Hvordan profitinflation gjorde dine dagligvarer så forbandet dyre

Federal Reserve har været at hæve renten i et hidtil uset tempo. Dette forsøg på dæmpe inflationen er gearet til at reducere efterspørgslen og øge arbejdsløsheden, da den globale økonomi navigerer i høj efterspørgsel midt i forsyningskædens udfordringer. Og mens Biden administration har taget nogle skridt for at imødegå presset i forsyningskæden og udvide infrastrukturfinansieringen, Fed har ingen redskaber til at dæmme op for de skyhøje fødevarepriser.

Når New York digterpristager Willie Perdomo skrev "Where A Nickel Cost A Dime", kan han have været inde på noget. Mad-hjemme priserne steg 13.1 % siden juli 2021, det største spring siden Marts 1979. Data fra tæller viste en 15.4% YOY stigning i dagligvarepriser og data fra IRI afslørede et 14.4% hop, med producentomkostninger skyhøje tocifrede ind æg, mel, smør, kiks, brød, mælk og kylling.

Grundårsag: Lønomkostninger eller overskud?

Robert Kapito, præsident for kapitalforvalter BlackRockBLK
, som ejer store dele af fødevarekonglomerataktier, havde en varm tage om inflation og forsyningskædekrisen, "For første gang vil denne generation gå ind i en butik og ikke være i stand til at få, hvad de vil have. Og vi har en meget berettiget generation, der aldrig har måttet ofre sig.” Det, der udløste Kapito, må være 47 millioner mennesker som sagde deres job op i 2021, hvilket tvang arbejdsgivere til at konkurrere om arbejdere ved at hæve lønningerne og forbedre ydelserne. Denne dynamik har rejste vreden af Fed-formand Jerome Powell, en tidligere hedgefunder, som udtalte for nylig, at "Det, du har, er 1.7 jobåbninger for hver ledig. Det er et meget, meget stramt arbejdsmarked... Hvis du bare flyttede antallet af jobåbninger ned, så de var mere som 1 til 1, ville du have mindre opadgående pres på lønningerne. Du ville have meget mindre mangel på arbejdskraft."

Alligevel er der lidt bevis arbejdsdynamik, der forårsager inflation. Realløns vækst for de fleste arbejdere har været faldendepå trods af nogle beskedne lønstigninger i frontlinjesektorer som f.eks detailhandel og gæstfrihed der oplevede høje sygdomsrater, dødsfald og omsætning på grund af Covid-19. 75 % af mellemindkomstfamilierne har set deres lønvækst falde bagud inflationen og 71 % skærer ned på udgifterne. Stimuluspenge er for længst væk fra husholdningerne og næsten 60 % af dem blev brugt på grundlæggende gerne mad og husleje. Over 60% af amerikanerne lever løn til lønseddel , 1 ud af 10 husstande er kæmper for at brødføde deres familier, mens flere millioner er at købe mindre kød, producere og alkohol, ved hjælp af flere kuponer, eller handle over til butiksmærker og dollarbutikker.

I mellemtiden var det gennemsnitlige lønforhold mellem CEO og arbejder 324 til 1, en stigning på 23 % fra 2019, eller næsten det dobbelte af inflationen. Administrerende direktørs indtjening voksede 18%, 4 gange lønstigningstakten. S&P 500-overskuddet steg med 17.6 % i 2021. Fortjenstmargener nåede 15.5 % i 2022, det mest indbringende år siden 1950, mens selskaber udstedte mere end $ 300 mia i aktietilbagekøb til institutionelle aktionærer som Kapitos BlackRock. Timingen med prisinflation er uhyggelig.

Virksomheder har 3 valgmuligheder, når de modtager omkostningsstigninger. De kan absorbere og tage et slag på deres marginer. De kan passere igennem og dele smerten med kunderne. Eller de kan lægge et ekstra tillæg ud over omkostningsstigningshastigheden og udfylde deres marginer på bekostning af kunderne. Op og ned i værdikæden, dette profitdrevet model er ansvarlig for over 50 % af forbrugerprisinflationen. Og uden profitinflation ville prisstigningerne følges tættere med lønvæksten.

Olie og gas:

På trods af stramme forsyninger, gaspriserne falder endelig fra at toppe $5 pr. gallon. Store olieselskaber indsendt 46 milliarder dollars i indtjening i 2. kvartal. 2021 overskud oversteg over 75 milliarder dollars hos Shell, ChevronCVX
, BP og Exxon, hvilket muliggjorde $6.6 milliarder i aktietilbagekøb, da firmaer pralede med, at kunderne "forventer og accepterer" høje gaspriser.

Fragt:

Shipping konglomerater er forventes at toppe sidste års overskud med over 73 % eller 256 mia. USD. 80 % af de globale varer bruger de 3 store forsendelsesalliancer, hvis leveringsrater til tiden ligger på afgrundsdybende 40 %. Og de 5 største jernbanegodslinjer øget driftsmarginer med over en tredjedel i de sidste 6 år, da de reducerede deres arbejdsstyrke med 29 %, som en del af et skift til slanke, just-in-time driftsmodeller med færre og længere tog, der kraterede leveringsrater til tiden. En kontraktstrid med 115,000 jernbanearbejdere kan føre til en massiv strejke.

Råvarer:

Kun 4 virksomheder kontrollerer 70 % af den globale kornhandel, og 4 virksomheder kontrollerer op til 85 % af kød- og fjerkræforarbejdningen. Cargill tilhører begge grupper. 2021 var Cargills mest profitable år nogensinde, med næsten $5 milliarder i nettoindkomst og op til en stigning på 70 basispoint i marginer; i mellemtiden skete der over 4700 Covid-19-infektioner og 25 medarbejderdødsfald på Cargills kødforarbejdningsfaciliteter det foregående år. Det andre topkornhandlere, herunder Archers-Daniels-Midland, BungeBG
og Dreyfus oplevede også rekordomsætningsvækst og overskud pga voldsomme spekulationer i begyndelsen af ​​2022. Tysons nettoindkomst steg 47 % til over 3 milliarder dollars, mens de brugte 700 millioner dollars på tilbagekøb af aktionærer, mens 30,000 Covid-19-infektioner og 151 dødsfald fandt sted på deres faciliteter. JBS passerede 17% højere priser på forbrugerne, og selv om mængderne faldt, viste nettoindkomsten en stigning på 345%.

CPG:

Efter bølger af prisstigninger har CPG-konglomerater, såsom Coca-ColaKO
, Hershey's, PepsiCoPEP
og Mondelez, overgået indtjeningsestimaterne med en omsætning på mellem 7% og 16%. Coca-Cola tilskrev prisændringer til øget nettodriftsindtægt. Mondelez øgede overskuddet med $800 millioner, udstedte $4 milliarder i aktionærudbetalinger i 2021 og hævede priserne igen i 2022. Proctor og Gamble øgede priserne på alle dets store segmenter, inklusive Tide og Bounce, med 14.7 milliarder dollars i nettoindtjening og udbetalte over 19 milliarder dollars til aktionærerne. General Mills hævede priserne 5 gange i det forløbne år; Q4-overskuddet steg 97% til $823 millioner, med et 16% spring i FY 2022-overskuddet og over $2 milliarder i aktionæruddelinger.

Detail:

Top 10 forhandlere øget deres samlede overskud med over 10 milliarder dollars over de seneste 2 år og udstedt over 15 milliarder dollars i tilbagekøb af aktionærer. Comp salg og overskud hos kæderne, der står for knap 65% af dagligvaresalget, inkl WalmartWMT
, KrogerKR
, Costco, TargetTGT
, Albertson's og Ahold, har holdt sig stærke på trods af de seneste marginfald, da detailhandlere stod over for presset ved at vælte omkostningerne over på forbrugerne, mens de håndterede uberegnelige forbrugsmønstre. Alligevel forventes fødevaredetailhandlernes overskud at vokse med 8 % i 2022. Pengefattige forbrugere driver også salg og overskud hos allestedsnærværende dollarbutikskæder som f.eks. Dollar General og Dollar TreeLTRD
.

Pris-profit-spiralen:

An Økonomisk analyse af The Roosevelt Institute konkluderede, at aktionærer favoriserer konglomerater med store markedsandele, fordi de er i stand til både hæve priserne og fastholde kunder: "Virksomheder øgede deres avancer betydeligt i 2021, både til deres højeste niveau og med den største stigning på et enkelt år siden 1955. Virksomhedernes rentabilitet, både før og efter skat, steg også til det højeste niveau... et fænomen, der kunne beskrives som en pris-profit spiral. Beslutningstagerne i børsnoterede virksomheder er følsomme over for aktionærernes pres for konsekvent at leve op til kortsigtede indtjeningsforventninger og fordele store dele af denne indtjening i aktietilbagekøb og udbytte. I et inflationært miljø er virksomheder, der nyder godt af skøn og magt til at justere markups, mere attraktive for finansielle analytikere og kapitalforvaltere."

Robyn O'Brien, medstifter af RePlant Capital og forfatter til "The Unhealthy Truth", mindede mig for nylig om, at "direktørerne i disse virksomheder er juridisk forpligtet til at opfylde aktionærernes afkast frem for alt andet." Pris-profit-spiralen er bogstaveligt talt Robin Hood omvendt, og fordeler gevinsterne fra forbrugervendte prisstigninger opad til aktionærerne.

Adam Smith, forfatter til The Wealth of Nation anerkendte denne dynamik tidligt i kapitalismens udvikling. ”Høj overskud har en tendens til meget mere at hæve prisen på arbejde end høje lønninger. Vores købmænd og mesterfabrikanter klager meget over de dårlige virkninger af høje lønninger ved at hæve prisen. … De siger intet om de dårlige virkninger af høj fortjeneste. De er tavse med hensyn til de skadelige virkninger af deres egne gevinster. De klager kun over andre menneskers."

Alligevel centrale republikanske senatorer, herunder McConnell, Blunt og Toomey, har afvist denne pris-profit-spiral. Tilfældigvis er de aktieejere og donationsmodtagere fra virksomheder, der har tjent på prisstigningen.

Politikløsninger:

Der er politiske tiltag som kan lindre smerten. Det Nødprisstabiliseringsloven, introduceret af kongresmedlem Jamaal Bowman (DN.Y.), ville tackle prisstigninger på udbudssiden og anbefale brugen af ​​priskontrol for at begrænse prisstigninger på vigtige varer og tjenester. Priskontrol under Anden Verdenskrig holdt overskuddet i skak, mens det styrkede forbrugernes købekraft. Windfall profit skat , udvidet fagforening kunne omfordele gevinsterne mere retfærdigt. USDA er rullet ud overbevisende programmer at udvikle regionalt distribuerede fødevareforsyningskæder. FTC er gået op kartelkontrol, sammen med Kongressens høringer, der undersøger konsolidering af dagligvarer. Og medarbejderrepræsentation i virksomhedernes bestyrelser kunne bringe en vis balance i corporate governance ud over frygtsom ESG-foranstaltninger.

På trods af at pengepolitikken ikke har indflydelse på fødevarepriserne, kan Federal Reserves renteforhøjelser kaste økonomien ned i en vækst recession, straffe arbejdere, der bar nationen gennem pandemien. Det, vi har brug for i stedet, er at tøjle den virksomhedskapitalisme, der udvinder et fødevaresystem i krise.