Forudsat at der ikke er flere økonomiske overraskelser, er det usandsynligt, at aktierne står over for en kortsigtet nedsmeltning, og S&P 500 kan arbejde sig tilbage til 4,000.
Det siger et team af Goldman Sachs-strateger ledet af David Kostin. Holdet løftede deres tre-måneders mål på indekset
SPX,
som er steget mere end 7% hidtil i år, til 4,000 fra 3,600. Men Goldman forlod sin årsudsigt på 4,000, nogenlunde midt i et år Wall Street forventer et målområde på 3,400 til 4,500.
Forklarer den kortsigtede optimisme i et notat til kunder sent fredag, Kostin, chef for amerikansk aktiestrateg hos Goldman Sachs
GS,
sagde modstandsdygtige amerikanske makrodata har opvejet en hidtil "uspektakulær" rapporteringssæson for fjerde kvartal. Nogle vil måske sige, at de amerikanske data er lidt for modstandsdygtige efter fredagens beskæftigelsesrapport viste en enorm jobvækst på over en halv million, langt stærkere end forventet, hvilket tyngede amerikanske aktier igen på mandag, med S&P 500 svævende på 4,101.
Tilføjelse til det positive amerikanske økonomiske billede var Kinas tidligere end ventede genåbning og reducerede chancer for en europæisk recession, sagde teamet og bemærkede, at stadig let institutionel positionering betyder, at markedet midlertidigt kan overskride deres banks mål på 4,000.
Men strategerne trak en streg under den munterhed og bemærkede, at fordi en blød økonomisk landing allerede er prissat til amerikanske aktier, forbliver deres mål for årets udgang, hvor det var indtil videre. De bemærkede, at en outperformance af cykliske forhold i forhold til defensiver indebærer en realøkonomisk vækst i USA på 2% mod Goldmans egen prognose under trenden på 1% bruttonationalprodukt i 2023, og et ISM Manufacturing-indeks på omkring 55 i forhold til en nylig aflæsning på 47.
Læse: De næste par dage kan afsløre, om investorerne har kørt et stort rally, siger denne strateg.
Banken har en basisindtjening pr. aktie-prognose på 0 % for 2023 og 5 % for 2024, mod konsensustal på henholdsvis 1 % og 12 %. Strategerne sagde, at analytikernes forventninger, et fald på 10 % siden slutningen af juni 2023, er det dobbelte af det historiske tempo for negative revisioner.
Værdiansættelserne er også allerede strakte og vil blive begrænset af en eventuel rentestigning, sagde Kostin og teamet. "S&P 500 handles til 18.4 [gange] forward-indtjening og til et endnu højere 'effektivt' multiplum, hvis man tager højde for det faktum, at de fleste investorer ser ud til at forvente indtjening langt under analytikernes estimat," sagde de.
Kostin og teamet sagde, at aktier kan fordøje stigende kurser, hvis denne ændring er drevet af forbedrede vækstforventninger. Men de ser ikke meget mere værdiudvidelse, da statsrenterne fortsætter med at stige - de ser 10-årige nominelle renter
TMUBMUSD10Y,
gradvist stigende til 4.2 pct.
Læs også: Hvordan den amerikanske dollar kunne sætte denne aktiemarkedsstigning på en stor test
I betragtning af, at deres egen basiscase for S&P 500 allerede har begrænset opside, kan en recession udløse en "væsentlig downside" for aktier, advarede de. De siger, at indekset kan falde 25 % fra det nuværende niveau og lande på omkring 3,150 under et sådant scenarie, drevet af faldende indtjeningsestimater og en pris-indtjening-multipel, der falder til 14 gange fra en nuværende 18.
En anden risiko er, at inflationen fortsætter med at aftage, men ikke når at nærme sig Feds mål, hvilket kan udløse en strammere pengepolitik og højere renter. Til sidst minder de investorerne om, at skænderier om det amerikanske gældsloft, som kunne komme senere i år, har potentiale til at skade aktier, som det gjorde i 2011, hvor markedet faldt 17 %.
Unionens tilstand: 5 nøgleudfordringer for Biden, mens han holder sin tale
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/goldman-sachs-ups-its-near-term-sp-500-target-due-to-brighter-economic-picture-but-that-could-knock- 25-off-stocks-strategists-say-11675700633?siteid=yhoof2&yptr=yahoo