Goldman udstedte sedlen med Intel, der handlede til $47.01, hvor handelsideen var en strejke på $45, der er lidt ude af pengene, der udløber ved det følgende månedlige udløb i maj. Den underforståede flytning af denne option var 7 %, hvilket betyder, at breakeven på denne handel var omkring <$43.71 ved udløbsdatoen i maj. Da indtjeningen kom omkring (28. april), aktien lukkede ca. 7 % lavere (Intel lukkede til $43.59 den dag) — tilfredsstiller optionens forventede træk med mere end 2 uger tilbage indtil udløb.
Lang historie kort: Goldman havde ret, og handlen var rentabel. Bestanden bevægede sig nok i deres retning til at løbe fra det associerede theta-henfald og IV-knusning.
Et langt udsagn er dog ikke den eneste måde, hvorpå Goldman kunne have brugt muligheder til at lave en bearish forudsigelse i Intel.
Sådan bruger du vertikale spreads til at handle indtjening I tilfælde af Goldmans tidligere handel med Intel, hvis de ville have et bearish synspunkt ved at bruge strejkemulighederne på $45, kunne de have valgt at bruge en vertikal spredning. Vertikale spreads involverer at købe en option, mens du samtidig sælger en anden option mod den med samme udløb.
For eksempel kunne Goldman have købt $45 strike put-optionerne og solgt $40 strike put-optionerne mod dem. Dette ville have ændret et par vigtige ting om strukturen af handelen:
Korte muligheder er teta-positive. Det betyder, at når tiden går, bliver der korte muligheder mere indbringende. Mens den person, du solgte dem til, taber penge med tiden, er du i den modsatte ende af den handel og håber, at optionen udløber værdiløs.
Ved at sælge en option mod din lange option, sænker du det samlede præmiebeløb, du skal udlægge for at komme ind i handlen. Hvis den lange put-option ville har kostet $1.30, og den korte put-option koster $0.80, nu har du en strategi, der koster $0.50! Sideløbende med ændringen i omkostningsgrundlaget kommer endnu en velkommen ændring...
Dette er ligetil: Hvis din $45 strike put option oprindeligt kostede $1.30, ville breakeven have været <$43.70. Hvis din position nu er et $45/$40 put debet spread, der koster $0.50, er dit breakeven nu <$44.50! Det betyder, at aktien skal bevæge sig mindre, for at positionen kan blive rentabel. Men alt har en fangst, og i dette tilfælde er fangsten...
En lang strejke på $45.00 har teknisk set en maksimal værdi på $4,500 - en dollar for hver krone, som aktien falder til under $45, potentielt helt ned til $0. Men ved at sælge en option mod din lange put, sætter du nu et loft over den maksimale værdi af din position ved den korte strejke. I dette tilfælde, hvis du brugte et $45/$40 put spread, er den maksimale værdi af dit spread $500 stykket ved udløb - en dollar for hver krone, aktien falder til under $45, indtil den når $40.
Kort sagt: vertikale spreads giver handlende mulighed for at mindske nogle af risikoen forbundet med at holde optioner gennem indtjening, til gengæld for at gå glip af noget af den potentielle belønning.
The Bottom Line Bagklogskab er 20/20. Vi ved, at Goldman i sidste kvartal måske havde været bedre stillet ved at bruge et lodret put spread frem for et langt put for deres bearish Intel-forudsigelse. Dette kvartal kan dog vise sig anderledes. Breakeven for næsten-penge-puts er lige over et multi-årigt lavpunkt i Intels aktiekurs. Hvis Intel falder under dette punkt på indtjening, kan det være nødvendigt at gå ind i en periode med prisopdagelse for at finde en ny bund – hvilket kan være en del af hvorfor Goldman Sachs er så bearish på dette navn.
Bare husk: at holde lange optioner gennem indtjening og andre kendte katalysatorer kan medføre en stor mængde risiko. Hvis du er ny inden for handel med optioner, eller du ikke har en stærk mening om Intels prishandling efter indtjening, er denne " deep-end of the pool” handel er muligvis ikke noget for dig. Du er dog herre over dit eget domæne. Så du skal være dommeren.