Hvordan amerikanske kunder blev reddet fra FTX-rodet

Efter en periode med stilhed, der føltes som en evighed - trods alt, en dag i krypto er et år et andet sted - dukkede den mest berygtede mand i branchen op torsdag eftermiddag midt i det igangværende FTX-kollaps (dybt dyk offentliggjort i går link.).

Sam Bankman-Fried (SBF) udgav en 21-tweet-tråd, der begyndte med den altafgørende (men dog så meningsløse) sætning, "Jeg er ked af det". Hej, det er mere, end Celsius-investorer fik fra Alex Mashinsky, efter at hans firma steg til nul (det dybe dyk blev offentliggjort link.), hvor kunder mister det hele (eller tæt på det hele, afhængigt af hvordan den flerårige domstolsproces vil forløbe).

En ting overset i alt dette? SBF frigav formodentlig tråden fra Bahamas - ikke hans hjemland Forenede Stater. FTX har hovedkvarter på den caribiske ø, med FTX US en separat enhed. Og FTX US kører fint.

Har amerikansk regulering reddet amerikanske forbrugere?

Regulatorer får en hård tid i krypto. En af cryptoens søjler er trods alt decentralisering. Bitcoin voksede ud af libertære idealer, affødt af cypherpunks, en gruppe internet-beboere, der anvender kryptografi for at forbedre privatlivets fred og selvsuverænitet.

Regulering sparede også amerikanske kunder for mange penge her. SBF er en californisk dreng, der tog til Stanford. Men han byggede sin cryptocurrency-børs i Hong Kong, før han flyttede til Bahamas. Hvorfor?

For at drage fordel af slap regulering, naturligvis. Det sammenflettede forhold mellem handelsfirmaet Alameda og FTX-børsen var konstant genstand for granskning. Men Sam insisterede altid på, at alt var godt.

Se, dette er nøgledelen. En cryptocurrency-børs er netop det - en børs. Kunder indbetaler penge for at købe krypto, og kryptoen skal sidde der, indtil kunden trækker den. Børser er ikke fraktionelle reservebanker, som udlåner klientaktiver for at opnå et afkast.

Derfor bør et løb på banken ikke udløse en "likviditetskrise", som beskrevet af SBF. Alle aktiver skal være der. Og - i muligvis hans mest alvorlige forbrydelse - insisterede SBF på, at dette var tilfældet i et tweet mandag. Jeg ville linke tweetet her, men SBF slettede det faktisk næste dag, så nedenstående skærmbillede bliver nødt til at gøre det. Åh åh.

Hvad skete der med pengene?

Så hvordan er FTX gået under med et hul på $8 milliarder? Nå, det kommer tilbage til handelsarmen Alameda. Det led store tab midt i smitten efter Terra (og DEN dødsspiral dybt dyk er link.). For at understøtte det ser SBF ud til at have sendt lån til selskabet fra FTX. Til gengæld for disse lån, Afgift på finansielle transaktioner blev accepteret som sikkerhed.

Du ved, den samme FTT, som blev oprettet af SBF og tilbyder minimal nytteværdi uden for FTX. Ikke kun det, men tokenet er utroligt illikvidt. Og selvom det er uklart lige nu, ser det ud til, at en del af de midler, der blev sendt til Alameda - sikret med dette FTT-token - var klientaktiver.

Så afslørede en rapport fra CoinDesk, at balancen for Alameda var stablet fuld af FTT - mere end hvad møntens markedsværdi var (husk, FTT blev oprettet af SBF og tilbød minimal nytte uden for FTX). Katten var ude af sækken. Binance CEO Zhao (CZ) så denne kat og valgte at dumpe Binances besiddelser til en værdi af mindst 580 milliarder dollars.

For Alameda og FTX, da hele økosystemet blev understøttet af dette FTT-token, var dette fatalt. Og så kom Alamedas administrerende direktør Caroline Ellisons tilbud om at købe hele tasken for $22 per token.

CZ tog ikke imod dette tilbud. Da hun blev spurgt, hvorfor hun var bekymret nok til at tilbyde at købe tildelingen til $22 pr. token i en OTC-transaktion, havde SBF nedenstående at sige.

Der gik ikke længe, ​​før sluserne åbnede sig. Salget steg, og da det var et så illikvidt token, kollapsede FTTs pris. Dette formindskede FTT-sikkerheden, som FTX havde, til værdiløs og skabte et misforhold i FTX's aktiver og passiver. Med andre ord kunne klientmidler ikke matches. Spil, sæt, match.

Og så ophørte tilbagetrækninger, og nødforhandlinger om redningsaktioner begyndte, som i sidste ende mislykkedes.

Regulering redder amerikanerne

Og ja, det hele er fra Bahamas. USA's strenge lovgivningsmæssige holdning drev SBF til Caribien, hvilket tvang ham til at oprette et mere konservativt datterselskab, FTX US, i staterne. Den samme FTX US, som er fuldt likvid, behandler alle udbetalinger og ikke er fanget af noget af dette.

Binance, som så næsten overtog FTX midt i kriseforhandlingerne, har også et separat datterselskab i USA af regulatoriske årsager. Selskabet var endda under undersøgelse for hvidvaskning af penge i 2021. SBF er selv genstand for en igangværende undersøgelse fra SEC om hvorvidt FTX US-udbud tæller som værdipapirer, selvom det forekommer overflødigt i sammenhæng med begivenheder fra de sidste par dage.

Som en person, der tidligere har været ret kritisk til den hastighed, hvormed regulatorer har bevæget sig, skal dette bemærkes.

I lighed med dommere i en fodboldkamp stopper folk sjældent op for at takke regulatorer. Men der er mange amerikanske kunder derude i dag, som skylder dem en.