Federal Reserve-formand Jerome Powell vidner under House Financial Services Committee-høringen med titlen Oversight of the Treasury Department's og Federal Reserve's Pandemic Response, i Rayburn Building onsdag den 1. december 2021.
Tom Williams | CQ-Roll Call, Inc. | Getty billeder
Vedvarende høj inflation kombineret med et arbejdsmarked tæt på fuld beskæftigelse vil presse Federal Reserve til at hæve renten mere end forventet i år, ifølge den seneste prognose fra Goldman Sachs.
Wall Street-firmaets cheføkonom, Jan Hatzius, sagde i et notat søndag, at han nu regner med, at Fed vil vedtage fire kvart procentpoint renteforhøjelser i 2022, hvilket repræsenterer en endnu mere aggressiv vej end centralbankens indikationer for blot en måned siden. Feds benchmark dag-til-dag lånerente er i øjeblikket forankret i et interval mellem 0%-0.25%, senest omkring 0.08%.
"Aftagende slæk på arbejdsmarkedet har gjort Fed-embedsmænd mere følsomme over for opadrettede inflationsrisici og mindre følsomme over for nedadgående vækstrisici," skrev Hatzius. "Vi fortsætter med at se stigninger i marts, juni og september, og har nu tilføjet en stigning i december for i alt fire i 2022."
Goldman havde tidligere forudsagt tre stigninger, i overensstemmelse med det niveau, som Fed-embedsmændene havde skrevet efter deres møde i december.
Firmaets udsigter til en mere høgeagtig Fed kommer blot et par dage forud for vigtige inflationsmålinger i denne uge, som forventes at vise, at priserne stiger i det hurtigste tempo i næsten 40 år. Hvis Dow Jones-estimatet på 7.1 % år-til-år vækst i forbrugerprisindekset i december er korrekt, ville det være den skarpeste stigning siden juni 1982. Det tal udsendes onsdag.
Samtidig forventer Hatzius og andre økonomer ikke, at Fed bliver afskrækket af faldende jobvækst.
Ikke-landbrugslønerne steg med 199,000 i december, et godt stykke under estimatet på 422,000 og den anden måned i træk af en rapport, der var langt under konsensus. Arbejdsløshedsprocenten faldt dog til 3.9 % på et tidspunkt, hvor jobåbningerne langt overstiger dem, der søger arbejde, hvilket afspejler et hurtigt strammende jobmarked.
Hatzius mener, at disse konvergerende faktorer vil få Fed til ikke kun at hæve renten et helt procentpoint eller 100 basispoint i år, men også til at begynde at skrumpe størrelsen på sin balance på 8.8 billioner dollars. Han pegede specifikt på en udtalelse i sidste uge fra San Franciscos Fed-præsident Mary Daly, som sagde, at hun kunne se, at Fed begyndte at kaste nogle aktiver efter den første eller anden stigning.
"Vi trækker derfor vores afstrømningsprognose frem fra december til juli, med risici vippet til den endnu tidligere side," skrev Hatzius. "Med inflationen sandsynligvis stadig langt over målet på det tidspunkt, tror vi ikke længere, at starten på afstrømningen vil erstatte en kvartalsvis renteforhøjelse."
Indtil for et par måneder siden havde Fed købt 120 milliarder dollars om måneden i statsobligationer og pantesikrede værdipapirer. Fra januar bliver disse indkøb delt i halve og vil sandsynligvis blive udfaset helt i marts.
Aktivkøbene hjalp med at holde renten lav og holdt finansmarkederne kørende, hvilket understøttede en stigning på næsten 27 % i S&P 500 for 2021.
Fed vil højst sandsynligt tillade en passiv afstrømning af balancen ved at lade nogle af provenuet fra sine udløbne obligationer rulle ud hver måned, mens resten geninvesteres. Processen har fået tilnavnet "kvantitativ opstramning" eller det modsatte af den kvantitative lempelse, der blev brugt til at beskrive de seneste to års massive balanceudvidelse.
Goldmans prognose er på linje med markedspriserne, som ser en chance på næsten 80 % for, at den første renteforhøjelse fra pandemien kommer i marts og tæt på en 50-50 sandsynlighed for en fjerde stigning i december, ifølge CME's FedWatch Tool. Handlende på Fed Funds-futuresmarkedet ser endda en ikke ubetydelig sandsynlighed på 22.7 % for en femte stigning i år.
Alligevel ser markederne kun fondsrenten stige til 2.04 % ved udgangen af 2026, under toppen på 2.5 % nået i den sidste stramningscyklus, der sluttede i 2018.
Markederne har reageret på udsigterne til en strammere Fed, hvor statsobligationsrenterne er steget højere. Den toneangivende 10-årige statsobligation gav senest omkring 1.77 %, næsten 30 basispoint højere end for en måned siden.
Kilde: https://www.cnbc.com/2022/01/10/goldman-predicts-the-fed-while-hike-rates-four-times-this-year-more-than-previously-expected.html