Hvordan medier og T-Mobile fik det bedre af AT&T og Verizon

Med aktiemarkedet i dyb funk (og bliver mere funky dag for dag) leder investorer efter sikre steder at parkere deres penge, som aktier, der betaler sundt udbytte. Hvilket ville være telekomaktier, ikke?

Måske ikke.

Sandheden er, at telecom-aktier - der er virkelig kun tre biggies i disse dage; AT&T (T), Verizon (VZ) og T-Mobile (TMUS) — er ikke, hvad de plejede at være. Nogle siger, at det har at gøre med deres katastrofale indtog i medieverdenen, men det er nok mere et spørgsmål om mislykket udførelse og modningen af ​​virksomheden.

Først mediematematikken. Husk, at både AT&T og Verizon inden for en to-ugers periode i maj sidste år forkastede WarnerMedia og Yahoo, deres respektive indholdsegenskaber (ja, sidstnævnte ejer min arbejdsgiver, Yahoo Finance). Disse tiltag blev foretaget for at befri de datadrevne teleselskaber i venstre hjernehalvdel af useriøse, blomstrende - ligegyldigt dyre - medievirksomheder. At komme ud af indholdet, gik tankerne, ville gøre det muligt for telefonselskabernes distributionsvirksomheder at køre fuldt ud og uhindret, hvilket formodentlig ville være en velsignelse for aktionærerne.

"Mine dage er en smule mere forudsigelige, end de var for et par år siden," AT&T CEO John Stankey fortalte Yahoo Finances Brian Sozzi i denne uge. "Det er en af ​​grundene til, at vi tog beslutningen om at gøre det, vi gør. Jeg troede ikke, jeg kunne gøre mit bedste arbejde, eller det bredere ledelsesteam kunne gøre deres bedste arbejde, hvis vi prøvede at kæmpe for mange kampe på for mange forskellige fronter. Vi er en mere fokuseret virksomhed i dag. Vi eksekverer hver uge bedre, end vi var ugen før, men vi har stadig plads til at gå."

Helt sikkert på det sidste punkt.

Siden den 15. maj 2021, ca. da disse meddelelser blev fremsat, er Verizons aktie faldet 18 %, og AT&T er faldet 19 %. S&P falder kun 4 pct. Aktierne klarer sig stadig dårligere end markedet efter at have indregnet deres 6% plus udbytteudbytte.

Måske er det overraskende i betragtning af, at disse selskaber kom med meddelelser, der ændrede spil - især i tilfældet med AT&T, da dets frasalg af indhold var et meget større skridt i forhold til størrelsen af ​​dets samlede forretning. Det er også overraskende, da både AT&T- og Verizon-aktier har generøse udbytteudbytter, som ideelt set ville styrke aktierne under en markedsnedgang.

Historien fortsætter

Hjælpede deep-sixing indholdsvirksomhederne teleselskabernes aktier? Nej, det gjorde den ikke.

Inden vi kommer mere ind på det, lad os først overveje T-Mobile, der engang blev latterliggjort (og stadig afskyet) af de to store, for sin overdrevne tidligere administrerende direktør, John Legere, og dens skrigende (endnu effektive) lyserøde branding. Legere trådte tilbage for to år siden, men gæt hvad, T-Mobile er nu stigende, hvis ikke triumferende. Barron pegede for nylig ud af, at T-Mobile har en større markedsværdi ($177 milliarder) end Verizon ($173 milliarder) eller AT&T ($119 milliarder). Sandt nok er både Verizon og AT&T mere gearede, så den samlede virksomhedsværdi af de to ældre virksomheder er større. Men faktum er, at T-Mobile-aktien har ramt Verizon og AT&T - og markedet - i løbet af de sidste fem år.

Hvorfor det? Med et ord, henrettelse. T-Mobile fusionerede med Sprint, prissatte aggressivt for at opbygge markedsandele, og vigtigst af alt, forbedrede sit netværk.

"TMUS 5g-netværk er sandsynligvis 18 måneder foran AT&T og Verizons, hvis ikke lidt mere," siger Keith Snyder, en brancheanalytiker hos CFRA. "[AT&T's og Verizons] balancer er dårlige. Disse to virksomheder tilsammen har omkring 300 milliarder dollars, som de skal bruge for at komme ud af deres balance på et tidspunkt. I mellemtiden skal de bruge meget tungt på netværksimplementeringer og nyt spektrum."

Og en anden ting: “Verizons aktiekurs er lavere end for 20 år siden. AT&T's aktiekurs er lavere, end den var for 20 år siden,” siger veteran brancheanalytiker Craig Moffett. "Ja, de har udbetalt udbytte, men det samlede afkast ved at eje disse aktier har været mindre end det, du ville have fået fra en virksomhedsobligation."

Nogen har dog tjent penge her. Som dette McKinsey-rapport 2017 påpeger, at internetgiganterne Amazon, Google og Facebook har opbygget massive virksomheder på AT&T's og Verizon's netværk. De samlede markedsværdier for disse tre teknologigiganter – 3 billioner dollars – er 6.4 gange større end de tre teleselskabers 469 milliarder dollars.

Så blæste AT&T og Verizon det ved ikke at være i stand til at forene indhold med distribution? Moffett tror, ​​det er en rød sild.

"Jeg er ikke sikker på, at 'svingningen mellem indhold og distribution' nogensinde har været en frygtelig relevant afhandling," siger Moffett. "Det er en af ​​de ting, som folk kan lide at tale om, men det har ikke så meget anvendelse i den virkelige verden. Til dels er problemet med at forsøge at blive vertikalt integreret, at loven rynker på næsen af ​​det. Så der er begrænsninger for, hvad du kan gøre. Man kunne teoretisk set gøre indhold eksklusivt og den slags, men som transportører har man generelt ikke lov til det. Så der er ikke rigtig nogen særlig strategisk logik for at være vertikalt integreret.”

For Moffett er det mere et spørgsmål om to virksomheder med faldende forretninger og oppustede balancer, der vil kæmpe for at betale deres udbytte hen ad vejen. AT&T skar allerede sit udbytte som en del af sin frasalg af mediebranchen tidligere på året.

Hvad angår virksomhedernes vej frem: "De kommer ikke til at gå konkurs," siger Snyder. "De er etablerede, deres virksomheder genererer penge. Det er bare, at de skal genoverveje, hvad de laver.” Moffett tilbyder en mere kortfattet prognose: "Det er forfærdeligt."

På den anden side er begge analytikere glade for T-Mobile, som de siger vil fortsætte med at vokse på de etablerede selskabers bekostning.

Er der nogen optimisme at have AT&T eller Verizon? "Tyr-sagen for Verizon eller AT&T er, at forventningerne er så lave, at aktierne ikke har andre steder at gå end op," siger Moffett. "Og så længe de fastholder udbyttet, kunne den afhandling måske fungere." Men så tilføjer han: "Problemet er, som vi så ofte har set med disse virksomheder, at hvis de ikke kan skabe nogen vækst, så er holdbarheden af ​​udbyttet i sidste ende i tvivl."

For Verizon og AT&T er det ikke en god position at være i. Det viser sig, at selv store splashy medieaftaler ikke kunne hjælpe dem.

Denne artikel blev omtalt i en lørdagsudgave af Morning Brief lørdag den 17. september. Få Morning Brief sendt direkte til din indbakke hver mandag til fredag ​​kl. 6:30 ET. Tilmeld

Følg Andy Serwer, chefredaktør for Yahoo Finance, på Twitter: @serwer

Læs de seneste finansielle og forretningsmæssige nyheder fra Yahoo Finance

Download Yahoo Finance-appen til Apple or Android

Følg Yahoo Finance på Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInog YouTube