden tilgang, idet han prædikede effektiv altruisme, en dedikation til at tjene så mange penge som muligt og derefter give det hele væk. Til sidst boede han i en penthouse på Bahamas med kolleger, som i en række tilfælde datede kolleger.
Mens Jane Street viser en kodebrydende gådemaskine frem, havde FTX videospil i arbejdstiden. Bankman-Fried selv var kendt for at spille League of Legends i nøglemøder.
Og så var der hans omfavnelse af rampelyset.
Bankman-Frieds Alameda slog til i 2019 efter at have noteret sig selv på BitMex-børsens ledertavle. Det var et iøjnefaldende træk selv efter kryptos normer, hvor handlende generelt foretrak nom-de-plumes på ranglisten for at undgå at tiltrække hackere eller røverier i hjemmet.
Bankman-Fried, der blev kontaktet af en Bloomberg-reporter på det tidspunkt, sagde, at det var strategisk at afvise anonymitet - en måde at udsende sit holds indflydelse på markedet, da det forberedte sig på at lancere FTX. To Alameda-konti var blandt bestyrelsens top 10 mest succesrige efter livstidsoverskud.
Faktisk var FTX's opstigning hurtig.
Læs mere: En milliard-dollar-om-dag kryptohandler finder udmærkelser top anonymitet
I slutningen af samme år stoppede venturekapitalisten Edith Yeung ved Peninsula-luksushotellet i Hong Kong for at introducere en embedsmand til Bankman-Fried, den dengang 27-årige, der driver sin seneste investering. Han og hans kolleger, der afventede endnu en finansieringsrunde, lejede en penthouse-suite med en fantastisk udsigt over byen.
Det var midt i en fest, da Yeung ankom, huskede hun i et interview med Bloomberg forud for sammenbruddet af FTX. "Jeg kan huske, at jeg havde en fyr, der har jakkesæt og slips, og da vi kom ind, spillede de beer pong," sagde Yeung, en generel partner hos Race Capital. Embedsmanden vendte sig mod hende og spurgte: "Du har investeret i disse børn?"
I takt med at FTX's markedsandel steg, steg Bankman-Frieds offentlige person også. Snart var han overalt og henvendte sig direkte til regulatorer og lovgivere, mens FTX købte annoncer og navnerettighederne til et stadion.
I Bankman-Fried så myndighederne nogen, der kunne hjælpe med at bygge bro mellem krypto og Wall Street. Han indledte sit kongresvidneudsagn ved en høring i december sidste år ved at nævne sit ophold som kvantitativ erhvervsdrivende. Snart pralede han med, at hans firma tilbød robust overvågning af risici døgnet rundt, som han sagde, at enhver kunne kontrollere ved at overvåge dets data.
"I modsætning til det traditionelle finansielle økosystem, hvor risikoen opbygges fra den ene dag til den anden, hvor der skal være separate risikomodeller for weekender og overnatningsaktiviteter og ferier, hvor timer kan gå uden mulighed for at mindske risikoen for systemet, har vi et gennemsigtigt system." han sagde.
Føler sig spøget
Virkeligheden var, at FTX ignorerede nogle af Wall Streets rutinemæssige konventioner. Beskeder og dokumenter, der deles i FTX Slack-kanaler, slettes automatisk med jævne mellemrum, ifølge folk, der er bekendt med sagen. Udefrakommende strejfede nogle gange rundt på arbejdspladsen. Folk hos firmaer, som FTX har indgået aftaler med, og udviklere, der bygger på de Solana blockchain-projekter, det støttede, kunne komme på arbejde og hænge ud på deres kontorer.
FTX's organisationsdiagram tilslørede nogle gange den særlige status for Bankman-Frieds inderkreds, sagde nuværende og tidligere medarbejdere. Det var dem, der havde adgang til vital information, mens andre topledere brokkede sig over at blive efterladt i mørket - herunder om Alamedas forhold til FTX.
Ellison, der kendte Bankman-Fried fra deres tid på Jane Street, blev forfremmet til co-CEO for Alameda i 2021, da han trådte tilbage fra den daglige ledelse af denne virksomhed for at fokusere på FTX. I en periode var de romantisk involveret, da de førte deres respektive forretninger, ifølge folk, der var bekendt med situationen, og bad om ikke at blive navngivet, mens de diskuterede private oplysninger.
I betragtning af hendes manglende ledererfaring var hendes udnævnelse overraskende, sagde en af personerne. Sammenlignet med ham sendte hun færre tweets og talte sjældent til pressen.
I mellemtiden kæmpede folk, der arbejder i nogle af FTX's mange sideprojekter, for at nå Bankman-Fried for vigtige beslutninger, ifølge en anden tidligere direktør. I løbet af de sidste par måneder var han især ukommunikativ. Topløjtnanter følte sig spøget og privat bekymrede over økonomi. I et tilfælde var en del af virksomheden næsten gået glip af løn. I en anden blev bonusser forsinket.
Afvigende skæbner
Krypto-handlere kunne have brugt en dommedagshandel på vej ind i dette års rute. Hos FTX faldt et bjerg af sikkerheder på 60 milliarder dollar til 9 milliarder dollar, skrev Bankman-Fried i sit brev tirsdag. Han pegede på en kombination af et kreditklem, et salg af virtuelle mønter og et "løb på banken."
Som en del af konkursen ledes firmaet af John J. Ray III, der overvågede likvidationen af Enron Corp. I en ansøgning i sidste uge afbød han FTX's virksomhedskontrol og dets "fuldstændige fravær af pålidelige finansielle oplysninger."
FTX manglede et system til at forudsige, hvor mange kontanter det ville have til rådighed, efterhånden som indtægterne kom ind og regninger blev betalt, skrev Ray. Ikke alle dets vigtigste forretningssiloer blev revideret, og en, der blev udført, blev udført af "et firma, som jeg ikke er bekendt med," sagde han og bemærkede, at det for nylig annoncerede et metaverse hovedkvarter i Decentraland.
I sidste ende divergerede resultaterne på Jane Street og FTX: Da Covid-19-pandemien brød ud i USA i begyndelsen af 2020, steg Jane Streets omsætning 54 % til 10.6 milliarder dollars i de 12 måneder, der fulgte. Da kryptopriserne faldt i år, og dybden af dens forviklinger med Alameda dukkede op, kollapsede FTX.
Men Bankman-Frieds optrævling havde stadig en uvelkommen indvirkning på Jane Street, hvilket løftede dens profil. Google Trends, et værktøj til at spore offentlighedens interesse, viser, at søgninger efter dets navn begyndte at stige tidligt i denne måned.
–Med assistance fra Olga Kharif og Yueqi Yang.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/ftx-flipped-one-trading-firm-120000904.html