Hvordan et forbud mod Ruslands minegiganter kunne ryste metalverdenen

(Bloomberg) -

Mest læst fra Bloomberg

Et muligt forbud mod russiske forsyninger fra London Metal Exchange ville være en seismisk begivenhed for metalindustrien, og afskære nogle af verdens største virksomheder fra den største globale markedsplads.

Børsen har endnu ikke truffet en beslutning, men lancerede torsdag en formel tre-ugers diskussionsproces om muligheden for at forbyde russisk metal, potentielt så snart som næste måned.

I praksis ville et forbud blot betyde, at metal fra Rusland - som tegner sig for omkring 9% af den globale nikkelproduktion, 5% af aluminium og 4% af kobber - ikke længere kunne leveres til nogen lagre rundt om i verden i LME-netværket, som lagermetal, der bruges til at levere mod terminskontrakter, når de udløber.

Læs: LME begynder at diskutere et potentielt forbud mod nyt russisk metal

Men debatten og potentielle nedfald giver et skarpt casestudie af, hvor dybt LME er sammenflettet med alle hjørner af den fysiske metalindustri. På trods af at det er et privat selskab ejet af Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., har børsens beslutninger vidtrækkende konsekvenser for den måde, hvorpå metal prissættes og handles globalt.

For at være klar, sælges langt størstedelen af ​​det globale metal fra producenter til forhandlere og forbrugere uden nogensinde at se indersiden af ​​et LME-lager. Og store producenter, herunder top russiske grupper United Co. Rusal International PJSC og MMC Norilsk Nickel PJSC, sælger næsten aldrig deres metal direkte på LME.

Men udvekslingen spiller ikke desto mindre flere vigtige roller.

For det første er det sidste udvej for den fysiske metalindustri: Lagre af metal i det globale netværk af LME-varehuse kan trækkes ned i øjeblikke med knaphed, og i tider med overflod kan overskydende lagre leveres til LME.

Historien fortsætter

I de seneste måneder har handlende forberedt sig på en overflod, især i aluminium, på grund af bekymringer om tilstanden i den globale økonomi. Da nogle købere undgår russisk metal, havde handlende forventet, at aluminium fra Rusal ville være blandt de første, der blev leveret til LME - med nogle, der forventede hundredtusindvis af tons tilstrømning. Rusal har afvist, at den planlægger at levere "store mængder" af sit metal til børsen.

Læs: Rusal siger, at den ikke har nogen planer om 'betydelige' leverancer til LME

Skulle LME gå videre og forbyde nye leverancer af russisk aluminium, ville det fjerne det potentielle overhæng af lager. Da Bloomberg første gang rapporterede om LME's planer for et debatoplæg i sidste uge, sprang aluminiumspriserne så meget som 8.5 % - den største intradag-stigning nogensinde - da handlende, der havde forudset en tilstrømning af russisk metal, skyndte sig at vende deres korte væddemål. Fra fredag ​​var priserne steget omkring 10 % fra sidste uges 19-måneders lave.

Selvfølgelig overvejer LME dette drastiske skridt, fordi det er bekymret for en tilsvarende forstyrrende mulighed, hvis det ikke griber ind: at russisk metal, som mange forbrugere nægter at røre ved, vil strømme ind på børsen og få priserne til at holde op med at være nyttige som globale benchmarks.

Faktisk er en af ​​grundene til, at det overvejer en hurtig udrulning af ethvert muligt forbud, at en beslutning om at fortsætte kan få indehavere af russisk metal til at skynde sig at levere det på børsen, før restriktionerne kom på plads.

'LME leverbar'

Enhver bevægelse fra LME's side ville også have konsekvenser ud over lagerstrømmene. For eksempel foreskriver nogle kontrakter mellem producenter, handlende og forbrugere, at metallet skal være "LME-leverbart", hvilket betyder, at et forbud fra LME kan føre til, at kontrakter bliver brudt.

Banker insisterer ofte på, at det metal, de finansierer, skal være LME-leverbart, fordi de vil være sikre på, at det i tilfælde af problemer nemt kan sælges på børsen. Og mange forhandlere stoler på, at metal kan leveres til LME, når de bruger LME-kontrakter til at afdække deres fysiske varebeholdninger - hvis de vælger det, kan de lukke afdækningen ved blot at levere metal.

Som følge heraf kan ethvert tiltag fra LME's side skabe hovedpine for Rusal og Nornickel såvel som deres største kunder. Især Glencore Plc har en omfattende flerårig kontrakt om at købe råvarekvalitet aluminium fra Rusal.

Læs: Det er 'parringssæson' i metaller, og Rusland er ved at blive frosset ud

Der er allerede en forventning hos virksomhederne om, at høringsprocessen iværksat af LME vil gøre det sværere for kunder hos Rusal og Nornickel at finansiere arbejdskapital ved at bruge metallet som sikkerhed, ifølge folk med kendskab til sagen.

Diskussionens simple kendsgerning vil sandsynligvis få Nornickels salg til Europa til at falde markant, da det skaber usikkerhed på et afgørende tidspunkt af året for salgsforhandlingerne, sagde en af ​​personerne.

Det betyder, at et forbud fra LME kan føre til, at de russiske virksomheder bliver tvunget til at acceptere lavere priser.

Nornickel havde allerede overvejet muligheder for at omdirigere noget salg mod øst, hvis sanktioner mod Rusland ikke tillod det at opretholde sin nuværende salgsstruktur, sagde administrerende direktør Vladimir Potanin i et interview med RBC TV i september.

"I sidste ende vil dette ikke ændre balancen mellem udbud og efterspørgsel, men det betyder, at vi har metal på udkig efter et hjem," sagde Colin Hamilton, administrerende direktør for råvareforskning hos BMO Capital Markets. "Nogen et sted vil købe det metal med rabat."

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP