(Bloomberg) — Hedgefondsforvalter Bill Harnisch, som har opnået et afkast på 29 % i år, tilskriver det meste af succesen en forudsigelig opfordring til inflationen for 15 måneder siden. Hvis hans opfattelse af forbrugerpriserne viser sig at være korrekt igen, kan aktierne ikke gå nogen vegne i de kommende år.
Mest læst fra Bloomberg
Chief Investment Officer hos Peconic Partners forventer, at et vedvarende prispres vil tvinge hænderne på Federal Reserve i 2023, hvilket forstyrrer ethvert håb om et pivot. Aktier kan stige med jævne mellemrum, siger han, kun for at falme, når virkeligheden sætter ind, at kurserne vil forblive højere i længere tid, indtjeningen er klar til at falde, og aktier er langt fra billige.
S&P 500 vil blive fanget i et bånd mellem 3,500 til 4,400 i de næste 18 til 36 måneder, ifølge markedsveteranen, der fører tilsyn med $1.2 milliarder. Det er et interval, der har begrænset indekset siden sit bundfald i juni. Måleren lukkede i nærheden af 3,850 fredag.
"Priserne vil være klæbrige. Og med S&P på 19 gange indtjening, bliver det svært for indekset at gøre meget,” sagde Harnisch, der begyndte sin karriere i den finansielle industri i 1968, i et interview. "Det bliver et ret bredt handelsområde."
Forvalterens rekord skiller sig ud på et tidspunkt, hvor mange aktievælgere har undladt at levere midt i et voldsomt udsalg og et dramatisk skift i markedslederskab. I løbet af de seneste tre år har Peconic givet et årligt afkast på 43% sammenlignet med en gevinst på 9% i S&P 500 i samme periode.
Peconic, der startede i 2004, har et team på en halv snes til at opdage virksomheder, der vil ekspandere hurtigere end økonomien på længere sigt. Disse aktier, kernen i dens porteføljer, holdes normalt i syv til otte år. På den korte side bygger teamet afdækninger for at opveje risikoen fra kernebeholdningen, mens de leder efter forkert prissatte aktier.
Med spøgelset af en recession i horisonten foretrækker Harnisch virksomheder, hvis indtægter og overskud vil fortsætte med at stige, uanset hvor dårligt økonomien går. Virksomheder, der tilbyder den slags modstandskraft, siger han, er dem, der udnytter den stadigt stigende efterspørgsel efter ting som højhastighedsinternet og ren energi - områder, hvor regeringen også planlægger at bruge milliarder af dollars for at fremme vækst.
Peconic tæller kraftledningsbyggeren Quanta Services Inc. og Wesco International Inc., en distributør af elektrisk udstyr, blandt sine største beholdninger på langsiden. Aktierne i Quanta er steget 25% i år, mens Wesco har tabt 9%. Begge er foran S&P 500, som er faldet 19%.
"Folk på jorden som Quanta, Wesco - de ser ikke på en recession," sagde Harnisch. "Når man lægger alt, hvad der foregår, sammen, er det industrielle rum ikke så meget historien om blød landing, men det er, hvad der sker med disse virksomheder, og hvorfor de ikke oplever en afmatning. Det er en tsunami.”
Kimen til et vindende år blev sået i september 2021, da Harnischs team opdagede en stigning i løngevinster. Mens Fed-embedsmænd stort set afviste inflationen som forbigående på det tidspunkt, så pengeforvalteren røde flag, at løninflationen ville fortsætte, hvilket tvang politiske beslutningstagere til at vende deres nulrentepolitik ret hurtigt.
Hans firma begyndte at fordoble bearish indsatser mod teknologifirmaer og pandemiske high-flyers, herunder online-detailhandlerne Carvana Co. og Wayfair Inc., aktier, der var steget enten på Feds store eller falske håb om et varigt salgsboom.
Disse væddemål betalte sig pænt, da centralbanken har skyndt sig at hæve renten i det hurtigste tempo i en generation. Carvana og Wayfair er faldet mere end 80 % i år, mens teknologiindustrien er vært for nogle af 2022's værste tabere.
Nu retter Peconic sig mod den næste store short, såsom kabeludbydere, reklamefirmaer og detailhandlere. Harnisch ville ikke identificere specifikke navne, da hans team stadig er i gang med at opbygge stillinger.
Som Harnisch ser det, er optimismen om, at aktierne vil gå tilbage til nye højder i 2023, for tidligt. Mens Peconic er klar til at ride på bjørnemarkedsbounces, som det gjorde under aktieopgangen i oktober og november, forventer pengeforvalteren, at en kombination af svækkelse af virksomhedernes overskud og højere kurser vil sætte et loft over aktier.
Efter at have øget nettogearing til 50 % under det seneste markedsopsving, den høje ende af sit typiske interval, begyndte firmaet at reducere aktieeksponeringen, da S&P 500 ikke nåede at trænge igennem niveauet 4,100. Fra torsdag lå dens gearing tæt på 30%.
"Med båndet, som det er, begynder det at udelukke nogle af indtjeningsudfordringerne," sagde Harnisch. "Vi er meget komfortable med at trække os tilbage nu og se, hvor lavt det går."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html