Hvordan Elon Musks Twitter står over for et bjerg af gæld, faldende indtægter og stigende omkostninger

Det er svært at bestemme virksomhedens tilstand. Twitter behøver ikke længere at indsende regelmæssige økonomiske rapporter til Securities and Exchange Commission, som er afgørende værktøjer til at bestemme en virksomheds økonomiske sundhed.

Analytikere og akademikere har været i stand til at sammensætte et billede af selskabet ud fra oplysninger, som hr. Musk har tilbudt, samt detaljer om handlen og selskabets seneste regulatoriske ansøgninger. Konkurs kan være et resultat. Mr. Musk, verdens rigeste person, kunne også rejse nye midler eller købe gæld tilbage fra långivere, hvilket giver Twitter en buffer til at vende sin forretning. 

Her er et kig på deres vurderinger af Twitters økonomiske situation og udsigter. 

Twitter Finances, Pre-Musk

Twitter er og var et populært værktøj for politikere, berømtheder og journalister. Men som virksomhed stagnerede det. 

Det har ikke bogført et årligt overskud siden 2019 og har haft underskud i otte år af det seneste årti. Selskabets nettotab faldt i 2021 til 221.4 millioner dollars fra 1.14 milliarder dollars. det foregående år.

Twitter har kæmpet for at tiltrække nye brugere og øge omsætningen, hvilket kom ind kl omkring 5.1 milliarder dollar sidste år. I sin sidste kvartalsrapport som et offentligt selskab, for perioden, der sluttede 30. juni, var omsætningen 1.18 milliarder dollars, et lille fald i forhold til året før. 

Næsten 90 % af virksomhedens omsætning sidste år kom fra reklamer, og det har traditionelt været virksomhedens vigtigste indtægtskilde. I 2021 modtog Twitter 4.51 milliarder dollars fra annoncører og 572 millioner dollars fra licensdata og andre tjenester.

Virksomheden havde mere end 2 milliarder dollars i kontanter og mindre end 600 millioner dollars i nettogæld før overtagelsesforhandlingerne - meget lidt gæld for et selskab i S&P 500-indekset. Men den kontante position var faldet med 35 % fra et år tidligere den 30. juni, viser ansøgninger, og Mr. Musk betalte for Twitter ved at påtage sig 13 milliarder dollars i gæld. Han betalte for resten i egenkapital, nogle bidraget fra flere investorer. 

Twitter havde en markedsværdi på 37.48 milliarder dollars i marts måneden før hr. Musk gik med til at købe det, viste S&P-data. Aktierne på sociale medier er faldet kraftigt siden da. Men nu, iflg

Jeffrey Davies,

en tidligere kreditanalytiker og grundlægger af dataleverandøren Enersection LLC, "Denne ting er sandsynligvis ikke mere værd end hvad gældsstakken er, helt ærligt, medmindre du sætter en masse optionværdi bare på Elon." Mr. Musk sagde i sidste måned, at han og investorer betalte for meget for virksomheden på kort sigt. 

Romsætning Under Musk

Mr. Musk sagde tidligere på måneden, at Twitter havde lidt "a massivt fald i omsætning” og tabte 4 millioner dollars om dagen. Det er ikke klart, om det afspejler den bredere nedtur på det digitale annoncemarked eller pausen i annoncering fra flere virksomheder, siden Mr. Musk købte virksomheden. 

Nogle virksomheder, herunder burrito-kæden

Chipotle Mexican Grill Inc.,

korn maker

General Mills Inc.

og flyselskab

United Airlines Holdings Inc.,

have sat deres annonceudgifter på pause på Twitter over usikkerhed omkring, hvor virksomheden er på vej hen. Flere toplederes afgang fra annonceafdelingen har forsuret forholdet, har The Wall Street Journal rapporteret.

Udvandringen af ​​annoncører udgør en trussel for en virksomhed, der er så afhængig af den indtægtsstrøm. "Som en online annoncevirksomhed flirter du med katastrofe," sagde

Aswath Damodaran,

en finansprofessor ved New York Universitys Stern School of Business. 

Aftaleforhandlinger om langsigtede kontrakter, der normalt begynder i slutningen af ​​året, har endnu ikke fundet sted eller er blevet sat i bero. Disse aftaler omfatter mere end 30% af Twitters amerikanske annonceindtægter, rapporterede The Wall Street Journal.

Indtægterne vil sandsynligvis forblive under pres, indtil annoncørerne fuldt ud forstår den nye forretningsmodel, hvilket potentielt kan få mange af dem til at vende tilbage til platformen, sagde

Brent Thill,

en senioranalytiker hos Jefferies Group LLC, et finansielt servicefirma. "Disse annoncører vil vende tilbage, hvis de føler, at brugerne er der, og der er en evne til at tjene penge på deres reklame," sagde Mr. Thill. 

Men det kunne tage tid. Mr. Thill sagde, at det kunne tage måneder for annoncører at få klarhed. "Det er en gåde," sagde han.  

Markedsundersøgelsesfirmaet Insider Intelligence Inc. reducerede for nylig sine årlige annonceindtægter for Twitter med næsten 40 % frem til 2024. 

Musk ønsker, at virksomheden læner sig mere op af abonnementer og er mindre afhængig af digital annoncering. Han sagde sidste tirsdag, at virksomhedens opgraderet abonnementstjeneste, der koster $7.99 om måneden, ville lanceres den 29. november. 

Reduktion af omkostninger

Virksomheden har bevæget sig hurtigt til at skære ned på omkostningerne, herunder at halvere personalet. Løn og anden kompensation udgør en stor del af de samlede udgifter. Virksomheden havde 7,500 fuldtidsansatte ved udgangen af ​​2021, op fra 5,500 et år tidligere, viser registreringer.

Afskedigelserne af omkring 3,700 mennesker kunne spare virksomheden for omkring 860 millioner dollars om året, hvis de ansatte, der forlader, i gennemsnit tjente omkring 233,000 dollars årligt - virksomhedens senest offentliggjorte medianløntal. De anslåede besparelser ville repræsentere omkring 15% af Twitters 5.57 milliarder dollars i omkostninger og udgifter sidste år. Dets omkostninger og udgifter steg med 51 % i forhold til året før, da ansættelser øgede lønningslisten.

Flere medarbejdere forlod virksomheden i sidste uge og afviste hr. Musks krav om, at de forpligter sig til at arbejde "lange timer med høj intensitet" for at blive.

Gældsbjerget 

Før Mr. Musks opkøb udgjorde nettogæld 596.5 millioner dollars pr. 30. juni, ifølge S&P Global Market Intelligence, en dataudbyder. Det skal sammenlignes med en negativ saldo på 2.18 milliarder dollars i perioden sidste år, hvilket indikerer et kontantoverskud.

Twitter betalte 23.3 millioner dollars i renteudgifter i kvartalet, der sluttede 30. juni, ifølge en ansøgning. 

Nu, virksomheden bliver nødt til at betale mindst 9 milliarder dollars i renter til banker og hedgefonde over de næste syv til otte år, når de 13 milliarder dollars i gæld forfalder, ifølge en gennemgang af Twitters lån fra Mr. Davies, den tidligere kreditanalytiker.

Rentebetalingerne er betydelige for et selskab, der rapporterede 6.3 milliarder dollars i det samlede pengestrømme fra driften over de seneste otte år, sagde han. 

Desuden inkluderer virksomhedens gældsstabel nu variabelt forrentet gæld, hvilket betyder, at renteomkostningerne er indstillet til at stige, efterhånden som Federal Reserve fortsætter med at hæve renten. Twitters gæld var helt fast rente før aftalen. 

Twitters kreditvurderinger, som var under investment grade før transaktionen med Mr. Musk, er blevet yderligere forværret.

Moodys

Investors Service nedjusterede den 31. oktober Twitters rating til B1 fra Ba2, et fald på to notch, og S&P Global Ratings den 1. november nedjusterede den til B- fra BB+, et fald på fem notch. 

Økonomiske udsigter 

Twitters økonomiske udfordringer kan resultere i, at virksomheden søger konkurs, rejser egenkapital eller køber noget gæld tilbage fra dets långivere, sagde analytikere og akademikere. 

Hvis Twitter indgiver konkursbegæring, som hr. Musk advarede om var muligt på et møde med alle hænder tidligere på måneden, ville hans investering på 27 milliarder dollar sandsynligvis blive udslettet, fordi aktieejere er sidst skal betales, når en virksomhed omstrukturerer.

At tilbagekøbe gæld fra långivere til en stejl rabat ville hjælpe virksomheden med at reducere dens gældsbelastning og renteomkostninger samt dens værdiansættelse, hvilket ville være gavnligt i det lange løb, sagde Mr. Davies. 

"Jeg tror ikke, de kan udstede mere gæld," sagde Mr. Davies. "Det er en virkelig, virkelig hård struktur." 

Virksomheden kunne også erstatte noget af gælden med egenkapital, både fra Mr. Musk og fra eksterne investorer, sagde

David Kass,

en finansprofessor ved University of Maryland's

Robert H. Smith

Handelshøjskolen. For det ville hr. Musk være nødt til at overbevise potentielle investorer om, at han har en levedygtig langsigtet forretningsplan, sagde han. Udskiftning af gæld kan gøre det muligt for virksomheden at generere kontanter. Mr. Musk har sagt noget af sit seneste

Tesla Inc.

aktiesalg, der gav næsten 4 milliarder dollars i kontanter, var på grund af Twitter. 

Hvis det lykkes, kan virksomheden generere positive frie pengestrømme om to eller tre år, som den kan bruge til at betale restgælden ned og til sidst blive børsnoteret igen, sagde hr. Kass. "Udsigten til en eventuel børsnotering inden for tre til fem år ville være et meget attraktivt lokkemiddel for store fonde," sagde han. 

-Theo Francis og Jennifer Williams-Alvarez bidrog til denne artikel.

Skriv til Mark Maurer kl [e-mail beskyttet]