Hvordan investorer kan afværge inflation, ifølge Christopher Zook

Christopher Zook mener, at risikobelønningen på markedet er den værste, han har set i sine 30 år i branchen.

Zook, formand og Chief Investment Officer for Houston-baserede CAZ Investments, ønsker at beskytte sine kunder mod det markedsudsalg, som han mener er uundgåeligt. I dette eksklusive interview afslører han nogle strategier til at sikre en investors portefølje mod nedadgående risiko.

Følgende interview er blevet redigeret for indhold og klarhed.

Karl Kaufman: Hvad er de største risici lige nu?

Christopher Zook: Noget vil give. En mulighed er en enorm indtjeningsvækst på grund af hyperinflation. Det vil skabe en markant stigning i rentesatserne, hvilket vil påvirke værdiansættelserne dramatisk.

Den anden mulighed er en svækkelse af økonomien, hvilket får indtjeningen til at falde. Eller værre, vi har stagflation, som vi ikke har set siden 70'erne. Med stagflation er der ikke kun inflation, men også stagnation af forbrugernes samlede købekraft og virksomhedernes prissætningskraft. Det forårsager massiv komprimering af marginer. 

Marginkomprimering fører til multipel komprimering. Det er en reel mulighed lige nu, afhængigt af hvordan denne monetære tsunami udspiller sig, når Fed begynder at tage likviditet ud af systemet.

Vi afdækker vores portefølje mod et potentielt frasalg. Hvis markederne bliver ved med at stige, vil forsikringsomkostningerne blive ubetydelige i det overordnede system.

Kaufman: Hvordan skal en investor så strukturere deres portefølje?

Zook: Investorer sidder fast: Det er et meget dyrt aktiemarked og et meget dyrt obligationsmarked. Det er svært at vide, hvor man skal lægge kapital. Hvis du ikke tjener nok af et afkast, påvirker du din købekraft negativt. 

Udfordringen for investorer er, hvor de skal placere de 'sikre penge', hvor de vil få et reelt afkast efter inflation. Desværre er den gamle 60/40 model død. 

Det var fint i et andet rentemiljø, og det er statistisk forsvarligt. Men det går ikke, når der ikke er nok mulighed for at beskytte sig mod obligationsbeholdningen, i forhold til risikoen i aktieporteføljen. 

At gå til kontanter er naturligvis et forfærdeligt reelt afkast. 

Investorer forsøger at finde ud af, hvad der har forudsigelighed og mindre korrelation. Desværre sidder de virkelig fast. Investorer skal designe en helt ny risikoreduktionsstrategi for at beskytte deres porteføljer i en tid, hvor markedet er det dyreste, det nogensinde har været.

I en post-pandemisk verden har de brug for en post-pandemisk portefølje, der beskytter mod faldet, genererer noget cash flow og fungerer som en buffer, når markedet sælger ud.

Med kun en del af deres portefølje kan de mindske det meste af risikoen. De vil have solid beskyttelse på plads mod den slags eventualiteter på en måde, der i sidste ende ikke rigtig koster dem noget. 

Forestil dig at købe en husforsikring og få betalt for at have den forsikring. Det er, hvad nogen bør se for at opnå.

Kaufman: Hvordan kan investorer forsikre deres portefølje?

Zook: På kreditmarkedet er der lommer af muligheder. Det er ikke almindelig vanilje, traditionel eller en ETF – den skal være mere opportunistisk og differentieret. Det bør styres af folk, der kan navigere i den storm, der uundgåeligt vil ske, enten på grund af recession eller hyperinflation.  

Investorer skal finde dygtige kreditforvaltere til at styre den del af porteføljen, mens de bygger en forsikringspolice for deres portefølje, der beskytter dem mod et marts 2020- eller et 2008-09-scenarie. 

På den måde kan de sove om natten og kan investere risikodelen af ​​deres portefølje, som de vil. De vil vide, at de har den risiko mindsket af den måde, de har placeret en del af deres portefølje på.

Der er mulighed for at generere solidt afkast uden at tage for meget risiko i privat kredit. Der er det gearede lånemarked, det private kreditmarked. Det er ikke traditionel private equity; det er en meget mere flydende mulighed med meget kortere varighed. De har måske ikke daglig likviditet, men de bliver ikke nødt til at binde deres penge i 10 eller 12 år, som du ville have i traditionel private equity. 

De kan vælge at gå ind i private equity for at få gode afkast og solide afkast, men de kan kun gøre det med en del af porteføljen, de er villige til at have ingen likviditet. 

For den del af deres portefølje, som de ønsker at have et rimeligt likviditetsniveau, kan de gøre det i privat kredit eller nogle ikke-traditionelle fastforrentede rum.

Kaufman: Hvad er det bedste økonomiske råd, du nogensinde har modtaget?

Zook: Hvis du vil have, hvad andre ikke har, skal du være villig til at gøre, hvad andre ikke gør. 

Det betyder, at du skal tænke anderledes, tænke ud af boksen og være parat til at gå imod trenden. Langt de fleste mennesker i denne verden får aldrig, hvad de ønsker, fordi de aldrig er villige til at gøre, hvad der skal til for at få det.