På trods af en parade af recession forudsigelser fra Wall Street i år tror Goldman Sachs' strateger stadig på en "blød landing” er sandsynligt.
Men det betyder ikke, at aktiemarkedsinvestorer skal fejre.
Den 153-årige investeringsbanks aktieanalyseteam, ledet af den amerikanske aktiestrateg David Kostin, sagde i denne uge, at de tror, at S&P 500 vil falde omkring 10 % til 3600 i løbet af de næste tre måneder, efterhånden som renten stiger.
Derefter fremførte Kostin og hans team, at blue-chip-indekset vil slutte 2023 på 4000 - nogenlunde det samme niveau, som det lukkede på i dag.
Deres argument er baseret på ideen om, at Federal Reserves inflationskamp vil ende i maj næste år, hvilket vil hjælpe med at øge aktiepriserne fra deres lave niveauer, selv når den globale økonomiske vækst går i stå.
Fed har hævet renten seks gange i år at bekæmpe inflation, der ikke er set siden begyndelsen af 1980'erne. I oktober begyndte resultaterne af dets arbejde at vise sig, da inflationen år-til-år målt ved forbrugerprisindekset (CPI) faldt til 7.7 %, et betydeligt fald fra sin 9.1 % top i juni.
"Vores økonomer forventer i begyndelsen af 2023, at det vil stå klart, at inflationen aftager, og at Fed vil reducere omfanget af stigninger og i sidste ende ophøre med at stramme," skrev Kostin i et forskningsnotat mandag.
Men på samme tid, med en mangel på vækst i virksomhedernes indtjening i horisonten og virksomhedens overskudsmargener udsat for pres, sagde Kostin og hans team, at de "forventer mindre smerte, men heller ingen gevinst" for aktier i 2023.
Og de advarede om, at der er en vigtig risiko for deres afhandling om aktiekurser på et fladt år - en recession.
"[Et] fladt afkast under vores basiscase og [en] stor downside i en recession betyder, at investorer bør forblive forsigtige," skrev de.
En "særlig risiko"
Her er fakta. Nogle 98 % af administrerende direktører forventer en recession inden for 18 måneder og 72 % af økonomerne adspurgt af Erhvervsøkonomisk Landsforening forventer en recession inden for det næste år. I mellemtiden 75% af vælgerne tror, vi allerede er i en recession - og milliardærer som Elon Musk enige.
På trods af dette mener Goldman Sachs, at den amerikanske økonomi er stærk nok til at klare stormen, selv om dens analytikere indrømmer, at en alvorlig økonomisk nedtur "forbliver en klar risiko."
Hvis en recession rammer, hævder Kostin og hans team, at virksomhedernes indtjening ville falde med 11 % næste år. For S&P 500 ville det betyde et fald til 3150 (-22%) på lavpunktet af recessionen.
Hvornår er det lavpunkt? Kostin og hans team lavede ikke den prognose, men argumenterede for, at når økonomiske vækstdata er på sit værste, rammer markederne typisk bunden.
De bemærkede for eksempel, at i de 12 recessioner siden Anden Verdenskrig, har S&P 500 "ofte" nået bunden inden for et par måneder efter det laveste cyklus i ISM Manufacturing Index, som er en målestok for økonomisk aktivitet i fremstillingssektoren .
Endelig bemærkede Kostin og hans team, at der vil være mindre appetit på aktier næste år på grund af et reduceret antal virksomhedstilbagekøb, samt mindre aktiekøb blandt detailinvestorer, hvilket kan skade aktiekurserne.
"Tilbagekøb har været den største og mest konsekvente kilde til efterspørgsel efter aktier i mere end 10 år, men efterspørgslen vil aftage i 2023," skrev de og forudsagde et fald på 10% år-til-år i virksomhedernes tilbagekøb.
Goldman forventer også, at husholdninger vil være nettosælgere af aktier for første gang siden 2018 næste år, med en anslået udstrømning på 100 milliarder dollars.
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
Mere fra Fortune:
Den amerikanske middelklasse er ved slutningen af en æra
De 5 mest almindelige fejl, som lotterivindere begår
Syg med en ny Omicron-variant? Vær forberedt på dette symptom
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/goldman-forecast-stocks-over-next-204606539.html