Sådan køber du aktier på randen af ​​et bjørnemarked

Det virkede som om alle var i købehumør i fredags, undtagen Elon Musk. Det Dow Jones Industrial Average brød en seks-dages tabsrække, den Nasdaq Composite vendte i sin anden positive session i træk, og den S & P 500 steg med over 2 %, et lille skridt tilbage fra randen af ​​et bjørnemarked, og sluttede ugen med 16.50 % fra dens 52-ugers højeste. Men enhver enkeltdags aktiegevinst på dette marked er spinkel. Dow var nede for syvende uge i træk for første gang siden 2001.

"Vi så præcis det samme i 2000 og 2001," siger Nicholas Colas, medstifter af DataTrek Research. "Du vidste, at aktivpriserne var ved at falde, men handlehandling gav dig altid lige nok håb. … Jeg har haft så mange flashbacks til 2000 i de sidste tre måneder. … Hvis du ikke har set det før, er det meget svært at gå igennem, og du glemmer det ikke.”

For mange investorer, der strømmede ind i aktier siden pandemien, da tyremarkedet igen så ud til kun at have én retning, kan det være første gang, de danser med bjørnen i en længere periode. For Colas, som tidligere i sin karriere arbejdede i den tidligere hedgefond af Steve Cohen, SAC Capital, er der et par lektioner, han lærte fra disse år, som "reddede en masse hjertesorg."

Til at starte med var den stående filosofi hos handelsfirmaet aldrig at shorte et nyt højdepunkt og aldrig købe et nyt lavpunkt. Som investorer, der kun nogensinde har oplevet et tyremarked, nu lærer, er momentum en stærk kraft i begge retninger. Dette betyder ikke, at investorer skal fjerne bestemte aktier fra deres radar, men stabilisering i aktier vil ikke blive målt på en dag eller to med handel. Investorer bør overvåge aktier for tegn på stabilisering over en til tre måneder. En undtagelse: En aktie, der samler sig på dårlige nyheder, kan være en, hvor markedet signalerer, at alle de dårlige nyheder allerede er prissat.

Men i øjeblikket, sagde Colas, at lave et stort væddemål på en enkelt aktie, da en buy-in-the-dip-mulighed ikke er den bedste måde at fortsætte på. "No. 1-reglen er at tabe så lidt som muligt," sagde han. "Det er målet, for det er ikke sådan, at du vil slå det ihjel, og investere for at tabe så lidt som muligt ... når vi får turen, vil du have så mange penge som muligt."

Her er et par flere af de principper, han har øverst på sin aktiekøbsliste lige nu, og hvordan de forholder sig til det nuværende markedsmiljø.

Volatilitet er det afgørende træk ved aktiemarkedet lige nu, og det klareste signal, som investorer kan se til, så langt som det salg, der er opbrugt, er VIX volatilitetsindeks. En VIX på 36 er to standardafvigelser fra gennemsnittet siden 1990. "Det er en meningsfuld forskel," sagde Colas. "Når VIX når 36, er vi godt og grundigt oversolgt, vi har haft hardcore paniktilstand," sagde han. Men VIX har ikke nået det niveau endnu under den seneste salgskamp.

Faktisk har aktiemarkedet kun oplevet én 36-plus VIX-lukning i år. Det var den 7. marts, og det var et levedygtigt indgangspunkt for handlende, fordi aktierne endte med at stige med 11 % - før situationen igen forværredes. "Selv hvis du købte så tæt, skulle du være kvik," sagde Colas. VIX siger, at udvaskningen af ​​lagrene ikke er forbi endnu. "Vi danser mellem stormens regndråber," sagde han.

Kortvarige bounces er ofte mere en afspejling af korte squeezes end et helt klart signal. "Korte klemmer på bjørnemarkederne er ondskabsfulde, og det er nemmere at handle end at være short," sagde han.

Se på nogle af de seneste handlinger i pandemiens "meme-aktier" såsom GameStop og AMC, såvel som pandemiske forbrugervindere såsom Carvana, og Colas siger, at det at købe disse stævner "er en hård måde at tjene til livets ophold på, en hård måde at handle," men tilbage i 2002 kiggede handlende på de stærkt forkortede navne, de aktier, der mest solgte til indtjening.

For investorer, der tjente en formue på det seneste tyremarked med at køre Apple eller Tesla højere op, er det tid til at være "utroligt selektive," siger Colas, og selv med de aktier, du er kommet til at elske mest, skal du huske, at de gør' elsker dig ikke tilbage.

Dette er en anden måde at minde investorer om den vigtigste regel for investering midt i volatilitet: tag følelserne ud af det. "Byt det marked, du har, ikke det, du vil have," sagde han.

Mange investorer lærte den lektie på den hårde måde gennem Apple, hvilket faldt mere end 6 % alene i den seneste uge. År til dato, Apple havde dykket ned i sit eget bjørnemarked før fredagens rebound.

"Apple havde én opgave at udføre på dette marked, og det var ikke en implodering," sagde Colas.

Alle fra mor-og-pop-investorer til Warren Buffett så Apple som "det eneste gode sted at være", og at se det bryde sammen så hurtigt, som det gjorde, viser, at aktiemarkedets nærmeste ækvivalent til en sikker havn-handel er forbi. "Vi er gået fra mild risiko-off til ekstrem risiko-off, og det er lige meget, om Apple er et fantastisk firma," sagde Colas. "Likviditeten er ikke stor, og der er en flugt til sikkerhed på tværs af enhver aktivklasse, du kan nævne ... de finansielle aktiver, folk leder efter, er de sikreste ting derude, og Apple er stadig en fantastisk virksomhed, men det er en aktie."

Og med så høje værdiansættelser i tech-sektoren, som de har været, er det ikke en slam dunk at dykke ned i.

"Du kan købe den for 140 $ [147 $ efter fredag], og den har stadig en markedsværdi på 2.3 billioner $. Det er stadig mere værd end hele energisektoren. Det er svært,” sagde Colas. "Tech har stadig nogle ret skøre værdier."

På sektorbasis søger Colas mere til energi, fordi "det fungerer stadig," siger han, og for så vidt angår væksthandler, sundhedspleje som den bedste "sikkerhedshandel", selvom det kommer med en advarsel. Baseret på dens relative værdiansættelse og vægt i S&P 500, "det er et godt sted at være, hvis vi får et rally og for ikke at tabe så meget," sagde han.

Historien siger, at i perioder som denne vil sundhedsaktier få større bud, fordi vækstinvestorer, der slipper ud af teknologi, er nødt til at cykle ind i en anden sektor, og i årenes løb er de muligheder, de har til rådighed for at vende sig til, blevet indsnævret. For eksempel var der for ikke så længe siden "voksende" detailnavne, som investorer ville henvende sig til midt i volatilitet, men stigningen i onlinedetailhandel dræbte denne handel.

Colas understregede, at der endnu ikke er nogen beviser for, at vækstinvestorer cykler ind i noget. "Vi ser ikke sundhedsvæsenet endnu, men da vækstinvestorer stikker hovedet op igen, er der ikke mange andre sektorer," sagde han.

Selv da Apple kapitulerede over for salget, sagde Colas, at der altid er en sag at gøre for blue-chip-aktier på et bjørnemarked. Autos, som Colas dækkede på Wall Street i årti, er et eksempel på, hvordan man tænker på blue-chips for langsigtede investorer.

Den første lektion fra Ford på dette marked kan det dog være dens dumping af Rivian-aktier den første chance det fik.

"Ford gør én ting godt, og det er at holde sig i live, og lige nu er den slynget ned," sagde Colas. "Tryk på salgsknappen og få noget likviditet. De ser, hvad der kommer, og de vil være parate til at blive ved med at investere i EV- og ICE-forretningen."

Uanset hvad der sker med Rivian, Ford og GM sandsynligvis vil være omkring et stykke tid, og faktisk gæt hvem lige købte GM for første gang: Ark Invests Cathie Wood.

Dette betyder ikke, at Wood nødvendigvis har stivnet på sin favoritaktie af alle, Tesla, der har den største, men det tyder på en porteføljeforvalter, der måske erkender, at ikke alle aktier vender tilbage på en lignende tidslinje. ARK, hvis flagskibsfond Ark Innovation, er faldet lige så meget, som Nasdaq var fra top til bund mellem 2000 og 2002, har en vis jord at indhente.

"Jeg har ikke et synspunkt på, om Cathie er en god eller dårlig aktievælger, men det var smart af hende at se på en GM, ikke fordi det er en fantastisk aktie... Jeg ville ikke røre den her, men uanset hvad ved vi, at det vil være omkring 10 år bortset fra en katastrofal konkurs,” sagde Colas. "Jeg ved ikke, om Teladoc eller Square vil," tilføjede han om et par af Woods bedste aktievalg.

En stor afbrydelse mellem mange på markedet og Wood lige nu er hendes overbevisning om, at de flerårige forstyrrende temaer, hun satsede stærkt på, stadig er på plads og vil blive bevist korrekte i sidste ende. Men at købe en blue-chip som GM kan hjælpe med at forlænge varigheden af ​​det forstyrrende syn. GM er på en måde et aktiekøb af anden ordre "uden at skulle satse gården på dem, der ikke er rentable," sagde Colas.

Selv på et marked, der ikke elsker nogen aktier, er der på længere sigt navne at stole på. Efter Nasdaq-bunden i 2002, endte Amazon, Microsoft og Apple med at være blandt de store handler i perioden 2002-2021.

Bear-markeder ender ikke i et "V", men snarere en udmattet flad linje, der kan vare længe, ​​og aktier, der ender med at virke, virker ikke alle på samme tid. GM kan drage fordel før Tesla, selvom Tesla er på 1.5 billioner $ tre år fra nu. "Det er værdien af ​​en portefølje på forskellige stadier, og der vil være ting, du bare tager fejl af," sagde Colas.

GM-købet kunne være et signal om, at Wood vil foretage flere handler for at diversificere varigheden i hendes fonde, men investorerne bliver nødt til at se, hvor hun tager porteføljen hen i de næste par måneder. Og hvis det forbliver en overbevisning satsning på de mest forstyrrende, penge-tabende virksomheder, "Jeg kan lide QQQs," sagde Colas. "Vi ved ikke, hvad der vil være i ARK, men vi ved, hvad der bliver QQQs," sagde han. "Jeg vil meget hellere eje QQQ'erne," sagde Colas med henvisning til Nasdaq 100 ETF.

Selv det skal komme med en advarsel lige nu. "Jeg ved ikke, om big tech vil være comeback-børnene på samme måde som det var, fordi værdiansættelserne er så meget højere," sagde Colas. Microsoft er mere værd end flere sektorer med S&P 500 (fast ejendom og forsyningsselskaber), og Amazon vurderet til over to Walmarts, "men du behøver ikke at satse på Teladoc og Square," sagde han.

"Vi vidste, at de var gode virksomheder, og hvem ved, hvor aktierne går hen, men grundlæggende er sunde, og hvis du skal stole på, at du har valgt det næste Apple og Amazon, er det en hård handel," tilføjede han.

Der er masser af grunde i den makroøkonomiske linse til at forblive skeptisk over for ethvert rally, fra Federal Reserves evne til at styre inflationen til vækstudsigterne i Europa og Kina, som alle har en række udfald så bredt, at markedet er nødt til at inkorporere muligheden. af en global recession i højere grad, end den normalt ville. Men et nøglemarkedsdatapunkt, hvor dette endnu ikke er indarbejdet, er indtjeningsestimater for S&P 500. "De er bare for høje, latterligt for høje," sagde Colas.

Det faktum, at de fremadrettede pris-til-indtjening-forhold ikke bliver billigere, fortæller investorerne, at markedet stadig har arbejde at gøre med at bringe tallene ned. I øjeblikket forudser Wall Street 10% sekventiel vækst i indtjeningen fra S&P 500, hvilket, sagde Colas, ikke sker i dette miljø. "Ikke med 7%-9% inflation og 1%-2% BNP-vækst. Gaden er forkert, tallene er forkerte, og de skal ned."