Kun to uger tilbage af 2022, og aktiemarkedsstemningen er fortsat dyster. Det seneste udbrud af optimisme, efter yderligere beviser på, at den amerikanske inflation fortsætter med at aftage, er igen fordampet.
Aktieinvestorer frygter, at tegn på økonomisk tilbagegang, som torsdagens svage detailsalgstal, ikke vil forhindre Federal Reserve i at hæve renten længere. Centralbanken nægtede stædigt at stoppe med at spike punchbowl, og nu er den fast besluttet på at få festerne til at betale for at have drukket den.
Det er åbenbart usandsynligt, at dette scenarie vil være godt for den globale vækst og virksomhedens indtjening. Og derfor står vi over for det relativt sjældne syn af analytikere - som regel en positiv flok - der i gennemsnit forventer en relativt lille gevinst for S&P 500 SPX, -1.11% i 2023.
Men i et notat offentliggjort før torsdagens slide accelererede, diskuterede Nicholas Colas, medstifter af DataTrek Research, hvordan S&P 500 kunne stige omkring 20% næste år til omkring 4,800, selvom han understreger: "Dette er ikke vores syn på mest sandsynlige vej for amerikanske aktier, men det er et ikke-konsensusperspektiv og derfor værd at udforske”.
Han starter med matematikken. "Forudsat et multiplum på 17x - 18x på terminsindtjening, ville investorer skulle tro, at S&P 500 er i stand til at tjene $267 - $282/aktie i 2024 for at få indekset til 4,800 engang næste år. Midtpunktet for disse estimater er $275/aktie,” siger Colas.
S&P 5000 tjener $223 per aktie nu, baseret på en faktisk indtjening i tredje kvartal 2022 på $55.65. Så for at nå $275 om to år, skal indtjeningen vokse 23% over den periode, selvom den ikke behøver at være 11% hvert år, hævder Colas. Indtjeningsvæksten kan være 5 % i 2023, forudsat at investorerne Tro det kan være 17 % i 2024.
”Husk: det er ikke indtjening i sig selv, der driver aktiekurserne, men derimod markedets tillid til fremtidig indtjening. Derfor startede vi 2022 på 4,800. Markederne havde en høj grad af tillid til, at S&P kunne tjene $225/$245 per aktie i 2022/2023 (The Streets estimater i januar 2022) og sætte en 21x/20x multiplum på denne indtjening. Det var selvfølgelig et dårligt opkald, men det forklarer, hvor stærke forventninger kan være i processen for fastsættelse af kapitalmarkedspriser,” siger Colas.
Den nemmeste måde at retfærdiggøre et 4,800 1-årigt kursmål på S&P 500 er at antage en "vækst recession" i 2023 og et efterfølgende indtjeningsopsving i 2024, tilføjer Colas.
Og det er sådan, det kan fungere. Først må vi antage, at en amerikansk og global økonomisk nedgang næste år ikke kommer som en overraskelse for en S&P 500-virksomhed, og at de dermed er i stand til at justere omkostningerne for at fastholde eller måske endda forbedre rentabiliteten en smule. Der er en indtjeningsvækst på 5 % for 2023.
Efterhånden som recessionen hjælper med at reducere inflationen især i 2023, vil centralbankerne begynde at sænke renten, hvilket ansporer til en økonomisk ekspansion i 2024. På det tidspunkt vil de nu meget slankere virksomheder se overskuddet accelerere, og markedet vil forudse dette. Der er en indtjeningsvækst på 17 % for 2024.
Colas har en advarsel. "Interessant nok er det sværere at argumentere for S&P 4,800, hvis vi ikke ser en amerikansk/global recession næste år. Hvis det f.eks. lykkes os at undgå en økonomisk nedgang næste år, så vil der være ringe tilskyndelse til, at virksomhederne skal tilpasse deres omkostningsstrukturer i den rigtige størrelse. Dette vil igen begrænse indtjeningens gearing i 2024. Hvis markederne ikke kan fortælle en anstændig historie om indtjeningsvækst i det ude år, vil de være mindre tilbøjelige til at sætte et sundt multiplum på fremtidig indtjening i 2023."
Sammenfattende vil et sådant scenarie afhænge af, hvor slemt en økonomisk nedgang er, og hvordan virksomheder håndterer det, især hvordan de effektivt reducerer omkostningerne. "Selvom vi ikke tror, at S&P 500 kan nå op på 4,800 i det næste år, forstå, at uber-bullish case er nyttigt i forhold til at handicappe mere sandsynlige scenarier," slutter Colas.
Markeder
S&P 500 futures ES00, -1.41% var nede med 1.2 %, da en hakkende uge sluttede på den bagerste fod. Benchmark 10-årige statsrenter TMUBMUSD10Y, 3.488 % steg 5.1 basispoint til 3.499 % og dollarindekset DXY, + 0.27% blev knap ændret, da handlende fortsatte med at vurdere den sandsynlige bane for centralbankernes pengepolitik. Futures på amerikanske råolie CL.1, -2.12% faldt 2.7% og guld GC00, + 0.85% var lidt op.
Som om markedet ikke har været stressende nok! Fredagen bringer os "firedobbelt hekseri", når fire typer af aktierelaterede derivater udløber. Goldman Sachs har beregnet, at optionskontrakter knyttet til $4 billioner i aktier, aktieindeksfutures og børshandlede fonde er klar til at blive afsluttet.
Maxar Technologies aktier MAXR, + 124.81% mere end fordoblet, efter at den geospatiale efterretnings- og rumfartsgruppe gik med til en overtagelse på 6.4 milliarder dollar af Advent International.
Økonomiske data, der forefindes på fredag, inkluderer december S&P amerikanske PMI'er for fremstilling og service, begge offentliggjort kl. 9:45 Eastern.
Adobe deler ADBE, + 2.99% er steget omkring 5 % i premarket-aktion efter levering af softwaregiganten godt modtaget indtjening efter torsdagens afslutningsklokke.
Andele i Guardant Health GH, -27.14% falder mere end 30% og konkurrenten Exact Sciences' aktie EXAS, + 16.39% springer mere end 20% efter førstnævnte sagde resultater fra en undersøgelse at bruge sin blodprøve til at screene for tyktarmskræft syntes ikke at overgå Exact Sciences' afføringsprøve-screeningstest.
Aktietyre, der er irriterede over markedets elendige resultater i år, vil måske overveje nedenstående diagram. Forventede de virkelig, at aktier, der allerede var rigt værdsat af de fleste historiske sammenligninger, ville klare sig godt, da pengeomkostningerne på et år steg endnu mere, end de gjorde i slutningen af 1970'erne? Og efter en lang periode, hvor det næsten var gratis!
Kilde@ S&P Dow Jones-indeks
Top tickers
Her var de mest aktive børs-tickers på MarketWatch fra kl. 6 Eastern.
Need to Know starter tidligt og opdateres indtil åbningsklokken, men tilmeld dig her for at få den leveret en gang til din e-mail-boks. Den e-mailede version sendes kl. 7:30 øst.
Opgivet på Wall Street? Her er, hvordan aktier kan stige med 20% næste år, siger veterananalytiker
Kun to uger tilbage af 2022, og aktiemarkedsstemningen er fortsat dyster. Det seneste udbrud af optimisme, efter yderligere beviser på, at den amerikanske inflation fortsætter med at aftage, er igen fordampet.
Aktieinvestorer frygter, at tegn på økonomisk tilbagegang, som torsdagens svage detailsalgstal, ikke vil forhindre Federal Reserve i at hæve renten længere. Centralbanken nægtede stædigt at stoppe med at spike punchbowl, og nu er den fast besluttet på at få festerne til at betale for at have drukket den.
Det er åbenbart usandsynligt, at dette scenarie vil være godt for den globale vækst og virksomhedens indtjening. Og derfor står vi over for det relativt sjældne syn af analytikere - som regel en positiv flok - der i gennemsnit forventer en relativt lille gevinst for S&P 500
-1.11%
SPX,
i 2023.
Men i et notat offentliggjort før torsdagens slide accelererede, diskuterede Nicholas Colas, medstifter af DataTrek Research, hvordan S&P 500 kunne stige omkring 20% næste år til omkring 4,800, selvom han understreger: "Dette er ikke vores syn på mest sandsynlige vej for amerikanske aktier, men det er et ikke-konsensusperspektiv og derfor værd at udforske”.
Han starter med matematikken. "Forudsat et multiplum på 17x - 18x på terminsindtjening, ville investorer skulle tro, at S&P 500 er i stand til at tjene $267 - $282/aktie i 2024 for at få indekset til 4,800 engang næste år. Midtpunktet for disse estimater er $275/aktie,” siger Colas.
S&P 5000 tjener $223 per aktie nu, baseret på en faktisk indtjening i tredje kvartal 2022 på $55.65. Så for at nå $275 om to år, skal indtjeningen vokse 23% over den periode, selvom den ikke behøver at være 11% hvert år, hævder Colas. Indtjeningsvæksten kan være 5 % i 2023, forudsat at investorerne Tro det kan være 17 % i 2024.
”Husk: det er ikke indtjening i sig selv, der driver aktiekurserne, men derimod markedets tillid til fremtidig indtjening. Derfor startede vi 2022 på 4,800. Markederne havde en høj grad af tillid til, at S&P kunne tjene $225/$245 per aktie i 2022/2023 (The Streets estimater i januar 2022) og sætte en 21x/20x multiplum på denne indtjening. Det var selvfølgelig et dårligt opkald, men det forklarer, hvor stærke forventninger kan være i processen for fastsættelse af kapitalmarkedspriser,” siger Colas.
Den nemmeste måde at retfærdiggøre et 4,800 1-årigt kursmål på S&P 500 er at antage en "vækst recession" i 2023 og et efterfølgende indtjeningsopsving i 2024, tilføjer Colas.
Og det er sådan, det kan fungere. Først må vi antage, at en amerikansk og global økonomisk nedgang næste år ikke kommer som en overraskelse for en S&P 500-virksomhed, og at de dermed er i stand til at justere omkostningerne for at fastholde eller måske endda forbedre rentabiliteten en smule. Der er en indtjeningsvækst på 5 % for 2023.
Efterhånden som recessionen hjælper med at reducere inflationen især i 2023, vil centralbankerne begynde at sænke renten, hvilket ansporer til en økonomisk ekspansion i 2024. På det tidspunkt vil de nu meget slankere virksomheder se overskuddet accelerere, og markedet vil forudse dette. Der er en indtjeningsvækst på 17 % for 2024.
Colas har en advarsel. "Interessant nok er det sværere at argumentere for S&P 4,800, hvis vi ikke ser en amerikansk/global recession næste år. Hvis det f.eks. lykkes os at undgå en økonomisk nedgang næste år, så vil der være ringe tilskyndelse til, at virksomhederne skal tilpasse deres omkostningsstrukturer i den rigtige størrelse. Dette vil igen begrænse indtjeningens gearing i 2024. Hvis markederne ikke kan fortælle en anstændig historie om indtjeningsvækst i det ude år, vil de være mindre tilbøjelige til at sætte et sundt multiplum på fremtidig indtjening i 2023."
Sammenfattende vil et sådant scenarie afhænge af, hvor slemt en økonomisk nedgang er, og hvordan virksomheder håndterer det, især hvordan de effektivt reducerer omkostningerne. "Selvom vi ikke tror, at S&P 500 kan nå op på 4,800 i det næste år, forstå, at uber-bullish case er nyttigt i forhold til at handicappe mere sandsynlige scenarier," slutter Colas.
Markeder
S&P 500 futures
-1.41%
3.488 %
+ 0.27%
-2.12%
+ 0.85%
ES00,
var nede med 1.2 %, da en hakkende uge sluttede på den bagerste fod. Benchmark 10-årige statsrenter
TMUBMUSD10Y,
steg 5.1 basispoint til 3.499 % og dollarindekset
DXY,
blev knap ændret, da handlende fortsatte med at vurdere den sandsynlige bane for centralbankernes pengepolitik. Futures på amerikanske råolie
CL.1,
faldt 2.7% og guld
GC00,
var lidt op.
For flere markedsopdateringer plus handlingsidéer til handel med aktier, optioner og krypto, abonner på MarketDiem af Investors Business Daily.
Buzz
Som om markedet ikke har været stressende nok! Fredagen bringer os "firedobbelt hekseri", når fire typer af aktierelaterede derivater udløber. Goldman Sachs har beregnet, at optionskontrakter knyttet til $4 billioner i aktier, aktieindeksfutures og børshandlede fonde er klar til at blive afsluttet.
Maxar Technologies aktier
+ 124.81%
MAXR,
mere end fordoblet, efter at den geospatiale efterretnings- og rumfartsgruppe gik med til en overtagelse på 6.4 milliarder dollar af Advent International.
Økonomiske data, der forefindes på fredag, inkluderer december S&P amerikanske PMI'er for fremstilling og service, begge offentliggjort kl. 9:45 Eastern.
Adobe deler
+ 2.99%
ADBE,
er steget omkring 5 % i premarket-aktion efter levering af softwaregiganten godt modtaget indtjening efter torsdagens afslutningsklokke.
Andele i Guardant Health
-27.14%
+ 16.39%
GH,
falder mere end 30% og konkurrenten Exact Sciences' aktie
EXAS,
springer mere end 20% efter førstnævnte sagde resultater fra en undersøgelse at bruge sin blodprøve til at screene for tyktarmskræft syntes ikke at overgå Exact Sciences' afføringsprøve-screeningstest.
Eurozonens obligationsrenter steg for anden dag med den italienske 10-årige
4.305 %
TMBMKIT-10Y,
op 24 basispoint til 4.397%, efter den Den Europæiske Centralbank lovede, at den ville hæve renten til et højere niveau, end markedet havde forventet.
Senatet vedtager et stop-gap-lovforslag til afværge regeringens lukning.
Det bedste fra nettet
Er den kollega virkelig 'Off to a New Adventure'.
Hvordan Putins teknokrater reddede en økonomi for at udkæmpe en krig, de var imod.
JFK-filer: USA udgiver over 13,000 plader.
Diagrammet
Aktietyre, der er irriterede over markedets elendige resultater i år, vil måske overveje nedenstående diagram. Forventede de virkelig, at aktier, der allerede var rigt værdsat af de fleste historiske sammenligninger, ville klare sig godt, da pengeomkostningerne på et år steg endnu mere, end de gjorde i slutningen af 1970'erne? Og efter en lang periode, hvor det næsten var gratis!
Kilde@ S&P Dow Jones-indeks
Top tickers
Her var de mest aktive børs-tickers på MarketWatch fra kl. 6 Eastern.
Tilfældige læsninger
Oz chip krise.
Snapshot af basking hare vinder top RSPCA-præmie.
"Narm os en gang, skam dig. Narre os 1,438 gange, og det kan endelig blive for meget."
Er SS Pacifics guldfyldte skibsvrag blevet fundet efter 150 år?
Need to Know starter tidligt og opdateres indtil åbningsklokken, men tilmeld dig her for at få den leveret en gang til din e-mail-boks. Den e-mailede version sendes kl. 7:30 øst.
Lyt til Bedste nye ideer i penge podcast med MarketWatch-reporter Charles Passy og økonom Stephanie Kelton
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/given-up-on-wall-street-heres-how-stocks-could-rally-20-next-year-says-veteran-analyst-11671191138?siteid= yhoof2&yptr=yahoo