Hvordan USAs rigeste gymnasier bliver hurtigere rigere end skoler med små legater

Det boomende aktiemarked i slutningen af ​​2020 og begyndelsen af ​​2021 producerede et exceptionelt år for universitetsstipendier af alle størrelser, men ligesom resten af ​​Amerika bliver kløften mellem de rige og de fattige på videregående uddannelser større.

Den gennemsnitlige collegebevilling gav 30.6 % for regnskabsåret, der sluttede 30. juni 2021, ifølge en årlig undersøgelse udført af National Association of College and University Business Officers (Nacubo). For institutioner med legater på mindst 1 milliard dollars var det gennemsnitlige afkast 37.3 %, sammenlignet med et gennemsnit på 23.9 % for skoler i den mindste kategori på mindre end 25 millioner dollars. S&P 500 steg med 38 % i løbet af den tidsramme.

De 720 undersøgte institutioner har en gennemsnitlig bevilling på 1.1 milliarder dollar, en stigning på 35 % i forhold til 2020-rapporten, selvom dette tal er skævt af gevinster for de mest eliteskoler med legater værd så meget som Harvards 53 milliarder dollar. Mens 19 % af skolerne pralede med begavelser på mindst 1 milliard dollars, ejer denne undergruppe 84 % af den kumulative legatværdi på 821 milliarder dollars. Medianbevillingen i undersøgelsen var $197 millioner.

"Der er mere rigdom koncentreret i toppen nu - det er en kendsgerning både for universiteter og for mange andre nonprofitorganisationer og for enkeltpersoner," siger Ken Redd, direktør for forskning og politikanalyse hos Nacubo. "Vores resultater afspejler virkelig, hvad der foregår i samfundet i det store hele."

Afkast rapporteret sidste efterår for nogle af USA's mest kendte universiteter var forbløffende: 65% for Washington University i St. Louis, 57% for Vanderbilt, 56% for Duke og MIT. Hver Ivy League-skole, men Harvard og Columbia gav mere end 40%.

Disse velhavende skoler var i stand til at klare sig bedre end aktiemarkedet i vid udstrækning takket være deres private markedsporteføljer. Skolerne på 136 milliarder dollar investerede i gennemsnit 30 % af deres midler i private equity og venturekapitalfonde, næsten det dobbelte af allokeringen til disse to aktivklasser med den næststørste kategori af legater mellem 501 millioner dollars og 1 milliard dollars. 

Store bevillinger rapporterede gennemsnitligt afkast på omkring 50 % i finansåret 2021 for deres private equity- og venturekapitalinvesteringer, hvilket gav næring til denne gruppes overordnede præstation. Skoler med legater til en værdi af mindre end $250 millioner, der repræsenterer størstedelen af ​​stikprøven, tildelte mindre end 9 % af deres porteføljer til disse kategorier. Denne gruppe af små legater investerede i gennemsnit mindst halvdelen af ​​deres porteføljer i basale amerikanske aktier og rentefonde, mens disse kategorier tegnede sig for mindre end 20 % af store legater.

"Små skoler har ikke penge til at ansætte nok personale til at dykke dybt i private markedsmuligheder," siger Charles Skorina, en konsulent med speciale i at hjælpe legater med at ansætte investeringsansvarlige. "Hvis du er en begavelse på 500 millioner dollars eller 750 millioner dollars, er dit personale sandsynligvis kun et par personer, en CIO og en eller to analytikere."

For mindre skoler er det ikke kun et spørgsmål om arbejdskraft at finde lukrative private markedsmuligheder. Likviditet og adgang er også bekymringer, når de skal have adgang til deres gavemidler for at understøtte deres driftsbudgetter. Begrænsede partnere i fonde hos toppræsterende venturefirmaer som Sequoia Capital skal ofte skrive ni-cifrede checks uden at se belønninger i årevis, en umulighed for de fleste institutioner. 

Disse likviditetsrestriktioner gør det også sværere for eliteskoler at bruge nogle af deres papirvindfald, som kan revideres nedad, før de nogensinde bliver realiseret. Begyndelsen af ​​regnskabsåret 2022 har været meget mere afdæmpet for både offentlige og private markeder, med aktier steget med kun 1 % siden juli sidste år.

"Min ting at tage imod er, at disse afkast er vildledende, fordi de er så enestående, og de er ikke tilbagevendende," siger Skorina. "Det er en gang i livet afkast, men du kan forvente et børskrak sandsynligvis hvert 10. år. Så brug ikke pengene.” 

Den gennemsnitlige forbrugsrate forblev praktisk talt flad på 4.5 % for hele stikprøven, med ringe korrelation til størrelsen af ​​legatet. Næsten halvdelen af ​​udgifterne gik til studiestøtte. De største legater brugte 4.7 % af deres midler sidste år, selvom en konstant sats fra en voksende pulje af kontanter stadig oversættes til milliarder af dollars mere til gavn for studerende på disse prestigefyldte institutioner.