Her er alt, hvad Fed forventes at gøre onsdag

Denne uges Federal Reserve-møde vil blive husket mere for, hvad de politiske beslutningstagere siger, end hvad de gør.

Det skyldes, at markederne har prissat en sikkerhed på næsten 100 % - 98.9 % for at være helt præcis tirsdag eftermiddag - at Federal Open Market Committee vil annoncere en rentestigning på 0.25 procentpoint, når det to-dages politiske møde afsluttes onsdag eftermiddag , ifølge CME Group data.

Selvom der ofte er stærk markedskonsensus på vej til FOMC-møder, er den sjældent så høj.

Hvad markederne er usikre på er, hvor Fed går herfra. Handlende satser på, at centralbanken vil hæve et kvart point endnu en gang i marts og derefter stoppe, holde pause i flere måneder og derefter begynde at skære mod slutningen af ​​året.

Er bevidst om, at kampen mod inflationen langt fra er slut, på trods af nogle opmuntrende data på det seneste, formand Jerome Powell kunne skubbe ideen om en løsere Fed tilbage så hurtigt i fremtiden. Feds fremskrivninger udgivet i december indikerer ingen nedsættelser i år og fortsatte renteforhøjelser.

"Han er på en meget stram pengepolitisk stram snor, hvor han ikke kan tillade markedet at tro, at dette er slutspillet," sagde Quincy Krosby, global chefstrateg for LPL Financial. "Det er klogt for ham at være forsigtig. Det ville være næsten hensynsløst for ham at få markedet til at tro, at de næsten er færdige, og inflationen er, hvor de ønsker det. Inflationen er bestemt ikke, hvor de vil have den.”

Med den omhyggelige kommunikationsvej, Powell skal gå i tankerne, er her, hvad man kan forvente, når FOMC's erklæring efter mødet udgives kl. 2:XNUMX ET:

I løbet af de sidste par uger, Fed embedsmænd har været eksplicit i at oplyse at de i det mindste kan begynde at godkende mindre træk end de fire på hinanden følgende 0.75 procentpoints stigninger godkendt i 2022. Det begyndte i december med en bevægelse på 0.5 point, og vil fortsætte med dette meget ventede træk.

Det vil bringe Fed Funds-renten til et målinterval på 4.5 %-4.75 %, den højeste siden oktober 2007. Funds-renten er, hvad bankerne bruger som benchmark for dag-til-dag-lån, men den strømmer igennem til mange forbrugerkreditinstrumenter som billån , realkreditlån og kreditkort.

Selvom nogle Fed-embedsmænd, såsom St. Louis Fed-præsident James Bullard, har foreslået, at renteforhøjelsen kan være et halvt point, er der stort set ingen chance for, at det sker. Et kvart punkt er en lås.

For det meste, redegørelsen efter mødet har ændret sig lidt bortset fra et par bemærkelsesværdige tweaks.

Der er nogle spekulationer om, at erklæringen kunne blive justeret lidt mere for at tilføje usikkerhed om, hvor meget mere aggressiv Fed ønsker at blive. En nøglesætning, der har været en del af hver udtalelse, siden stigningerne begyndte i marts 2022, er, at udvalgsmedlemmer føler, at "igangværende stigninger i målområdet vil være passende."

Det sprog kan blive blødt op, og det er sandsynligvis det første sted, markedsdeltagere vil se efter, at Fed giver hånden for at erkende, at renteforhøjelsescyklussen er ved at være slut.

Der vil ikke være noget "punktplot" på dette møde med individuelle medlemmers renteforventninger, og der vil heller ikke være en opdatering af resuméet af økonomiske fremskrivninger om BNP, arbejdsløshed og inflation.

Så ethvert hint om den fremtidige politiske vej skal komme først fra redegørelsen.

"De vil sandsynligvis gøre yderligere 25 på mødet i marts, og det er, når cyklussen slutter," skrev Tom Porcelli, amerikansk cheføkonom hos RBC Capital Markets, i en kundenote. "Vi ser et utroligt begrænset spillerum for Fed til plausibelt at retfærdiggøre at holde denne cyklus dybere ind i året med, hvad der allerede vil være en meget restriktiv politisk holdning i lyset af, hvad der sandsynligvis vil øge økonomiske udfordringer i baggrunden."

Det er her Powell kommer ind.

Formanden vil indtage scenen kl. 2:30 ET for at tale til medierne og sandsynligvis forsøge at dæmpe spekulationerne om, at FOMC har besluttet sig for, hvornår en politisk pause vil komme.

"Hvis Fed overvejer ikke at vandre i marts, vil Powell ikke eksplicit telegrafere sådan noget," sagde Tom Graff, investeringschef hos FacetWealth. »Han vil snarere citere de forsinkede effekter af politik og sige, at selv uden yderligere renteforhøjelser vil der være en stigende stramning af økonomien. Han vil foreslå, at de måske eller ikke behøver at vandre i marts, og det hele afhænger af dataene."

Men dataene har virket begge veje.

Seneste læsninger på forbrugerprisindekset og personlige forbrugsudgifter prisindeks, hvor sidstnævnte er Feds foretrukne måler, viser inflationstrykket aftagende, men stadig højt. CPI for december viste et månedligt fald på 0.1 %, hvilket giver håb om, at inflationen er på vej i den rigtige retning.

Men gaspriserne, som havde været på tilbagetog fra rekordhøjder sidste sommer, stiger igen. Fødevarepriserne steg stadig 10.4 % i forhold til et år siden i december, og nogle af Feds egne mål viser forhøjet inflation.

For eksempel er den Atlanta Feds "klæbende pris" CPI, af varer og tjenester, hvis priser ikke svinger meget, er steget med 5.6 % fra for et år siden i midten af ​​januar, mens fleksible priser er 7.3 % højere. Ligeledes er Cleveland Feds inflation Nowcast indikerer, at den samlede CPI steg 0.6 % i januar og 6.4 % fra et år siden, mens PCE-inflationen steg med henholdsvis 0.5 % og 5 %.

Opvejet mod disse datapunkter er, at Feds 4.25 procentpoint af renteforhøjelser teoretisk set ikke engang har fundet vej gennem økonomien endnu. Oven i det har Fed reduceret sin obligationsportefølje med 445 milliarder dollars siden juni 2022 som en del af sin balanceafløbsindsats.

Tilsammen svarer renteforhøjelserne og balancereduktionen til et fed funds-niveau på omkring 6.1 %, ifølge San Francisco Feds beregning af "proxy"-satsen.

Markederne satser på, at Fed har strammet med næsten nok og vil være i stand til at lette tilbage i indsatsen hurtigere, end politikerne lader være med. Det vidner man om S&P 500's stigning på næsten 6 % indtil videre i 2023, og et fald i obligationsrenterne på trods af en stadig stramning af Fed.

Investorer, der er oplært refleksivt ikke at bekæmpe Fed, ser ud til at gøre netop det.

”Vi lever ikke længere i en æra, hvor markedet venter, hvor markedet stopper op og tager et pusterum for at finde ud af, hvor enden er. Markedet bevæger sig meget hurtigt og vil forsøge at finde ud af, hvornår Fed er færdig," sagde Krosby, LPL-strategen. "Markedet forstår, at Fed forstår, at de er tættere på slutningen, end de var for seks måneder siden. Spørgsmålet er, hvornår Fed når til enden. Markedet ser ud til at være fast besluttet på at nå dertil først."