Globale markeder, økonomi er ved at kollapse – men det er ikke alt sammen en katastrofe

Federal Reserves hovedmission er at sikre fuld beskæftigelse og prisstabilitet. I skyggen af ​​en hidtil uset inflation har Federal Reserve-formand Jerome Powell et dystert valg at træffe: Lad økonomien glide ind i recession eller genoprette priskontrollen.

På sit sidste møde den 15. juni hævede Federal Reserve renten med 75 basispoint til et interval på 1.5 %-1.75 %, hvilket markerede den mest aggressive stigning siden 1994. CME FedWatch Tool viser, at Fed-funds futures-handlere ser en 98.1 % chance for, at centralbanken hæver renten til 2.25 %-2.50 % på sit møde i juli. 

Leder du efter hurtige nyheder, hottips og markedsanalyse?

Tilmeld dig Invezz-nyhedsbrevet i dag.

Målrentesandsynligheder for Fed-mødet den 27. juli

Kilde: CME FedWatch Tool 

Selvom Powell for nylig erkendte stabiliserende prispres kunne have brug for "noget smerte" - og muligvis højere arbejdsløshed - han forblev tavs om en recession. 

I perioden fra 2008 til 2021 fordrejede Feds aggressive pengepolitik de økonomiske forventninger om omkostningerne og tilgængeligheden af ​​finansielle ressourcer – en situation, hvor virksomheder og enkeltpersoner tager uforholdsmæssigt større risici, øger deres gældsbelastning og engagerer sig i risikable finansielle projekter og spekulative bobler. 

I en langvarig og aggressiv pengepolitik er den psykologiske sårbarhed den betingede tro på en uudtømmelig pengemængde og ultrabløde økonomiske forhold. Investorer under disse forhold er påvirket af illusionen om et sikkert investeringsmiljø. Dette fører til et kritisk overhæng af institutionel deltagelse i spekulativ hype, som uundgåeligt skaber en afhængighed af kunstig likviditet, hvilket efterlader regulatorer i en klemme.

Billion dollarbobler, kombineret med den ekstreme involvering af virksomheder og detailinvestorer, lænker regulatorer med hensyn til pengepolitikken. Derfor er regulatorer direkte involveret i at skabe disse bobler, når de griber verbalt ind i markedet og pumper penge ind i det.

Ud over spekulativ hype genererer ultrabløde pengepolitiske forhold en kritisk masse af "dårlige" misligholdte gældsforpligtelser for virksomheder, som ikke kan dækkes af reelle pengestrømme. Disse 

zombievirksomheder dræner virksomhedens jord og omdirigerer økonomiens ressourcer til ineffektive, økonomisk uoverkommelige projekter.

Når pengepolitikken strammes, forstyrrer overdreven billig likviditet, blind tro på en lys fremtid og fordrejede forventninger markedet og forårsager uoverskuelige problemer og modsætninger. Mens makroøkonomiske indikatorer kan synes at vise et godt billede, er de vildledende i en verden, hvor der findes ubegrænset pengeudskrivning.

Reservevalutastatus giver regulatoren mulighed for at holde kurserne lave over en lang periode og redde konkurser gennem aktivkøb. Zombie-selskaber udvider sig, fordi urentable virksomheder ikke er udbrændt. På grund af negative økonomiske afkast er det nødvendigt at holde realrenterne negative i en overskuelig fremtid og dermed udhule valutaens reservestatus. Som følge heraf eksploderer gældsmarkederne, og bobler, der er pustet op ved reale negative renter, kollapser. En zombificeret økonomi har ikke ressourcerne til hurtigt at genoplive og konkurrere globalt.

Vi oplever i øjeblikket begyndelsen på sammenbruddet af gælds- og aktiemarkederne, samt tabet af reservevalutastatus. Aktiemarkederne verden over oplever deres værste kvartal nogensinde.

Det er dog sandsynligt, at udsalget stadig er i sin vorden. Aktiekurserne bunder, når Fed letter. Siden Anden Verdenskrig er S&P 500 faldet med en median på 24% under recessioner. Det får de nuværende aktiefald – der sker uden recession – til at se særligt skarpe ud.

Kilde: Deutsche Bank 

En recession tilbyder en udvej 

Det er blændende indlysende, at den eneste måde som reaktion på hyperkoncentration af finansielle markedsdeltagere i spekulativ spænding og lavine til marginpositioner på flere niveauer er at lade en recession ske, hvilket udløser et ukontrolleret sammenbrud af aktiver. Dette er, hvad den store inflationsbekæmper – tidligere centralbankchef Paul Volcker – gjorde for fire årtier siden. 

Federal Reserve kan ikke nå sine mål uden en sammentrækning af økonomien, efter økonomer, herunder den tidligere Fed-næstformand Alan Blinder.

Recessioner bringer smerte, frygt og usikkerhed, men det økonomiske landskab er fyldt med dem. De kan afslutte fejlallokeringen af ​​kapital, hvor en håndfuld virksomheder står for en fjerdedel af S&P 500, som omfatter 500 virksomheder. Det kan også rense markedet for dødt ved – svage virksomheder – og tillade stærkere at rejse sig. I sidste ende vil det føre til en stærkere økonomi. 

Hvorfor er dette relevant for krypto?

Der har været meget diskussion at Bitcoin og aktiemarkederne er korrelerede. Kryptomarkedet adskiller sig ikke fra traditionelle markeder – det er ikke uafhængigt, på trods af hvordan vi gerne vil have det. Specifikt har institutionelle investorers deltagelse i den ovenfor beskrevne form for spekulation forværret denne afhængighed. 

Dette er et afgørende øjeblik – om Bitcoin endelig vil afkoble sig fra aktier og fungere som et selvstændigt aktiv med sit eget værditilbud – eller vil synke med aktiemarkedet.

Kilde: CoinMetrics 

Bitcoins 60-dages korrelation med S&P-indekset nåede sit rekordhøje niveau på 0.74 den 25. maj 2022, men er i øjeblikket sænket til 0.64 – stadig et meget højt niveau.

Imidlertid er 20-dages korrelationen mellem Bitcoin og Nasdaq 100 faldet fra omkring 0.88 i begyndelsen af ​​maj til kun 0.30 i øjeblikket.

Kilde: Bloomberg 

Dette er et positivt tegn, der indikerer, at Bitcoin kan genvinde sin uafhængighed med den langsigtede opfattelse, at blockchain har økonomisk værdi.

Alligevel vil nogle smerter være uundgåelige, såsom på aktiemarkedet. Kryptomarkedet vil gavne, hvis korthuset med risikable, oppustede tokens kollapser. Sammenbruddet af Terra stablecoin og Luna token lærer investorer forsigtighed og bidrager til fremskridt inden for digital aktivteknologi. Deres stablecoin var bygget på en forkert måde, og markedet kunne ikke modnes, før det vidste det.

Bottom Line

Verdensmarkederne og den globale økonomi oplever absolut hårde tider. Mens en recession kan virke undergang og dysterhed, i stedet for at trække vores hår ud i frustration, kan vi acceptere det som en nødvendig realitet og forstå, at det ikke nødvendigvis er en dårlig ting – ligesom medicin, der ikke er behageligt, men er nødvendigt for helbredet . Det vil helbrede økonomien, udslette kunstig likviditet, bringe tilstrækkeligheden tilbage til markederne, inklusive kryptovalutamarkedet, bringe dem til en moden og stærkere tilstand, skabe et virkelig sikkert investeringsmiljø, ikke en illusion.