Grundlæggende tommelfingerregel-strategiskærm er stadig gyldig på dagens marked, her er hvorfor

I denne artikel dækker jeg en klassisk strategi, der kombinerer tre fundamentale faktorer i en score, der bruges til at identificere lovende værdiaktier. AAII Grundlæggende tommelfingerregel skærm kombinerer pris-indtjening (P/E), udbytteafkast og justeret egenkapitalforrentning (ROE). En liste over aktier, der i øjeblikket passerer skærmen Grundlæggende tommelfingerregel, er inkluderet nedenfor. Denne screeningsmodel har vist en imponerende langsigtet præstation med en gennemsnitlig årlig gevinst siden 1998 på 9.6 % til lukningen den 28. februar 2023, mod 5.6 % for S&P 500-indekset i samme periode. Læs videre for at forstå, hvorfor denne skærm stadig er gyldig på dagens marked.

En grundlæggende værdi tommelfingerregel for screening af aktier

Forskrifter for analyse af almindelige aktier florerer, og nye regler, gamle regler og nye versioner af gamle regler flyder konstant rundt i investeringssamfundet. Disse regler lyder normalt vildledende enkle, såsom "kig efter pris-indtjeningsforhold under markedsgennemsnittet." Andre kombinerer elementer såsom PEG-forholdet, som deler pris-indtjening-forholdet med indtjeningsvækst og ser efter værdier under 1.0.

Mange af de traditionelle værdiregler er blevet svære at implementere, da investorer er fokuseret på indtjeningsvækstpotentiale. En klassisk værdiskærm, der stadig er gældende i dag, kombinerer indtjeningsafkast, udbytteafkast, indtjeningsfastholdelsesniveauer og egenkapitalafkast. Alle disse elementer er velkendte og godt brugt af værdiinvestorer. Når disse forhold kombineres, giver en høj numerisk total en score til at sortere aktiekandidater ud til yderligere analyse fra de tusindvis af aktiemuligheder, der er tilgængelige for investorer.

For at bruge et filter effektivt, bør den enkelte investor forstå begrundelsen for scoren, komponenterne i scoren, hvordan disse komponenter interagerer, og hvordan man fortolker og justerer resultaterne, når de anvendes på individuelle aktier.

Begrundelsen for en skærm, der kombinerer indtjeningsudbytte, fastholdelse af indtjening og udbytteafkast, er enkel: Enhver værdiinvestor bør søge høj vækst og højt udbytte til en god pris. Det er selvfølgelig selvmodsigende at have både høj vækst og højt udbytte i én virksomhed, hvilket gør afvejninger nødvendige. Ekstraordinær vækst kan opveje et lavt eller ikke-eksisterende udbytte og kan være værdig til yderligere analyse, hvis aktiekursen er relativt lav. På den anden side kan et højt udbytte og en lav pris i forhold til indtjeningen kompensere for lavere vækst.

Komponenterne i den grundlæggende tommelfingerregel er indtjeningsudbytte, indtjening-beholdt-til-bogført-værdi-forholdet og udbytteafkast.

Indtjening Udbytte

Indtjeningsudbytte er simpelthen indtjening pr. aktie divideret med aktiekursen:

Indtjening Udbytte = EPS ÷ Pris

Hvor:

• EPS = Indtjening pr. aktie for de seneste 12 måneder
• Pris = Markedspris pr. aktie af stamaktien

Indtjeningsafkastet relaterer genereringen af ​​indtjening til aktiekursen. Et højt indtjeningsudbytte er ønskeligt. Indtjening pr. aktie og pris er også komponenterne i pris-indtjening-forholdet, som blot er pris pr. aktie divideret med indtjening pr. aktie; det er den gensidige af indtjeningsudbyttet.

Et relativt højt indtjeningsudbytte svarer til et relativt lavt forhold mellem pris og indtjening. Numerisk, for eksempel, hvis indtjeningsudbyttet for en aktie er 8.0%, vil dens pris-indtjening-forhold være 12.5 (1 ÷ 0.08) - med andre ord er prisen 12.5 gange indtjening pr. aktie. Jo lavere indtjeningsudbyttet er, desto højere er det tilsvarende pris-indtjening-forhold. Brug af estimeret fremtidig indtjening og antagelse af vækst i indtjening - i stedet for at bruge indtjening for de seneste 12 måneder (kaldet efterfølgende indtjening) - bør resultere i et højere indtjeningsudbytte og et lavere pris-indtjening forhold.

Indtjeningsudbyttet får betydning sammenlignet med et benchmark, såsom andre virksomheder inden for samme branche, det overordnede markedsniveau eller endda obligationsudbyttet. Investorer som Warren Buffett beregner indtjeningsudbyttet, fordi det giver et afkast, der hurtigt kan sammenlignes med andre investeringer. Buffett går så langt som til at se aktier som obligationer med variabelt afkast, og deres udbytte svarer til virksomhedens underliggende indtjening. Analysen er fuldstændig afhængig af forudsigeligheden og stabiliteten af ​​indtjeningen. Buffett kan lide at sammenligne en virksomheds indtjeningsafkast med den langsigtede statsobligationsrente. Et indtjeningsafkast tæt på statsobligationsrenten anses for attraktivt. Obligationsrenten er kontant i hånden, men den er fast, mens indtjeningen i en virksomhed bør vokse over tid og presse aktiekursen op.

Indtjening-tilbageholdt-til-bog-værdi-forhold

Den anden komponent er forholdet mellem tilbageholdt indtjening og bogført værdi. Beholdt indtjening er simpelthen den årlige indtjening efter årligt udbytte til foretrukne og almindelige aktionærer er blevet udbetalt. De geninvesteres af virksomheden og bestemmer væksten i bogført værdi.

Bogført værdi består af alle virksomhedens aktiver minus al gæld og andre forpligtelser. Når det divideres med antallet af udestående almindelige aktier, bliver tallet bogført værdi pr. aktie. "Bøgen" i bogført værdi er en regnskabsmæssig bestemmelse snarere end en markedsværdiansættelse. Bogført værdi kaldes ofte aktionærens egenkapital eller nettoformue.

Beholdt indtjening til bogført værdi = (EPS – DPS) ÷ BVPS

Hvor:

• EPS = Indtjening pr. aktie
• DPS = Udbytte pr. aktie
• BVPS = Bogført værdi pr. aktie

Forholdet mellem tilbageholdt indtjening og bogført værdi måler ændringer eller vækst i bogført værdi, men det er bedre at tænke på som et justeret forrentning af egenkapitalen. Det mere almindeligt anvendte afkast på egenkapitalen er forholdet mellem indtjening pr. aktie og bogført værdi.

Forholdet mellem indtjening minus udbytte og bogført værdi er det mest indviklede og svære at fortolke af de tre fundamentale værdiforhold, primært på grund af den bogførte værdi. Overdreven gæld eller finansiel gearing, enten absolut eller i forhold til branchegennemsnit, kan give en lav bogført værdi i forhold til samlede aktiver. Dette betyder, at selvom forholdet mellem tilbageholdt indtjening og bogført værdi kan være højt, opnår virksomheden denne vækst med en risiko over gennemsnittet.

Den anden komplikation i vurderingen af ​​dette forhold er relevansen af ​​bogført værdi. Som et regnskabsmæssigt mål opstod bogført værdi i et forsøg på at måle nettoværdien af ​​fysiske aktiver, der kan bruges til at skabe fremtidige pengestrømme og indtjening. Bogført værdi gør et bedre stykke arbejde med at undersøge traditionelle industrivirksomheder, men for service- eller teknologiorienterede virksomheder er det fremtidige indtjeningspotentiale mere sandsynligt en funktion af værdien af ​​immaterielle aktiver og menneskelig kapital ansat af en virksomhed. Hvis du undersøger en virksomhed, der har betydelige og værdifulde immaterielle aktiver, der ikke er optaget på balancen, er forholdet mellem tilbageholdt indtjening og bogført værdi sandsynligvis overvurderet.

Udbytteprocent

Det tredje fundamentale værdiforhold er udbytteafkastet, som relaterer det årlige kontantudbytte på aktien til den aktuelle markedspris på aktien.

Udbytte = DPS ÷ Pris

Hvor:

• DPS = Indiceret udbytte pr. aktie
• Pris = Markedspris pr. aktie af stamaktien

Mens denne skærm søger høje udbytteudbytter, er det vigtigt at huske afvejningen mellem udbytteafkastet og fremtidig vækstrate. Jo flere udbytter, der udbetales, jo højere udbytte er udbyttet, men jo lavere er forholdet mellem tilbageholdt indtjening og bogført værdi.

Screening for aktier med høj grundlæggende score

Vores primære skærm summerer de tre forhold og kræver en minimum total værdi for yderligere analyse. En samlet værdi på 25 % er et foreslået minimum. Vi tog den aktuelle liste over børshandlede selskaber med den højeste fundamentale tommelfingerregel og præsenterer her de 20 aktier, der har den stærkest vægtede relative kursstyrke.

Aktier, der passerer skærmen med den grundlæggende tommelfingerregel (rangeret efter relativ kursstyrke)

De tre forhold hænger meget sammen. RCM Technologies Inc. (RCMT) har et indtjeningsudbytte på 14.2 %, hvilket giver sig udslag i en lav pris-indtjening ratio på 7.04 (1 ÷ 0.142). Med et forhold mellem tilbageholdt indtjening og bogført værdi på 56.4 % og et udbytte på 0 % har RCM Technologies en grundlæggende tommelfingerregel på 70.6 %. RCM Technologies' samlede passiver i procent af de samlede aktiver svarer til 52.2%, under branchens median på 62.8% for bygge- og ingeniørindustrien. Overskydende gæld kan øge forholdet mellem tilbageholdt indtjening og bogført værdi, men med øget risiko. Vi har derfor tilføjet en skærm, der kræver, at en virksomheds forpligtelser i forhold til aktivniveau er på eller under dens branchenorm. Mens RCM Technologies' aktiekurs er steget 102.8 % i løbet af de sidste 52 uger, er den faldet 4.4 % i løbet af det sidste kvartal.

Fortolkningen af ​​bogført værdi kan kræve en vis yderligere undersøgelse, men skærmen kan tjene som en nyttig tommelfingerregel, så længe den enkelte investor er opmærksom på de omstændigheder, der kan forårsage undtagelser.

Da skærmen tillader sammenligning af alle typer virksomheder, fra vækstvirksomheder til modne udbyttebetalere, er den udråbt som en universel indledende skærm til sammenligning blandt alle virksomheder. Som sådan er det en nyttig skærm på tværs af brancher, især velegnet til at finde mange aktiekandidater. Vi har dog tilføjet et par kriterier for at udelukke amerikanske depositarbeviser (ADR'er) af udenlandske aktier, lukkede fonde og ejendomsinvesteringsforeninger (REIT'er). For at sikre grundlæggende likviditet udelukker vi også over-the-counter (OTC) opslagstavler.

Uanset hvordan du bruger skærmen Fundamental Rule of Thumb, er det vigtigt at følge det op med en analyse, der dykker ned i virksomhedens økonomiske historie, herunder faktorer som indtjeningsstabilitet, finansiel struktur, nye og gamle produkter, konkurrencefaktorer og udsigterne til fremtidig vækst i indtjeningen.

De lagre, der opfylder kriterierne i fremgangsmåden, repræsenterer ikke en "anbefalet" eller "køb" -liste. Det er vigtigt at udføre due diligence.

Hvis du vil have en fordel i hele denne markedsvolatilitet, blive et AAII-medlem.