Guld beholder titlen som bedste investering under recession

Markedet er lige nu et blodbad med rødt over hele linjen. Allerede før den nylige nedsmeltning fik aktierne deres værste start på et år siden 1939. Vi har den ultimative bearish blanding af udbredt inflation og aftagende vækst, og der er allerede indregnet adskillige stigninger inden årets udgang, hvor aktionærerne strømmer til deres investeringsapps i større panikudsalg. 

Med denne forværrede følelse, Invezz.com besluttede at se på aktivklassens præstation gennem tidligere recessioner for at fastslå, hvilke sektorer der klarer sig bedst og hvor meget. Traditionelt ville obligationer og guld være de sikre havn under markedstilbagetrækninger, men understøtter tallene dette? I undersøgelsen vurderede vi fem aktivklasser: guld, sølv, aktier, obligationer og fast ejendom. 

Leder du efter hurtige nyheder, hottips og markedsanalyse?

Tilmeld dig Invezz-nyhedsbrevet i dag.

Vi brugte definitionen af ​​en recession som skitseret af National Bureau of Economic Research (NBER), som definerer en recession som "et betydeligt fald i økonomisk aktivitet spredt over hele økonomien, der varer mere end to kvartaler, hvilket er 6 måneder, normalt synligt i realt bruttonationalprodukt (BNP), realindkomst, beskæftigelse, industriproduktion og engros-detailsalg".

Tidsperiode

Tabellen nedenfor fremhæver fem store recessioner siden halvfjerdserne, datoen hvor vi påbegyndte undersøgelsen. En kort beskrivelse af disse lavkonjunkturer er nedenfor. 

Guld

Lad os starte med guld, den traditionelle sikre havn under lavkonjunkturer. Vi skrev en dybdegående analyse af Golds præstation under recessioner for nylig, hvilket fremhæver, at tallene faktisk understøtter dets omdømme. 

En stigning på 17 procent under GFC er mest bemærkelsesværdig, selvom den fortsatte med at fortsætte med at stige, selv efter recessionen teknisk set sluttede, og til sidst toppede i september 2011, næsten præcis det dobbelte af den pris, den gik ind i recessionen.

Den steg 27 procent under halvfjerdsernes recession, 8 % under den korte dot-com-boble, og mens den svækkedes lidt i begyndelsen af ​​halvfemserne, var det en relativt mild og kort recession. Den eneste sande undtagelse er recessionen i begyndelsen af ​​firserne, hvor den faldt 24 procent. 

Dette er dog mere at gøre med timingen af, hvad vi valgte at definere recessionen som. Da inflationen florerede i slutningen af ​​halvfjerdserne – ramte tocifrede, olieprischok, dollaren svækkedes, efter at guldstandarden blev givet afkald, og stemningen faldt, viste guld utrolige fremgange – i de tre og et halvt år mellem august 1976 og januar 1980 steg det voldsomt 5X i pris. 

Alt i alt støtter Gold sit krav som værende et stærkt aktiv at eje under recessioner. 

Sølv

Sølv har paralleller til guld, men har været mere flygtigt. Den større standardafvigelse for afkast under recessioner kan ses i spredningen af ​​afkast mellem forskellige recessioner. Sølv steg kraftigt, af samme årsager som guld, i løbet af halvfjerdserne – men det lodrette spring var stejlere, og returnerede bemærkelsesværdige 700 procent til investorerne i en 18-måneders periode fra 1978, hvor det gik fra $5 til $35. 

Disse gevinster blev dog hurtigt givet tilbage. Selvom guld ikke faldt så langt som i midten af ​​halvfjerdsernes niveau, kom sølv tæt på – faldende helt tilbage til $6 i løbet af de år, der teknisk defineres som en recession. 

Halvfemserne og dot-com boom kom og gik uden for meget bevægelse fra sølv, da aktivet stort set trendede sidelæns. I begyndelsen af ​​2000'erne steg den til $20, før den faldt tilbage til $10. Så eksploderede den igen og gik lodret fra et 2009-niveau på $10 til tæt på $50. 

Sølv korrelerer virkelig godt med guld - dets korrelation siden 1973 er ​​næsten perfekt 0.88. Men standardafvigelsen er dobbelt – 10 procent mod 5 procent, hvilket fremhæver den større volatilitet, som i recessionsperioder har resulteret i overlegne afkast for investorer sammenlignet med guld. 

Lagre

Lad os gøre det kort, for det er ikke ligefrem raketvidenskab. Under recessioner ønsker du ikke at eje aktier. Et hurtigt blik på nedenstående graf burde være alt, der skal til for at indse dette, når aktierne er faldet under hver recession. Se ikke længere end den seneste =, hvor S&P 500 halveredes under GFC. 

Obligationer

Obligationer præsenteres som et mere interessant tilfælde. Der er en meget bredere variation af udbudte obligationer, og dermed opnåede typer afkast, sammenlignet med enten aktiemarkedet eller obligationsmarkedet. Derfor er analyse i overensstemmelse med ovenstående metoder uegnet her. 

Nedenstående graf fra Darrow Wealth Management er i stedet en bedre tilgang, der vurderer forskellige slags obligationer og deres ydeevne under GFC. 

Umiddelbart kan vi se, at obligationer giver en vis beskyttelse, da S&P 500 ligger komfortabelt under alle obligationsindekser. For det andet afhænger outperformancen af ​​obligationens kreditkvalitet. Med sikrere værdipapirer, såsom statsobligationer, er præstationen god og fører flokken med en gevinst på 11.6 procent. 

Men efterhånden som vi dykker længere ned i kreditspektret, kan vi se afkastene blive gradvist dårligere. Højafkastindekset var faktisk negativt, og det lykkedes ikke at skærme investorerne fra den bredere nedtur, da markedet stillede spørgsmålstegn ved disse virksomheders evne til at klare sig gennem recessionen. Selvom disse mønstre er vist for GFC, gentages de i andre recessioner, hvilket viser, at obligationer giver god beskyttelse, forudsat at kreditkvaliteten er høj nok. 

Skatkammerbeviser er bedst placeret, mens højforrentede obligationer skal undgås. En anden ting er variansen af ​​afkast - standardafvigelsen er væsentligt mindre end guld eller sølv. Så mens råvarerne giver større afkast, tilbyder obligationer med investeringsgrad en jævnere afkastprofil og lavere volatilitet. 

Men hvis man er i stand til at klare mere volatilitet, halter obligationer efter andre aktiver. Som diskuteret giver metaller større afkast under recessioner, mens obligationer underperformer aktier og de fleste andre aktivklasser drastisk på tyremarkeder – hvilket betyder bortset fra en stabil afkastprofil, at de ikke tilbyder meget til investorerne. Det er kun blevet forværret i perioder med høj inflation som den, vi befinder os i i øjeblikket. 

Kombineret med en større portefølje kan de dog sænke den samlede volatilitet og hjælpe med at nå finansielle mål. 

real Estate

Fast ejendom, i det mindste i USA, var overraskende modstandsdygtige gennem recessioner. Gevinster på 12 procent og 17 procent i halvfjerdsernes og firsernes lavkonjunkturer gav boligejerne en god afdækning, mens afkastet var relativt jævnt i de korte lavkonjunkturer i halvfemserne og dot-com-boblen ved århundredeskiftet. 

Outlieren er selvfølgelig det seneste eksempel - GFC i 2008, som grafen viser. 

Den gennemsnitlige huspris faldt over 20 procent fra top til bund under GFC, et historisk stort fald for en aktivklasse, der angiveligt var immun over for store downticks. Men den seneste tids bias bør ignorere den stærke afdækning, som fast ejendom har givet, bortset fra hans eksempel - som selvfølgelig var en recession forårsaget af subprime-lånekrisen. 

Også værd at nævne er det faktum, at fast ejendom vendte tilbage så kraftigt - op 110 procent siden lavkonjunkturen. Så selvom recessionsimmuniteten ikke er helt på niveau med guld, fremstår fast ejendom ikke desto mindre som et godt aktiv at besidde under recessioner historisk set, hvis vi skulle se forbi en bestemt sag.