IBM-lageret glider. UBS reducerer vurderingen for at sælge.

Tekststørrelse

International Business Machines

aktien kommer under salgspres tirsdag, efter at UBS-analytiker David Vogt skar sin rating på aktien til Sell fra Neutral, idet han hævdede, at Street er blevet for bullish på selskabets turnaround-historie.

Vogt trimmede sit kursmål på IBM (ticker: IBM) til $124 fra $136.

IBMs administrerende direktør Arvind Krishna har arbejdet på at bringe IBM tilbage til vækst, blandt andet ved at udskille sin managed-service-forretning Kyndryl (KD) til aktionærerne. IBM forventer at rapportere en mellem-encifret toplinjevækst fra og med 2022. 

Men Vogt mener, at markedet allerede har prissat vendingen. Han skriver i et forskningsnotat, at aktien nu handles til mere end 14 gange hans prognose for proforma overskud for de næste 12 måneder på $9.47 pr. aktie, over dens gennemsnitlige værdiansættelse over både de seneste tre- og femårsperioder. Vogt hævder, at den nuværende værdiansættelse tyder på, at markedet prissætter indtjeningsestimaterne i 2022 og 2023 10 % højere end hans nuværende estimater. Han siger også, at IBM's multiple har nydt godt af en rotation fra vækst til værdi, "skabende risiko." Og han ser risiko for resultaterne for fjerde kvartal.

Vogt siger, at der var forventet en vis udvidelse af værdiansættelsen efter Kyndryl-spin, men han ser potentiale for betydelige nedadrettede forhold, hvis aktien vender tilbage til handel med 10 gange omsætningen. Han ser en vækst på 3.4 % i år og 3.1 % næste år, hvilket er under IBMs mellem-encifrede interval. Vogt siger, at omkring 50 % af IBMs omsætning – software bortset fra Red Hat og infrastruktur – står over for "sekulær modvind" og sandsynligvis ikke vil vokse på lang sigt.

---

Tilmelding til nyhedsbrev

The Barron's Daily

En morgen briefing om, hvad du har brug for at vide den kommende dag, inklusive eksklusiv kommentar fra Barrons og MarketWatch forfattere.

---

"I betragtning af industriens hårde betingelser for digital transformation, ser en opbremsning hos Red Hat og rådgivning i 2022 også stadig mere sandsynlig ud," skriver han. Og Vogt siger, at virksomhedens geninvesteringsmuligheder hindres af dets 6 milliarder dollars i årlige udbyttebetalinger, omkring halvdelen af ​​det forventede frie cash flow over de næste tre år. IBM har et årligt udbytte på 4.9 %.

Vogt siger, at hans nye kursmål er 11 gange hans estimat for 2023 for proforma profit på 11.25 USD pr. aktie, omkring 10 % under hans estimat på 12.55 USD før Kyndryl-spin. For fjerde kvartal estimerer han en proforma-profit på 16.3 milliarder dollar og 3.22 dollars pr. aktie, hvilket er et fald fra hans pre-spin-estimat på 20.9 milliarder dollar og 3.90 dollar. Han bemærker, at hans nedskæring på 68 cent pr. aktie er mere end de 45-50 cent pr. aktie, der indebærer fra Kyndryl-spin, da han trimmer estimater på både hardware- og konsulentmarginer.

Selvom IBM-aktien i går steg omkring 17 % siden Barron s anmeldte virksomheden positivt i en forsidehistorie sidst i november. I handel tirsdag morgen faldt aktien 4% til $129.46.

Skriv til Eric J. Savitz på [e-mail beskyttet]