Hvordan Bridgewaters flagskibshedgefond slog bjørnemarkedet i første halvdel af 2022, da de fleste andre gik

Kongen af ​​bjørnene?

Ray Dalio er den ukronede konge af hedgefondsverdenen, og han lever op til titlen på 2022's bjørnemarked.

Den 72-årige New York-indfødte grundlagde Bridgewater Associates i 1975 som en institutionel investeringsrådgivningstjeneste, der uddelte økonomisk rådgivning til erhvervskunder som McDonald's og Nabisco. Hans firma vendte sig til pengeforvaltning i slutningen af ​​1980'erne, og det har ikke set sig tilbage siden.

Bridgewater forvalter nu omkring 150 milliarder dollars i aktiver, hvilket gør det til den største hedgefond i verden. Og firmaets flagskibsfond, Pure Alpha II, formåede at returnere 32 % til investorerne gennem første halvdel af 2022, ifølge unavngivne Insider-kilder.

Den meteoriske stigning kommer midt i et igangværende bjørnemarked, der har efterladt de fleste hedgefonde på et dårligt sted. I gennemsnit er aktiefokuserede hedgefonde faldet næsten 5 % år-til-dato, ifølge data fra Hedge Fund Research.

Dalio fungerer ikke længere som Bridgewaters administrerende direktør, men han er fortsat co-chief investment officer og formand for bestyrelsen. Co-CEOs Nir Bar Dea og Mark Bertolini driver i øjeblikket hedgefonden.

Så hvordan lykkedes det Dalio og Bridgewater at udkonkurrere deres konkurrenter så dramatisk indtil videre i 2022? Det hele kommer ned til noget, hedgefonde er blevet berømte for i den bredere kultur: en stor short.

Et stort kort og et stort opsving

Bridgewaters imponerende præstation i første halvdel af året var hovedsageligt drevet af et meget offentligt kortspil mod europæiske virksomheder.

I juni afslørede Dalio og selskabet, at de havde øget deres væddemål mod europæiske aktier til betragtelige $10.5 milliarder, Bloomberg rapporterede. Firmaet har nu korte positioner i 28 europæiske virksomheder, herunder f.eks Adidas og de tyske kemi- og softwarefirmaer BASF , SAP JEG VED.

Indtil videre har strategien været særdeles lukrativ. Alle de shorted virksomheder er medlemmer af Euro Stoxx 50 Index, som er faldet omkring 21% år-til-dato, og nogle af de mest shortede navne har set deres aktier styrtdykke i år, hvilket fører til store overskud for Dalios Pure Alpha II fond.

Historien fortsætter

Husk, når en investor shorter en aktie, tjener de en fortjeneste, når den falder.

Adidas' aktie er faldet 41% år-til-dato, mens BASF er faldet 42%, og SAP SE er faldet 36%, for blot at nævne nogle få.

Dalio begyndte først at shorte europæiske aktier efter rapporter om det økonomisk vækst i Eurozonen var ved at bremse pga stigende inflation. Oven i købet har Europas afhængighed af russisk gas ført til en energikrise på kontinentet som krigen i Ukraine raser videre, med den tyske regering, der advarer om, at dens naturgasforsyninger muligvis skal rationeres, hvis Rusland helt afbryder sin forsyning.

Det er et potentiale Lehman øjeblik, fortalte Robert Habeck, Tysklands minister for økonomiske anliggender og klimaindsats, til journalister i juni med henvisning til investeringsbanken Lehman Brothers' fiasko i 2008, der gjorde adskillige hedgefonde berømte. for deres egen store short mod pantesikrede værdipapirer.

”Selv om vi ikke mærker det endnu, er vi midt i en gaskrise. Fra nu af er gas et knapt aktiv," sagde Habeck og tilføjede, at hvis russiske forsyninger skæres ned, "er hele markedet i fare for at kollapse."

Dalio har draget fordel af uroen i Europa og opnået et betydeligt overskud på få måneder, og analytikere er ikke chokeret.

"I betragtning af forværringen i de fundamentale forhold og den høje inflation [i Europa] er jeg ikke overrasket over, at de føler, at dette kan være begyndelsen snarere end slutningen af ​​korrektionen," Patrick Ghali, medstifter af London hedge-fund rådgivningsfirmaet Sussex Partners , fortalte MarketWatch i denne uge.

Selv før dette års stærke præstationer i første halvleg dog Dalios Ren Alpha II Fonden var en af ​​de bedst præsterende hedgefonde på Wall Street.

Bridgewaters flagskibsfond har formået at levere et gennemsnitligt årligt afkast på 11.4 % siden starten i 1991, men den glatte sejlads i år kommer efter nogle hårde vand i de seneste år.

Alene i 2020 sank Pure Alpha II-fonden 12.6 %, og sidste år opnåede den kun et afkast på 8 %, mens benchmark S&P 500-indekset steg næsten 27 %.

I år har Dalios korte positioner på den anden side hjulpet ham med at overvinde store tab fra nogle af Pure Alpha IIs underperformerende top fem beholdninger, som omfatter Vanguards Emerging Markets ETF, Proctor and Gamble, iShares' Core MSCI Emerging Markets ETF, iShares' MSCI Emerging Markets ETF og SPDR's S&P 500 ETF Trust.

[Denne artikel er blevet opdateret for at tydeliggøre det nuværende C-suite-arrangement af Bridgewater, hvor Ray Dalio fungerer som formand og co-chief investment officer, med co-CEO'erne Nir Bar Dea og Mark Bertolini, der driver virksomheden.]

Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com