På højden af tyremarkedet – som, dreng, synes så længe siden – havde de tossede call-optioner, der beboede Wallstreetbets-kanalen, et yndlingsmeme til at forklare, hvorfor aktierne ville blive ved med at gå højere.
"Money Printer Go Brrr" indeholdt en Rambo-agtig Jay Powell, formand for Federal Reserve, beslutsomt at skyde dollars ud til den, der kunne øse dem op.
Nå, nu ville "Jay Powell Go Grrr" være mere passende. Den handelsvenlige pengevagt er blevet til en knurrende rentestigningsbjørn.
Og investorerne er ikke tilfredse. Nasdaq Composite COMP, -6.15%, rig på den slags aktier – Apple, Tesla, Nvidia – tidligere elsket af kortvarige optionkøbere, er faldet 29.3 % i år og flirter igen med sommerens lavpunkter. Den seneste AAII Sentiment Survey viser individuelle handlende på deres mest pessimistiske siden 2009.
Nu citerer Goldman Sachs Powells forventede renteforhøjelser som en grund til at sænke sin S&P 500 SPX, -0.84% ultimo målet fra 4,300 til 3,600.
"Den forventede rentebane er nu højere, end vi tidligere har antaget, hvilket vipper fordelingen af aktiemarkedsresultater under vores tidligere prognose," skriver David Kostin, Goldmans øverste amerikanske aktiestrateg, i et notat.
Da Goldman i maj reducerede sit S&P 500-kursmål ved årets udgang fra 4,700 til 4,300 (det begyndte året med 5,100), forudsagde markedet, at Fed ville stoppe sin stigningscyklus omkring 3.25 %. Nu regner handlende med, at den såkaldte terminalrente vil være 4.6 %, og Goldmans økonomer ser et muligt toppunkt for Fed funds-renten så højt som 4.75 % næste forår.
Dette presser de reelle 10-årige statsrenter kraftigt op, og Goldman bemærker, at de er steget fra minus 1.1 % i starten af året til 1.3 %, det højeste siden 2011. Banken forudser, at de kan nå 1.25 % ved udgangen af 2022, før det toppede med 1.5 pct. Det er ikke godt for aktierne.
Kilde: Goldman Sachs
"Forholdet mellem aktier og kurser er dynamisk," bemærker Kostin. "Det, der driver ændringer i realrenterne, bestemmer indvirkningen på aktieværdiansættelsen. Den stigende vægt af højvækstteknologivirksomheder i indekset har også øget dets varighed og rentefølsomhed."
S&P 500's forward-pris/indtjening-multipel, som var 21 i begyndelsen af året, hvor realrenterne var negative, er i øjeblikket faldet til 16.
”I de sidste par uger er forholdet dog gået af led; Aktievurderingerne er faldet fra deres seneste top, men handles stadig over det niveau, som det seneste forhold til realrenterne indebærer. Baseret udelukkende på det seneste forhold til realrenter, bør S&P 500-indekset handle til et multiplum af 14x i stedet for det nuværende multiplum på 16x,” siger Kostin.
Derfor hans kursmålsnedsættelse. Den gode nyhed er, at 3,600 kun er yderligere 4.1 % lavere fra torsdagens lukning. Og Kostin regner med, at et stigning i slutningen af året til 4,300 "er muligt, hvis inflationen viser tydelige tegn på aftagende".
Kilde: Goldman Sachs
Den dårlige nyhed er, at Goldman mener, at risici er skæve til nedadgående. Stædig inflation og dermed en vedvarende aggressiv Fed kan forårsage recession. Goldman-økonomer har en 35% chance for, at det sker inden for de næste 12 måneder.
"I en recession forudser vi, at indtjeningen vil falde, og rentegabet vil udvide sig, hvilket skubber indekset til et bundpunkt på 3150," siger Kostin.
Markeder
Wall Street står over for endnu en nedtursdag med S&P 500-futureskontrakten ES00, -1.21% fra 1% til 3735. Den 10-årige statsrente TMUBMUSD10Y, 3.765 % steg 5.4 basispoint til 3.769%. Frygten for en global afmatning pressede WTI-oliefutures CL.1, -3.25% et fald på 2.1 % til 81.70 USD pr. tønde.
Buzz
Dollarindekset DXY, + 0.69% rykkede over 112 for første gang i 20 år, da bekymringer om den europæiske økonomi og italiensk valgangst pressede euroen EURUSD, -0.80% under $ 0.98.
Økonomiske data, der kommer på fredag, inkluderer S&P de flash-amerikanske PMI-rapporter for fremstilling og tjenesteydelser, begge offentliggjort kl. 9:45 Eastern. Den amerikanske centralbank er vært for sin "Fed Listens"-begivenhed, der starter kl. 2 Eastern, med åbningsbemærkninger af formand Jay Powell.
Storbritanniens nye finansminister, Kwasi Kwarteng, afleverede et minibudget torsdag. Rig med trickle down teori, det lovede indkomst- og ejendomsskattelettelser og satte de seks måneders omkostninger til energistøtte til £60 milliarder ($67 milliarder). Storbritanniens opfattede finanspolitiske inkontinens gav forgyldte udbytter TMBMKGB-10Y, 3.773 % stigning til det højeste niveau i 12 år og dog pund GBPUSD, -1.66% ramte et lavpunkt i 37 år.
Aktier i Credit Suisse CSGN, -9.71% faldt med mere end 8 % til nye multi-årige lavpunkter på grund af rapporter, at den belejrede bank muligvis skal rejse yderligere kapital da den søger at omstrukturere.
I løbet af de sidste 12 måneder er mere end halvdelen af sessionernes afslutningsklokker "blevet ledsaget af triste tromboner," siger Benedek Vörös direktør, indeksinvesteringsstrategi hos S&P Dow Jones Indices, i et notat offentliggjort torsdag morgen. Under en sådan angst var investering i aktier med lav volatilitet et bedre bud.
"For kloge tilhængere af faktorer har S&P 500 Low Volatility været noget af et fyrtårn af håb. Ved at fange uforholdsmæssigt mere upside end downside har Low Vol haft et positivt 12-måneders afkast på 1.2 %, mod et tab på 11.6 % for S&P 500,” bemærker han.
Kilde: S&P Dow Jones Indices
Top tickers
Her var de mest aktive børs-tickers på MarketWatch fra kl. 6 Eastern.
Need to Know starter tidligt og opdateres indtil åbningsklokken, men tilmeld dig her for at få den leveret en gang til din e-mail-boks. Den e-mailede version sendes kl. 7:30 øst.
Growling Powell får Goldman til at skære sit S&P 500-kursmål ned. Igen.
På højden af tyremarkedet – som, dreng, synes så længe siden – havde de tossede call-optioner, der beboede Wallstreetbets-kanalen, et yndlingsmeme til at forklare, hvorfor aktierne ville blive ved med at gå højere.
"Money Printer Go Brrr" indeholdt en Rambo-agtig Jay Powell, formand for Federal Reserve, beslutsomt at skyde dollars ud til den, der kunne øse dem op.
Nå, nu ville "Jay Powell Go Grrr" være mere passende. Den handelsvenlige pengevagt er blevet til en knurrende rentestigningsbjørn.
Og investorerne er ikke tilfredse. Nasdaq Composite
-6.15% ,
COMP,
rig på den slags aktier – Apple, Tesla, Nvidia – tidligere elsket af kortvarige optionkøbere, er faldet 29.3 % i år og flirter igen med sommerens lavpunkter. Den seneste AAII Sentiment Survey viser individuelle handlende på deres mest pessimistiske siden 2009.
Nu citerer Goldman Sachs Powells forventede renteforhøjelser som en grund til at sænke sin S&P 500
-0.84%
SPX,
ultimo målet fra 4,300 til 3,600.
"Den forventede rentebane er nu højere, end vi tidligere har antaget, hvilket vipper fordelingen af aktiemarkedsresultater under vores tidligere prognose," skriver David Kostin, Goldmans øverste amerikanske aktiestrateg, i et notat.
Da Goldman i maj reducerede sit S&P 500-kursmål ved årets udgang fra 4,700 til 4,300 (det begyndte året med 5,100), forudsagde markedet, at Fed ville stoppe sin stigningscyklus omkring 3.25 %. Nu regner handlende med, at den såkaldte terminalrente vil være 4.6 %, og Goldmans økonomer ser et muligt toppunkt for Fed funds-renten så højt som 4.75 % næste forår.
Dette presser de reelle 10-årige statsrenter kraftigt op, og Goldman bemærker, at de er steget fra minus 1.1 % i starten af året til 1.3 %, det højeste siden 2011. Banken forudser, at de kan nå 1.25 % ved udgangen af 2022, før det toppede med 1.5 pct. Det er ikke godt for aktierne.
Kilde: Goldman Sachs
"Forholdet mellem aktier og kurser er dynamisk," bemærker Kostin. "Det, der driver ændringer i realrenterne, bestemmer indvirkningen på aktieværdiansættelsen. Den stigende vægt af højvækstteknologivirksomheder i indekset har også øget dets varighed og rentefølsomhed."
S&P 500's forward-pris/indtjening-multipel, som var 21 i begyndelsen af året, hvor realrenterne var negative, er i øjeblikket faldet til 16.
”I de sidste par uger er forholdet dog gået af led; Aktievurderingerne er faldet fra deres seneste top, men handles stadig over det niveau, som det seneste forhold til realrenterne indebærer. Baseret udelukkende på det seneste forhold til realrenter, bør S&P 500-indekset handle til et multiplum af 14x i stedet for det nuværende multiplum på 16x,” siger Kostin.
Derfor hans kursmålsnedsættelse. Den gode nyhed er, at 3,600 kun er yderligere 4.1 % lavere fra torsdagens lukning. Og Kostin regner med, at et stigning i slutningen af året til 4,300 "er muligt, hvis inflationen viser tydelige tegn på aftagende".
Kilde: Goldman Sachs
Den dårlige nyhed er, at Goldman mener, at risici er skæve til nedadgående. Stædig inflation og dermed en vedvarende aggressiv Fed kan forårsage recession. Goldman-økonomer har en 35% chance for, at det sker inden for de næste 12 måneder.
"I en recession forudser vi, at indtjeningen vil falde, og rentegabet vil udvide sig, hvilket skubber indekset til et bundpunkt på 3150," siger Kostin.
Markeder
Wall Street står over for endnu en nedtursdag med S&P 500-futureskontrakten
-1.21%
3.765 %
-3.25%
ES00,
fra 1% til 3735. Den 10-årige statsrente
TMUBMUSD10Y,
steg 5.4 basispoint til 3.769%. Frygten for en global afmatning pressede WTI-oliefutures
CL.1,
et fald på 2.1 % til 81.70 USD pr. tønde.
Buzz
Dollarindekset
+ 0.69%
-0.80%
DXY,
rykkede over 112 for første gang i 20 år, da bekymringer om den europæiske økonomi og italiensk valgangst pressede euroen
EURUSD,
under $ 0.98.
Økonomiske data, der kommer på fredag, inkluderer S&P de flash-amerikanske PMI-rapporter for fremstilling og tjenesteydelser, begge offentliggjort kl. 9:45 Eastern. Den amerikanske centralbank er vært for sin "Fed Listens"-begivenhed, der starter kl. 2 Eastern, med åbningsbemærkninger af formand Jay Powell.
Tidlig sæsonbestemt Grinch-pris går til Dirk Willer hos Citigroup, som forudsagde investorer skal ikke forvente et julemandsstævne i år.
Storbritanniens nye finansminister, Kwasi Kwarteng, afleverede et minibudget torsdag. Rig med trickle down teori, det lovede indkomst- og ejendomsskattelettelser og satte de seks måneders omkostninger til energistøtte til £60 milliarder ($67 milliarder). Storbritanniens opfattede finanspolitiske inkontinens gav forgyldte udbytter
3.773 %
-1.66%
TMBMKGB-10Y,
stigning til det højeste niveau i 12 år og dog pund
GBPUSD,
ramte et lavpunkt i 37 år.
Aktier i Credit Suisse
-9.71%
CSGN,
faldt med mere end 8 % til nye multi-årige lavpunkter på grund af rapporter, at den belejrede bank muligvis skal rejse yderligere kapital da den søger at omstrukturere.
Det bedste fra nettet
COVID-19-svindel kan toppe 45 milliarder dollars
Hvorfor handel ikke kunne købe fred
Hvad er værre for dig: inflation eller recession
Diagrammet
I løbet af de sidste 12 måneder er mere end halvdelen af sessionernes afslutningsklokker "blevet ledsaget af triste tromboner," siger Benedek Vörös direktør, indeksinvesteringsstrategi hos S&P Dow Jones Indices, i et notat offentliggjort torsdag morgen. Under en sådan angst var investering i aktier med lav volatilitet et bedre bud.
"For kloge tilhængere af faktorer har S&P 500 Low Volatility været noget af et fyrtårn af håb. Ved at fange uforholdsmæssigt mere upside end downside har Low Vol haft et positivt 12-måneders afkast på 1.2 %, mod et tab på 11.6 % for S&P 500,” bemærker han.
Kilde: S&P Dow Jones Indices
Top tickers
Her var de mest aktive børs-tickers på MarketWatch fra kl. 6 Eastern.
Tilfældige læsninger
Forbindelsen mellem Yoda og Miss Piggy
Pas på nedenunder
Billig Disney prinsesse
Need to Know starter tidligt og opdateres indtil åbningsklokken, men tilmeld dig her for at få den leveret en gang til din e-mail-boks. Den e-mailede version sendes kl. 7:30 øst.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/growling-powell-causes-goldman-to-cut-its-sp-500-price-target-again-11663928720?siteid=yhoof2&yptr=yahoo