Guld på alle tiders højder i euro og GBP – Rapport

Guld er altid sjovt at analysere.

Men lige nu er det særligt spændende, hvad med alt kaos i verdensøkonomien og en spiralende leveomkostningskrise. 

Leder du efter hurtige nyheder, hottips og markedsanalyse?

Tilmeld dig Invezz-nyhedsbrevet i dag.

Dette skyldes, at guld traditionelt er blevet betragtet som en hedge, der klarer sig godt i både tider med usikkerhed (recession) og høj inflation. Og hvis 2022 gav os noget, så var det det usikkerhed og inflation.

Guld klarer sig godt under lavkonjunkturer

Jeg skrev en dyb dykke på metallet sidste år og konkluderede, at guld havde en tendens til at styrke sig i tider med recession. 

Mønsteret er vist i ovenstående diagram. Og alligevel, vil kritikere påpege, hvorfor steg guldet ikke i løbet af det foregående år, hvor frygten for recession blev skruet op til maksimal volumen, da krigen brød ud i Europa, energipriserne steg, og renterne blev hævet til glemsel for at begrænse en inflationskrise?

Nå, et par ting. For det første har inflation og guld ikke et så symbiotisk forhold, som mange tror. Selvfølgelig har det fulgte inflationen rimeligt godt – bestemt bedre end mange aktiver – men det er næppe et hånd-i-hånd forhold. Nedenstående diagram viser dette. 

Ikke desto mindre viser diagrammet tydeligt en bemærkelsesværdig divergens, da inflationen tog fart sidste år, mens guld gjorde...ingenting. Det skinnende metal åbnede året for handel med $1,830 per ounce. Et år senere, efter et turbulent år (mildt sagt), lukkede det året for 1,820 $ pr. ounce. 

Men før vi begraver metallet for at nægte at stige i, hvad der tilsyneladende i det mindste var en perfekt opsætning for det i 2022, lad os se på et andet diagram fra det seneste år. 

Det er dollarstyrke. Jeg diskuterede dynamikken i dollarens forhold til guld i en podcast om specialet bag investering i guld i sidste uge med Adrian Ash, forskningsdirektør hos BullionVault. 

"Den måde, det plejer at fungere på i min erfaring med dollaren, er, at en stigende guldpris i dollars også plejer at være godt for ikke-dollar-investorer; en flad guldpris i dollar plejer typisk også at være godt for investorer i andre valutaer”, Adrian Ash.

Det er faktisk, hvad vi har set. Selvom guldprisen i dollars altid vil tage overskrifterne, og derfor er det fristende at konkludere, at aktivet ikke har gjort meget i løbet af det seneste år, er situationen meget anderledes, når man ser det fra en udenlandsk vinkel. 

Benævnt i GBP, guld returnerede 14%. I euro, fik investorerne en fordel på 10 %. 

En anden måde at sige dette på er selvfølgelig, at både euroen og pund sterling blev knust sidste år (hvilket jeg opdaget til min egen ærgrelse da jeg rejste til USD-denomineret Ecuador sidste sommer). 

Guld kan bruges til at sammenligne valutaer

Det er faktisk bare en anden måde at vurdere styrken af ​​valutaer på. Blot for sjov og leg tegnede jeg guld mod både euroen og dollaren tilbage til 2003: 

Det giver helt klart en ekstra smule kontekst. Som Ash sagde, har en flad guldpris i dollar traditionelt været en god ting for investorer fra udenlandske nationer. Det er det, der følger med, at dollaren hævder status som verdens reservevaluta. 

Så selvom det er fristende at erklære 2022 for en skuffelse for guld, så tænk på os europæere derude. For ikke at nævne den kendsgerning, at selv i dollar ligger prisen ganske pæn og handles til $1925 i øjeblikket, ikke langt fra dets rekordhøje niveau på $2,058 i 2020 - omend det afkast stadig blegner i forhold til risikoaktiver, selv efter 2022's træk tilbage. 

Hvad næste med guld?

Den sidste måned har været venlig for guld. Hvilket er interessant, da det også har været venligt for risikoaktiver, som traditionelt er ukorrelerede fra metallet. 

Dette parallelle forhold opsummerer i øjeblikket de unikke spotmarkeder, der befinder sig i, med alle øjne rettet mod centralbanker og rentepolitik. Aktier og risikoaktiver er sprunget ud af en svagere inflationstakt, da markedet nu forventer, at en højrentepolitik vil komme hurtigere end tidligere forventet. 

Dette omdrejningspunkt til en mere imødekommende pengepolitik betyder også, at inflationen kan stige igen ned ad linjen, og derfor er guldets hedge-fortælling blevet styrket, med metalstigningen. 

I euro handles det til €1,772, lige på alle tiders højeste niveauer. I pund sterling handles det til £1,558, også omkring alle tiders højder. Denne styrke opsummerer mere end noget andet de europæiske valutaers hæsblæsende død i de seneste år.