Her er 5 grunde til, at tyren i aktier kan være ved at forvandle sig tilbage til et bjørnemarked

"Der har været masser af gode nyheder, men markedet har brug for en lille pause. Vi har bevæget os lidt for hurtigt, for hurtigt lige nu,” sagde Goldman i et telefonopkald med MarketWatch.

For at understøtte dette synspunkt pegede han på en håndfuld årsager til, at fredagens aktienedgang kan fortsætte ind i næste uge, og muligvis længere - selvom han forbliver bullish på aktier over en længere tidshorisont.

Defensive sektorer tilbage på mode

De cykliske sektorer klarede sig bedre, da aktier steg i juli og begyndelsen af ​​august. Men den tendens så ud til at være slut i denne uge, da defensive sektorer gentog føringen.

"Et tegn på, at investorer bliver nervøse, er cykliske selskaber, der klarer sig dårligere i defensive sektorer, og det begynder vi at se nu," sagde Goldman.

I løbet af den seneste uge var dagligvareaktier og forsyningsselskaber to toppræsterende blandt S&P 500's 11 sektorer. Som et resultat, Consumer Staples Select Sector SPDR-fonden
XLP,
-0.32%,
en børshandlet fond, der følger sektoren, er steget 1.9 %, mens Utilities Select Sector SPDR Fund
XLU,
-0.05%
vandt 1.3%.

På den anden side var de to dårligst præsterende sektorer materialer og kommunikationstjenester, to cykliske sektorer. Materials Select Sector SPDR-fonden
XLB,
-1.84%
faldt 2.4 % for ugen, mens Communications Services Select Sector SPDR-fonden
XLC,
-1.62%
skur 3.1%.

Obligationsrenterne stiger

Stigende obligationsrenter er endnu et tegn på, at stigningen i aktier kan være ved at vende, sagde Goldman.

Højere statsrenter kan udgøre et problem for aktier, fordi de gør obligationer til en mere attraktiv investering i sammenligning. Aktier og obligationer bevægede sig ofte i forening til starten af ​​året, da forventningerne om strammere pengepolitik fra Federal Reserve raslede begge aktiver.

Men den dynamik ser ud til at have ændret sig i august. De statslige renter blev højere tidligere på måneden og begyndte at stige, før aktierne ramte et hårdt punkt sidst på ugen.

Udbyttet på den 10-årige statsnote
TMUBMUSD10Y,
2.973 %
steget 35 basispoint siden 1. august, og det steg 14 basispoint siden mandag til 2.897%.

Obligationsrenterne stiger i takt med, at priserne falder, og Goldman og andre på Wall Street venter nu på at se, om aktier vil følge obligationskurserne lavere.

Se: Feds Bullard siger, at han hælder til at støtte en stigning på 0.75 procentpoint i september

Det samme er dollaren

Stigende statsrenter og afdæmpet inflation har hjulpet med at drive den amerikanske dollar op, hvilket har skabt endnu en potentiel modvind for aktierne. ICE US Dollar Index
DXY,
+ 0.58%,
en måling af dollarens styrke over for en kurv af rivaler, toppede 108 i fredags og steg til sit stærkeste niveau i en måned.

Se: Amerikansk dollar brænder og skærer sig igennem vigtige tekniske niveauer "som en varm kniv i smør"

En stærk dollar er generelt forbundet med svagere aktier, da den udhuler amerikanske multinationale selskabers udenlandske indtjening ved at gøre dem mindre værd i amerikanske dollar.

Kryptovalutaer falder

Kryptovalutaer som bitcoin
BTCUSD,
+ 0.04%
og ethereum
ETHUSD,
-3.46%
har også på det seneste handlet næsten i lås med aktier, især megacap-teknologiaktier som Meta Platforms Inc.
META,
-3.84%
og Netflix Inc.
NFLX,
-1.64%.
Men krypto solgte kraftigt fra fredag, hvilket fik nogle til at spekulere på, om aktier kunne være den næste.

"Et andet tegn på en markedspause er svaghed i krypto. Det er et tydeligt tegn på en risiko-off-trend på markedet,” sagde Goldman.

Bitcoin faldt omkring 9.5 % fredag, mens ethereum, den næstmest populære kryptovaluta, faldt omkring 10, % ifølge CoinDesk.

Aktievurderinger synkroniserer ikke med virksomhedens indtjening

En anden grund til at stille spørgsmålstegn ved stigningen i aktier er, at der ser ud til at være en afbrydelse mellem aktievurderinger og virksomhedernes indtjeningsforventninger.

Som Goldman påpegede, er pris-til-indtjening-forholdet for S&P 500 steget til 18.6 gange terminsindtjening, fra et lavpunkt på 15.5 i midten af ​​juni. Samtidig er forventningerne til virksomhedernes indtjening fra de samme virksomheder over de næste 12 måneder faldet fra $238 til $230.

"Aktier stiger på grund af faldende indtjeningsestimater," sagde Goldman.

Goldman er næppe alene om at bekymre sig om stigende aktievurderinger. I et nyligt notat til bankens kunder sagde den amerikanske aktiestrateg Scott Chronert fra Citigroup, at risikoen for et fald i virksomhedernes indtjening på vej ind i 2023 kan skabe en "værdiansættelsesmodvind" for aktier.

"Vi vil sige, at taktisk salg til yderligere styrke er berettiget," sagde han.

Amerikanske aktier faldt fredag ​​med S&P 500
SPX,
-1.29%
faldende 55.26 point, eller 1.3 %, til 4,228.48, mens Nasdaq Composite
COMP,
-2.01%
faldt 260.13 point, eller 2%, til 12,705.22. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.86%
faldt 292.30 point eller 0.9% til 33,706.74.

Fredagens tab for aktier skubbede alle tre vigtigste benchmarks til rødt for ugen, hvilket markerede det første ugentlige fald for S&P 500 og Nasdaq i en måned.

Højdepunkterne i næste uges økonomiske datakalender forventes at ankomme på fredag, hvor Federal Reserve-formand Jerome Powell skal holde sin årlige tale fra centralbankens økonomiske symposium i Jackson Hole, Wyo. Økonomer forventer, at han vil benytte lejligheden til at understrege Feds forpligtelse til at bekæmpe inflation.

Se: Powell vil fortælle Jackson Hole, at recession ikke vil stoppe Feds kamp mod høj inflation

Udover at høre fra Powell, vil investorerne modtage en opdatering om inflationstempoet via indekset for personligt forbrug, Feds foretrukne måler for prispres. University of Michigans nøje overvågede sentimentundersøgelse, som inkluderer aflæsninger af forbrugernes inflationsforventninger, er også på kalenderen for fredag.