Hvordan en europæisk kapitalforvalter med 40 milliarder dollar klarer usikkerhed i regionen

(Klik link. for at abonnere på Delivering Alpha-nyhedsbrevet.)

Mathieu Chabran leder Tikehau Capital, en europæisk kapitalforvalter, som fører tilsyn med $40 milliarder i privat gæld, realaktiver, private equity og kapitalmarkeder. Med en plads på forreste række til usikkerheden og den geopolitiske spænding i Europa, satte Chabran sig ned med Delivering Alpha-nyhedsbrevet for at diskutere alternativernes rolle i regionen sammen med hans skiftende perspektiv på teknologi. 

 (Nedenstående er blevet redigeret for længde og klarhed. Se ovenstående for fuld video.)

Leslie Picker: Når du ser på tværs af din portefølje, ser du så virkningerne af inflationskrig på de aktiver, du forvalter?

Mathieu Chabran: Faktisk ikke på dette tidspunkt. Det er klart, at vi overvåger ekstremt omhyggeligt, for vi var først fokuseret for et par måneder siden på de [stigende] renter, selvom Europa halter en smule i forhold til USA. Og så startede åbenbart, og desværre, krigen, og nu ser vi nogle forsyningskædeproblemer, en vis stigning i råmaterialer. Så så meget som vi er meget tæt på den virksomhed, vi arbejder i, forsøger vi at forudse så meget, som vi kan. Men vi ser også, at der sker nogle interessante skift, typisk på energiområdet – jeg ved, at vi diskuterede det meget. Så lige nu tror jeg, at det er et kritisk øjeblik, korsvej, at arbejde på dine porteføljeselskaber – at forudse, at give dine porteføljeselskaber de langsigtede ressourcer, de har brug for. Og det er det, vi gør i Tikehau. 

Vælger: Så du kan ikke se nogen indflydelse af inflation på marginer, eller højere priser eller noget lignende?

Chabran: Vi ser faktisk det mindre i Europa [end] hvad vi ser i USA lige nu. I Europa forsøger vi virkelig at være så lokale som muligt og at være mindre afhængige af nogle forsyningskilder. Energi er én stor ting. Den anden ting er naturligvis finansieringsomkostningerne og renterne. Det er én ting, vi overvåger, meget, på daglig basis, hvis jeg må sige. Og B) på den private gæld, på kapitalen, på ejendommen ser vi forskellige tilgange, hvor du kan forsøge at forudse det, arbejde med din porteføljevirksomhed. Men lige nu, på mellemmarkedet, fordi det virkelig er det, vi fokuserer på, er det stadig under kontrol, men det er op til virksomhederne, det er op til ledelsesteamet effektivt at forudse det, så vi kan klare denne situation og sørge for, at vi kan ændre vores forsyningskæde.

Vælger: På grund af det, ser du flere muligheder i Europa, end du er i USA lige nu?

Chabran: Hvis du kan forblive lokal i dit indkøb, og Europa, som du kender Leslie, er en stor legeplads, ikke? Fra det nordlige Norden og helt ned til det sydlige Europa er det meget specifikke markeder. Og hvis du har fodaftrykket på jorden, mens vi forsøger at udvikle os, og som vi har udviklet hos Tikehau, giver det dig effektivt muligheden for at være mere adræt, hvis jeg må sige, at arbejde med dine porteføljeselskaber, med dine ledelse, med dine lokale partnere, med dine lokale banker, på en måde, så du effektivt kan forsøge at tackle disse problemer på forhånd, og i stedet for at være defensiv, være proaktiv omkring det. Så det er virkelig det, vi forsøger at udvikle, hvad vores investeringsteam har gjort i fortiden, vil jeg endda sige, siden pandemien. Det, vi har set med renter [stigende], og derefter med situationen åbenlyst i Ukraine-Rusland, tilføjer blot en situation, der allerede var nøje overvåget fra vores side.

Vælger: Er du overhovedet bekymret for, at Europa er på vej ind i en recession på nuværende tidspunkt?

Chabran: Det er meget sandsynligt. Du begynder at se, at nogle lande markerer disse risici, dette potentiale. Det er noget, der nu desværre er potentielt på globalt plan. Vi ser, hvad der sker i Kina, vi ser naturligvis, hvad der sker i Centraleuropa som en konsekvens af situationen. Europa kunne meget vel være på grund af disse afsmittende virkninger, vil jeg sige, af disse forskellige modvind. Så igen, vores job som kapitalforvalter, og selv de fleste af os, som private kapitalforvaltere, forsøger ikke at time markedet, men virkelig at investere krydscyklussen. Der er meget kapital til rådighed, denne kapital skal finde en bolig. Der er et hjem for enhver god handel. Og det er her, de private ledere måske kan håndtere denne situation bedre end de offentlige markeder.

Vælger: Du er involveret i faste aktiver – både fast ejendom og infrastruktur – så jeg er nysgerrig fra dit synspunkt, hvor godt positioneret, tror du, Europa er til at bryde fri af sin afhængighed af russisk energi?

Chabran: Jeg tror, ​​vi skal forblive ret ydmyge, når det kommer til denne situation, og ikke se bort fra den menneskelige tragedie, men hvad vi ser, at vi har udviklet i løbet af de sidste par år eller årtier, denne afhængighed af energi, som folk ikke er klar over. ] hvor slemme de kunne være. Nu er guldkanten til det…, at du kan fremskynde skiftet til overgangsenergi. Effektivt at være mindre afhængig af russisk olie eller gas, og faktisk have en mere lokal kilde til alternativ energi, er endnu en gang, hvad jeg vil kalde det ypperste i denne situation. Vi har gjort meget på denne front, ikke kun i Europa, og nu også i [USA]. Det, der for nogle kun var grønvask for et par år siden, er nu tydeligt ved at opstå som en stor trend, hvor kapitalforvaltere og private kapitalforvaltere har et reelt ansvar. Og så er det der, vi faktisk øger indsatsen, vægten og allokeringen af ​​vores kapital, der bliver indsat der – både på egenkapitalsiden, men også på kreditsiden.

Vælger: Historisk set har du undgået tech som sektor - noget, jeg tror, ​​du i et tidligere interview har beskrevet for mig som en bonanza. Mener du, at det seneste udsalg stadig gør det til en bonanza, eller ser du potentielle muligheder der nu?

Chabran: Du påpeger en nylig markedsbevægelse, som vi havde frygtet og forudset. Derfor var vi ikke effektivt til stede der. Så den markedsomprisning er foreløbig sket rigtig meget på det offentlige marked. Det begynder at gå over til det private marked fra det, vi hører...Jeg tror, ​​vi kommer til en rebalancering af nogle udskejelser, som vi havde set i netop dette område på markedet. Endnu en gang startede det med [stigende] renter, og folk begyndte at indse, at penge har en vis værdi, og hvis prisen på et aktiv faktisk er nutidsværdien af ​​dets fremtid, hvis det er tilbagediskonteret pengestrøm, er der en indvirkning på det . Og så også en udbud-efterspørgselseffekt og den benchmarking, som de offentlige [markeder] leverer. Så uden nogen krystalkugler foretrækker vi naturligvis et marked, der for nogle af dem er prissat med 75 procent, end hvad det var for kun seks måneder siden. Og igen, med en skræddersyet pulje af kapital, giver vi helt sikkert store muligheder på et marked, der forsøger at finde sin ligevægt.

Vælger: Så du overvejer teknologi? Du ser det ikke som den bonanza, det var før, hvis jeg kan opsummere det.

Chabran: Teknologi er et stort – det er et stort koncept. Som du ved, har vi rejst en masse kapital dedikeret til finansielle tjenester. FinTech-delen af ​​Financial Services er en voksende trend på markedet, som mange traditionelle investorer bliver nødt til at fokusere på. Ting, vi kiggede på for seks måneder siden, er igen blevet prissat med 75 procent nogle gange, så i dag kan vi lide det meget mere, end vi plejede...I dag skal alle vores virksomheder være teknologiaktiverede på den ene eller anden måde. Så hvis folk og investorer begynder at nærme sig [ting] på en mindre – hvordan skal jeg sige det – usammenhængende måde, hvor vækst effektivt retfærdiggør en tocifret type multiplum på omsætningen, og som reelt [kommer] tilbage til det, der er det virkelige rentabilitet eller vej til lønsomhed til en virksomhed, så bliver det interessant.