(Bloomberg) — Da Goldman Sachs Group Inc.-ledere satte sig for at bejle til investorer i begyndelsen af 2020, tilbød de et lovende udsigter for deres nyhed i Main Street. Enheden ville gå fra pengesugende til break-even i 2022.
Mest læst fra Bloomberg
Sådan fungerer det ikke helt.
Wall Street-titanens interne fremskrivninger viser, at forbrugernes forretningstab accelererer til mere end 1.2 milliarder dollars i år, ifølge folk med viden om sagen. Forbrændingsraten i andet kvartal i enheden er i overensstemmelse med disse prognoser - og tallet kan vokse, hvis en sur økonomi tvinger virksomheden til at tage flere hensættelser til udlån og tab, sagde folket.
Tabene stammer fra tilføjelsen af nye forretningsområder, pandemiske effekter og udgiftsblødninger. Nye regnskabsregler vil også tvinge virksomheden til at afsætte flere penge i takt med, at lånemængderne vokser. Tallet er også større end det omkring 1 milliard dollar hit Goldman estimerede for 2020, og siger, at det ville være lavpunktet for Marcus-satsningen.
Goldmans jagt på masserne er et forsøg på at finde nye indkomststrømme væk fra dets kerneforretninger, handel og bank. Men efter to boomår på Wall Street forbereder firmaet sig på et fald på 35 % i indtjeningen, hvilket vækker intern debat om troværdigheden af fremskrivningerne for dets detailforretning og risici på vej ind i en udfordrende økonomi.
"Vi håber og forventer, at Goldman holder ledernes fødder til ilden i forbrugeroperationen," sagde Mike Mayo, analytiker hos Wells Fargo & Co. Blødende penge i denne enhed "kunne have yderligere undersøgelser, hvis gamle virksomheder ikke gør det. præsterer lige så godt som i de sidste par år."
Det er den slags venture, hvor du kan finde en ny indtægtsstrøm eller "få dit hoved i hånden," sagde han.
En repræsentant for Goldman afviste at kommentere. Goldman ser pengebrændingen som nødvendige investeringer for at vækste virksomheden.
I diskussioner med sit team har administrerende direktør David Solomon sammenlignet kritik af sin forbrugerforretning med, hvad Jeff Bezos stod over for i opbygningen af AWS - en cloud-computing-tjeneste, der overvandt Wall Street-analytikeres skepsis til at blive en vækstmotor for Amazon.com Inc.
Bankens investorer og analytikere blev præsenteret for en J-kurve i januar 2020 - et diagram, der viste tab i de første år, før det brød ud i 2022 og voksende rentabilitet derefter. Den kurve forventes nu at blive dybere og længere. Transaktionsbankestimater var inkluderet i dette dias, men blev set som et minimalt træk, og at virksomheden nu tjener penge.
Alligevel har Goldman overskredet de fleste af enhedens andre målinger. Det har sikret 13 millioner kunder, øget indskud til mere end $100 milliarder og tilføjet kreditkortbindinger. Samtidig har investorerne i de seneste måneder været mere ivrige efter at lægge vækstmålinger til side og fokusere på rentabiliteten.
Investor 'Distaste'
Den bredere samtale inde i Goldman er, hvad der skal til for at vinde investorer - en frustration, der er mere udtalt, når bankens aktie handler 30 % under det højeste niveau i november. Goldman-aktierne er blevet klogere med resten af markedet.
Goldmans forhold mellem pris og bog – en nøje fulgt målestok, der viser, hvordan investorer værdsætter et firmas aktiver – er under, hvor det var, da Solomon overtog førstepladsen for næsten fire år siden, på trods af en strategiopdatering. Aktien er fulgt efter ærkerivalen Morgan Stanley, efter at firmaet foretog vigtige opkøb af E*Trade og Eaton Vance.
Goldmans ledelse har konkluderet, at markedet er opsat på at høre om en mere diversificeret forretning.
Selvom ledelsesteamet er begejstret for planer om at udvide forbrugerenheden, giver det ikke genklang hos investorer, ifølge UBS Group AG-analytiker Brennan Hawken.
"Jeg har set diskussioner, hvor investorer har udtrykt deres afsky og frustration over niveauet af opmærksomhed på forbrugerforretningen," sagde han. "De ser det ikke som et værdiforøgende forslag."
Vejen til højere multipla for Goldmans aktie er stadig afhængig af at opbygge en diversificeret forretning med en stærk forbrugerfranchise, ifølge Devin Ryan, analytiker hos Citizens Financial Group Inc. Men det betyder også, at man skal være opmærksom på udgiftstab.
"De er nødt til at vende om hjørnet i forbrugerne og skal vende sig mod meningsfuld rentabilitet," sagde Ryan. "Nu er et godt tidspunkt for debatten, for alle at se på alle virksomheder og vejen til rentabilitet."
Forbrugervirksomheden har bevæget sig ud over blot de lån, indlån og Apple-kreditkorttilbuddet, den havde, da Goldman holdt sin Investor Day i 2020.
Firmaet udvidede sine kreditkortpartnerskaber ved at tilføje General Motors Co.-mærkekort. Jo større spil det gjorde, var købet af købet nu, betal senere udbyder GreenSky, det største opkøb firmaet har foretaget under Solomon. Et lån, der ville beløbe sig til et par milliarder dollars, ville tvinge banken til at tage nogle tabshensættelser på forhånd baseret på levetidsforventningerne til misligholdelse af lånene.
Men siden Goldmans køb i september af speciallångiveren er markedet for dets konkurrenter og sammenlignelige virksomheder gået i stå.
For Goldman er det afgørende, at disse tilbud begynder at give en konsekvent indtjening af sig - nok til at overbevise investorer om, at de har en stærk satsning, der kan opveje luner i sine kernehandels- og bankaktiviteter.
Et pandemisk boom for Wall Street hjalp med at give Main Street-enheden en længere landingsbane til at vokse. Men da Goldmans overordnede forretning kommer fra et højt niveau, kan divisionens tab komplicere andre beslutninger, især hvordan man kompenserer sine Wall Street-regnskabere.
"Kompensation kan kun falde så meget, og det ville være et problem, især hvis nogle af disse andre virksomheder stadig er i den tabsgivende fase," sagde UBS's Hawken. "Det kan være et strategisk fejltrin, der kan skade kerneforretningen."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-sees-losses-consumer-120942018.html