Sådan navigerer du i den aktuelle aktiemarkedsvolatilitet Revisited

Den 6. maj delte jeg mine tanker om, hvordan man navigerer i den aktuelle aktiemarkedsuro, og bemærker, at salget sandsynligvis var drevet af mange forskellige investorbekymringer: inflation, renter, krigen i Ukraine, forsyningskædeforstyrrelser og en økonomisk afmatning i Kina. Desværre, med disse faktorer stadig i spil, er aktiemarkedet (med S&P 500 som reference) siden faldet med yderligere ~11%. Vi er officielt gået ind på et bjørnemarked, defineret som et fald på 20 % eller mere fra det forrige højdepunkt.

Midt i den daglige parade af skræmmende overskrifter er det nogens gætte, hvad der vil få aktierne til at komme sig herfra. Men gennem al usikkerheden husker jeg Warren Buffetts observation om, at "fremtiden er aldrig klar; du betaler en meget høj pris på aktiemarkedet for en munter konsensus. Usikkerhed er faktisk køberens ven af ​​langsigtede værdier." Som jeg skrev den 6. maj, er jeg helhjertet enig i denne følelse:

_{Den nærmeste sigt vil sandsynligvis være ujævn, men jeg er optimistisk med hensyn til fremtiden. Faktisk er det nu, hvor investorer bør overveje at øge deres aktieeksponering: Historisk set er det bedste tidspunkt at investere, når du har det værst. Selv meget erfarne og succesrige investorer finder det vanskeligt at tage dette spring, især når priserne bliver ved med at falde, men at købe store virksomheder til markerede priser og holde dem på lang sigt er historisk, hvordan de bedste afkast opnås.}

Selvom bjørnemarkeder kan være smertefulde, bør de ikke tilskynde investorer til at sælge. Årti efter årti har investorerne været bedst tjent med at holde deres positioner i virksomheder af høj kvalitet, og de er blevet endnu bedre tjent, hvis de har midlerne (og maven) til at købe mere – når alt kommer til alt, er timingen af ​​markedsrebounds ingenting hvis ikke uforudsigelige. Som den følgende grafik viser, har medianmarkedsafkastet (igen målt i forhold til S&P 1957) siden 500 været positivt 1 måned, 3 måneder, 6 måneder og 1 år efter officiel indtræden på bjørnemarkedets territorium. Bestemt i nogle år har aktierne været nede i disse tidsrammer, men det har været undtagelsen, ikke reglen.

Jeg mener stadig, at investorer bør holde kursen. Jeg har ikke reduceret min aktieeksponering, og det har jeg ikke planer om; i stedet kan jeg godt lide at drage fordel af disse øjeblikke med markedsdislokationer til at øge min aktieeksponering. Jeg er ked af tanken om at tabe penge for mine kunder, men jeg ser dette års tab indtil videre som "papirtab", ikke som et permanent tab af kapital. Når alt kommer til alt, er prisen på en aktie på en given dag simpelthen, hvad folk er villige til at betale for en virksomhed på dette tidspunkt. Men jeg tror på, at enten på lang sigt vil aktiemarkedet komme til at afspejle virksomhedens sande værdi, eller også vil en erhverver købe den for dens sande værdi. Jeg har ingen grund til at tro, at denne gang bliver anderledes.

Desværre bliver dagens aktiekurser drevet af panik over makroøkonomiske overskrifter, ikke af underliggende forretningsgrundlag. Wall Street har historisk overreageret på økonomiske data, uanset om de er positive eller negative, hvilket fik økonomen Paul Samuelson til berømt at bemærke, at "aktiemarkedet har forudsagt ni ud af de sidste fem økonomiske recessioner." Aktiemarkedet hader usikkerhed mere end noget andet, og lige nu sidder vi i knæet. Hvor længe før vi finder fast grund er nogens gæt.

Årsager til optimisme

Men situationen er ikke kun undergang og dysterhed. Det amerikanske banksystem har ikke været så stærkt i årtier, arbejdsløsheden er på et historisk lavpunkt, og forbrugerbalancerne er blevet styrket af de seneste regeringsstimuleringsprogrammer (selvom opsparingsraten for nylig er faldet, og kreditkortsaldi er steget betydeligt – udvikling I vil holde godt øje med). En recession er bestemt mulig, men disse faktorer bør hjælpe med at afbøde dens virkninger.

Lige så vigtigt er investorstemningen på et lavpunkt i flere år, med forbrugertilliden endnu lavere end efter angrebene den 11. september, under finanskrisen 2008-2009 og under lockdowns af coronavirus. Begge disse markører har historisk set været gode kontraindikatorer for fremtidige aktiemarkedsafkast. Forbrugertilliden kan meget vel blive lavere herfra, men det er værd at bemærke, at - ifølge JP Morgan var det gennemsnitlige 12-måneders afkast af S&P 500 efter de otte lavpunkter i forbrugerstemningen siden 1971 24.9 %:

Endelig, og vigtigst, er de aktier, jeg ejer, ret billige - og den bedste forudsigelse for fremtidige aktiemarkedsafkast er værdiansættelse. I tider som disse er det vigtigt at sætte tingene i deres rette perspektiv. Dagens overskrifter er alarmerende, men de blegner i sammenligning med dem, vi så i 2008-2009, hvor folk troede, at det globale finansielle system var på randen af ​​et egentligt sammenbrud. På samme måde frygtede investorer i 2020, da coronavirussen drev økonomien ud af en klippe på få måneder, for deres fysiske helbred, ikke kun deres økonomiske helbred. Alligevel var det det rigtige træk at holde kursen i begge tilfælde, og jeg ser ingen grund til, at denne gang skulle være anderledes.

Disse oplysninger er ikke en anbefaling eller et tilbud om at sælge, eller en opfordring til et tilbud om at købe, en interesse i værdipapirer, herunder en interesse i et investeringsselskab, der administreres eller rådgives af Boyar Asset Management ("Boyar") eller dets tilknyttede selskaber. . Dette materiale er fra den angivne dato, er ikke komplet og kan ændres uden varsel. Yderligere oplysninger er tilgængelige efter anmodning. Der gives ingen repræsentation med hensyn til nøjagtigheden, fuldstændigheden eller aktualiteten af ​​oplysninger, og Boyar påtager sig ingen forpligtelse til at opdatere eller revidere sådanne oplysninger. Rådfør dig med din finansielle rådgiver, før du træffer investeringsbeslutninger. Enhver udtalelse, der er udtrykt heri, repræsenterer kun aktuelle meninger, og der gives ingen repræsentation med hensyn til oplysningernes nøjagtighed, fuldstændighed eller aktualitet, og Boyar Asset Management og dets tilknyttede virksomheder påtager sig ingen forpligtelse til at opdatere eller revidere sådanne oplysninger. Du bør ikke antage, at nogen investering, der diskuteres heri, vil være rentabel, eller at eventuelle investeringsbeslutninger i fremtiden vil være rentable. Tidligere resultater garanterer ikke fremtidige resultater. Visse oplysninger er blevet leveret af og/eller er baseret på tredjepartskilder, og selvom de menes at være pålidelige, er de ikke blevet uafhængigt verificeret, og Boyar Asset Management eller nogen af ​​dets tilknyttede selskaber er ikke ansvarlige for tredjepartsfejl. Enhver information, der kan betragtes som rådgivning vedrørende et føderalt skattespørgsmål, er ikke beregnet til at blive brugt og kan ikke bruges med det formål at (i) undgå sanktioner i henhold til United States Internal Revenue Code eller (ii) promovere, markedsføre eller anbefale til en anden part enhver transaktion eller sag diskuteret heri.

Eventuelle nævnte resultater repræsenterer ikke nødvendigvis resultaterne af nogen af ​​de konti, der administreres af Boyar Asset Management Inc., og resultaterne af Boyar Asset Management Inc.-konti kan og vil afvige væsentligt fra nogen af ​​de præsenterede resultater. Mens de præsenterede resultater viser overskud, var der en reel mulighed for et permanent tab af kapital. Disse oplysninger er kun til illustration og diskussionsformål og er ikke beregnet til at blive påberåbt som en prognose, forskning eller investeringsrådgivning, og er ikke en anbefaling, tilbud eller opfordring til at købe eller sælge værdipapirer eller vedtage nogen investeringsstrategi. Boyar Asset Management Inc. er en investeringsrådgiver registreret hos Securities and Exchange Commission. Registrering af en investeringsrådgiver indebærer ikke noget niveau af færdighed eller uddannelse. En kopi af den aktuelle formular ADV Part 2A er tilgængelig på anmodning eller på https://adviserinfo.sec.gov. Kontakt venligst Boyar Asset Management Inc. på (212) 995-8300 med eventuelle spørgsmål.