Globale energimarkeder går ind i en vinter med utilfredshed

Energiomkostningerne var smertefulde denne sommer, men de tegner til at blive endnu værre denne vinter.

Olie- og naturgasforsyningsmarkederne forbliver utroligt stramme med lidt lettelse i sigte. Forbrugerne bør forberede sig på en vinter med utilfredshed og stigende priser.

Det skyldes, at Rusland ligger i hjertet af begge markeder, og Moskvas evne til at påvirke priser og udbud ud over dets regionale marked i Europa bliver tydeligere for hver dag, efterhånden som efterspørgslen stiger hen over efteråret og vinteren.

På oliemarkederne har forbrugerne set faldende priser på benzinpumper siden juni. Landsgennemsnittet for almindeligt blyfrit er under $3.83 pr. gallon - efter at have ramt en rekord på mere end $5 pr. gallon tidligere på sommeren.

Men frygten for økonomisk recession, ikke udbud og efterspørgsel, er ansvarlig for det meste af faldet i råvarepriserne på olie. Lagerbeholdninger for råolie og raffinerede produkter som benzin, diesel, jetbrændstof og fyringsolie forbliver kritisk lave.

Mens forbrugerne kan vælge ikke at køre i et vist omfang for at reducere deres eksponering for høje benzinpriser, har de mindre valg om vinteren, når det kommer til at opvarme deres hjem og kontorer.

Det er ingen overraskelse, at Biden-administrationen er bekymret over denne dynamik, især med midtvejsvalg lige rundt om hjørnet i begyndelsen af ​​november. Den amerikanske energiminister Jennifer Granholm har bedt store olieraffinaderier om at oplagre produktlagre frem for at eksportere brændstoffer til Europa og andre sultne markeder. Anmodningen afslører administrationens grundlæggende mangel på forståelse for, hvordan energimarkederne fungerer.

Oliemarkederne er globale, og amerikanske raffinaderier eksporterer brændstofprodukter, fordi prissignaler i udlandet fortæller dem det. Disse signaler tyder på, at nogle markeder uden for USA har brug for visse raffinerede produkter mere end det amerikanske marked – og hvis amerikanske raffinaderier ikke leverer forsyninger, vil priserne på tværs af hele det globale oliekompleks stige endnu højere.

Raffinadevirksomheder ser råvareomkostningerne stige, efter at OPEC+ lederen Saudi-Arabien truede med at skære ned i produktionen i sidste uge. Det har reelt sat et bundniveau på omkring $100 pr. tønde under råoliepriserne.

Men der er grund til at tro, at priserne vil fortsætte med at stige. En hidtil uset frigivelse af råolie fra amerikanske strategiske lagre slutter i oktober, en atomaftale med Iran, der vil frigive yderligere olieforsyninger, er stadig uhåndgribelig, og EU's formelle embargo mod russisk olie træder i kraft i begyndelsen af ​​december.

EU-embargoen vil tvinge Rusland til at finde alternative markeder for over 1 million tønder om dagen af ​​sin råolieeksport og yderligere 1 million tønder om dagen af ​​sin eksport af raffinerede produkter.

Der er ingen garanti for, at markederne i Asien - primært Kina og Indien - vil tage disse tønder, og vestlige bestræbelser på at sætte et "prisloft" på russisk olie kan efterlade dem strandet. Moskva kunne vælge at bevæbne oliemarkederne, som det har gjort med naturgas ved at tilbageholde tønder for at sætte skub i priserne.

Som om der ikke var nok alarm på oliemarkederne i øjeblikket, ser Irak ud til at være på randen af ​​borgerkrig, efterhånden som den politiske krise i OPEC's næststørste producent bliver dybere.

Tilbage herhjemme er orkansæsonen i Atlanten fortsat et stort spørgsmålstegn og en enorm risiko. September og oktober er typisk de mest aktive måneder for alvorlige storme, som i de seneste år har slået betydelige amerikanske forsyninger ud langs Gulf Coast fra raffinaderier og opstrøms olie- og gasproducenter.

Globale markeder har ikke råd til flere forstyrrelser, ikke med forbrugernationer, der desperat forsøger at genopfylde deres lagertanke forud for vinteren.

Hvis situationen på oliemarkederne er alvorlig, blegner den ved siden af ​​den desperate tilstand på det globale naturgasmarked. Gas og flydende naturgas (LNLN
G) priserne er steget på verdensplan og bryder tidligere rekorder, der blev sat efter konfliktens udbrud i Ukraine i slutningen af ​​februar.

I Europa har den tumultariske situation omkring gasstrømmen gennem Nord Stream 1-gasrørledningen rejst hovedet igen, med en vedligeholdelsesstop uventet annonceret af de russiske ejere. Situationen har sendt chokbølger gennem gasforsyningskæderne, hvor priserne i Europa, USA og Asien er steget til rekordhøje niveauer i nyhederne.

Rusland har endnu mere indflydelse på gasforsyningen, og der er stadig ringe klarhed over Moskvas planer. Globale gasmarkeder er mere forbundet end nogensinde før, så da Rusland kun forsyner Europa med – i bedste fald – 20 procent af sin kapacitet i Nord Stream 1-rørledningen, er virkningerne på tilgængeligheden af ​​gasforsyning meget reelle.

Resultatet er en vanvittig kamp efter flydende naturgasforsyninger (LNG), hvor Europa og Asien konkurrerer om begrænsede fragtforsendelser for at sikre nok gas til at holde lyset og varmen tændt gennem vinteren.

Da Ukraine-krigen i stigende grad ser ud til at blive en langvarig konflikt, ligner en lettelse af presset på energiforsyningen noget som helst en sikker ting. De globale gasprisers skæbne hviler i ikke ringe del på den russiske præsident Vladimir Putins luner. En skræmmende tanke, faktisk.

Og mens amerikanske forbrugere er noget isoleret fra markedets kaos på grund af rigelige indenlandske naturgasreserver, er vi fortsat sårbare over for stigende priser på grund af Europas voksende afhængighed af import af amerikansk LNG, hvilket øger konkurrencen med indenlandske detail- og industrielle brugere.

Benchmark amerikanske naturgaspriser steg for nylig til et rekordhøjt niveau på over $10 pr. MMBtu efter en 20 års løb med lave priser. Ekstrem varme har øget efterspørgslen i store dele af USA, da boliger og virksomheder henvender sig til aircondition for at få nødhjælp. Men der er ingen tvivl om, at Amerika mærker virkningerne af den globale forsyningsstramning.

Amerikansk naturgas har typisk været i gennemsnit mellem $2 og $4 pr. MMBtu i tidligere somre. Men indenlandske gaslagerniveauer er betydeligt under femårsgennemsnittet og sidste års niveauer for samme periode, hvilket vil holde Henry Hub-priserne høje.

Med sine enorme olie- og gasreserver kan USA gøre mere for at hjælpe med at afhjælpe den dybere globale energikrise. Men indenlandske producenter ser ikke den politiske vilje i Washington, hvor Biden-administrationen fortsat fokuserer på klimaændringer i stedet for energisikkerhed. Den uundgåelige "utilfredshedsvinter" kunne levere et kraftfuldt realitetstjek til politiske beslutningstagere.