Det ser i stigende grad ud til, at guldtyre ikke vil tage dette marked tilbage snarest. Efter en lysende start, hvor guldpriserne nåede tophøjde i Ukraine midt i Ukraine-krisen og en råvare-supercyklus, er guldpriserne trukket kraftigt tilbage i løbet af de sidste fire måneder. I løbet af de sidste 30 dage er guldpriserne faldet med 7% til at handle til $1,720 pr. ounce i onsdagens intradag-session, hvor stigende renter reducerer appellen ved ikke-afkastende guld.
Selv en svækkelse af dollar og en lidt mindre høgagtig Fed har ikke hjulpet med at lette salgspresset på det gule metal.
Efter kortvarigt at have nået et højdepunkt i 20 år, har dollaren været svækket over for store verdensvalutaer. Gevinster fra euroen, som sendte den længere væk fra underpariteten med guldniveauerne i sidste uge, samt faldende forventninger til en aggressiv stigning på 100 basispoint fra Federal Reserve i denne måned, slog dollaren fra dens seneste 20-årige højdepunkt. . Dollaren, der er blevet styrket for nylig, er faldet i guldpriserne, og dollaren har bevaret sin status som verdens førende sikre havn i tider med global uro.
Markederne generelt har oplevet ujævn handel, efter at de seneste inflationsdata antydede, at Fed kunne blive endnu mere aggressiv med sine renteforhøjelser. De er dog på det seneste skiftet tilbage til en basislinje med en stigning på 75 basispoint, med odds på 69% mod 31% for 100 basispoint, ifølge CME FedWatch. Sidste måned, inflationen i USA ramte et voldsomt klip på 9.1 %, den højeste værdi siden 1981, som endnu en gang overstiger forventningerne og øger oddsene, at Fed vil fortsætte sit aggressive renteforhøjelsesregime i et forsøg på at tæmme de stigende priser. Investorer forbliver på kanten, mens de venter på endnu en renteforhøjelse under FOMC-mødet, der er planlagt til den 26.-27. juli.
"Vi tror, at 100 bps vil være på bordet den 27. juli, men data om real økonomisk aktivitet i juni, der blev frigivet, efter at vi offentliggjorde vores prognose, gør argumentet for en overordnet renteforhøjelse mindre overbevisende. Disse data forstærkede tidligere offentliggjorte data, der peger i retning af økonomisk deceleration,” har Wells Fargo sagt.
Andre har sagt, at en stigning på 75 basispunkter ville være rimelig aggressiv.
"Vi ønsker ikke at træffe hurtige politiske beslutninger baseret på nogle knæfaldende reaktioner på, hvad der skete i CPI-rapporten," sagde Fed-guvernør Christopher Waller på en pressekonference torsdag.
Salgspresset er fortsat stort. Ifølge råvareanalytikere hos Standard Chartered:
"Taktiske investorer har nedtrappet eksponeringen for fjerde uge i træk, hvor nettofondslængden er blevet negativ for første gang siden april 2019. Den spekulative interesse blev stort set reduceret på nye korte positioner, der blev etableret på over 10 tusind (k) partier for fjerde uge i træk. Nettofondens længde i procent af åben rente er faldet til -1.9 % og er i overensstemmelse med positionering, der typisk holdes under en stigningscyklus. Det er muligt, at korte positioner kan blive dækket i løbet af de kommende sessioner, hvis Fed indikerer, at stigningen kan stoppe inden årets udgang. Gold ETF-investorer har fulgt en lignende vej, med nettoudstrømning i 19 lige sessioner. Nettoindløsningerne er nået op på 88 tons (t) allerede i juli og er på vej til at markere den største nettoudstrømning siden marts sidste år (-133 tons). Accelerationen i nettoindløsninger tyder også på, at kun omkring 100 t metal, der holdes i trust, akkumuleret i 2022, nu er tabs-making.'
Nogle eksperter mener dog, at tyrene kan få en midlertidig udsættelse, hvis Fed går efter et 75-bps bump i renten i stedet for det højere tal.
Ifølge StanChart:
"Hvis FOMC stiger med 75bps som forventet, vil markedsfokus vende sig til, om den næste renteforhøjelse bliver 75bps eller 50bps - vi forventer, at Fed Chair Powell gentager, at en 75bps bevægelse ikke er normen.
I betragtning af hvor hurtigt taktisk og ETF-positionering er blevet reduceret i de seneste sessioner, tror vi, at guldpriserne kan stige højere, hvis Fed hæver med 75bps som forventet. En stejlere stigning eller en mere høgeagtig tone kan dog presse priserne under det centrale støtteniveau på USD 1,690/oz."
Kilde: TradingView
Langsigtet bearish
Når det er sagt, hælder guldudsigterne på mellemlang og lang sigt bearish på grund af et par negative katalysatorer.
For det første forventes dollarens svaghed ikke at vare længe. Analytikere er faktisk tilbageholdende med at blive positive over for euroen på grund af de vedvarende bekymringer om, hvor høgagtig ECB virkelig kan være, den igangværende naturgas- og energikrise samt anæmisk økonomisk vækst midt i høj inflation.
Relateret: Indtjeningssæsonen er her, og energiselskaber blomstrer
"Efter vores vurdering vil dette opsigelse sandsynligvis vise sig at være kortvarigt og skulle give bedre indgangsniveauer for korte europositioner. Selv hvis ECB leverer en stigning på 50bp, kan den positive opfølgning for euroen være begrænset,” Dominic Bunning, leder af European FX Research hos HSBC har sagt. Bunning bemærker også, at ECB's 50 basispoint "ikke længere ser så høgeagtig ud" i forhold til større forhøjelser fra fed og Bank of Canada, og at tæt på 150 bps af ECB-forhøjelser i 2022 allerede var prissat ind.
US 10-årige statskasse
Kilde: CNBC
Desværre ser en recession i euroområdet nu mere sandsynligt ud end nogensinde efter Ruslands Gazprom halvere mængden af naturgas strømmer gennem en større rørledning fra Rusland til Europa, hvor gasstrømmene falder til kun 20 % af kapaciteten.
Desuden forbliver efterspørgselstendenserne fra verdens største guldmarkeder blandede.
Ifølge StanChart er guldets downside-support primært drevet af det fysiske marked. Kina – verdens største guldmarked – har vist tegn på robust appetit på ædle metaller. Kinas guldimport steg 57 % å/å i juni og næsten tredoblet m/m til 106 t, en stigning på 29 % for YTD til 392 t.
I skarp kontrast er Indien – verdens næststørste guldkøber efter Kina – netop gået ind i en sæsonmæssigt langsom forbrugsperiode og hævet importafgifterne for guld og sølv. Indiens guldimport var allerede faldende allerede før stigningen.
Når det er sagt, har Standard Chartered argumenteret for, at høje produktionsomkostninger sætter en bund for, hvor lave guldpriserne kan falde.
Ifølge eksperterne er de gennemsnitlige all-in-vedligeholdende produktionsomkostninger (AISC) for guld steget til 1,600 USD/oz fra omkring 1,300 USD/oz for fire år siden, hvilket markerer det højeste niveau siden 2013. Dette betyder faktisk, at ~ 10% af den nuværende guldproduktion sælges med tab. StanChart fortæller, at historisk handles guld til ca. en tredjedel over den gennemsnitlige AISC, hvilket sætter gulvet for guld omkring 1,600 USD/oz.
Af Alex Kimani for Oilprice.com
Flere toplæser fra Oilprice.com:
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/gold-remains-relatively-cheap-why-220000714.html