IBMs fyringer hjælper ikke aktien, da analytikere stadig bekymrer sig om pengestrømmen

IBM rapporterede sin største salgsstigning i et årti onsdag, en stigning på 5.5 % til 60.53 milliarder dollars, men Wall Street var meget mere optaget af frie pengestrømme, eller FCF, som kom langt under forventningerne på 9.3 milliarder dollar med en prognose på 10.5 milliarder dollar for 2023 FCF. IBM bekræftede tusindvis af fyringer til MarketWatch uafhængigt af indtjening, selvom ledere ikke diskuterede disse nedskæringer eller deres forhold til pengestrømme i onsdagens rapport og telefonkonference.

Analytikere undersøgt af FactSet havde forudsagt FCF på 11.03 milliarder dollar før indtjening. For et år siden, IBMs administrerende direktør Arvind Krishna havde forudsagt 10-10.5 milliarder dollars i FCF i 2022 og havde nægtet at udstede en EPS-prognose.

Læse: IBM udviser største årlige salgsstigning i mere end et årti, annoncerer 3,900 fyringer

MoffettNathanson-analytiker Lisa Ellis sagde, at IBMs rapport viste den "blandede velsignelse" af FCF på arbejde. Ellis sagde, at da Krishna blev administrerende direktør for tre år siden, eliminerede han ethvert fokus på indtjening pr. aktie, idet han valgte at fokusere mere på omsætningsvækst og FCF.

"Den blandede velsignelse af det FCF-centrerede mål er, at der ikke er nogen steder at gemme sig - det er gennemsigtigt, og det er, hvad det er, på godt og ondt," sagde Ellis.

Et eksempel, Ellis nævnte, og en af ​​grundene til, at hun opgraderede IBM til markedsperformance i sidste uge, var virksomhedens frasalg af sin administrerede infrastrukturservicevirksomhed, der blev til Kyndryl Holdings Inc.
K.D.,
+ 1.24%.
Ellis sagde, at mens Kyndryl før spinoff'et bidrog med næsten 20 milliarder dollars, eller 25%, til omsætningen, tegnede segmentet sig for mindre end 1 milliard dollars eller 10% til FCF, og at bidraget var faldende.

Læse: Morgan Stanley vender IBM-opgraderingen tilbage efter 9 måneder, da aktien klarer sig bedre end det bredere marked

Morgan Stanley-analytiker Eric Woodring, som har en vurdering af samme vægt og et prismål på $143, sagde, at FCF missede sit estimat med 30 %, "hvilket betyder en stejl rampe for at nå IBMs CY22-24-mål."

Når det er sagt, sagde Woodring, at 2023 "forbliver en vis-mig-historie." Selvom IBM foretager forbedringer af sit partner-økosystem, "ser vi stadig værdiansættelsen som rig i sammenhæng med aftagende vækst."

IBM-aktien er, selv med torsdagens fald, steget 0.5 % i løbet af de seneste 12 måneder, sammenlignet med et fald på 7 % på S&P 500.

Stifel-analytiker David Grossman, som har en købsvurdering og et prismål på $150, sagde, at IBMs stabile omsætningstendenser blev "overskygget" af en "træg FCF-guide."

"På trods af in-line omsætning og fortsat marginudvidelse, forbliver FCF i intervallet $10 mia. efter normalisering for arbejdskapitalens medvind, hvilket er en portpost," og sandsynligvis forklarer presset på aktien, sagde Grossman.

"Defensive og/eller udbytteindehavere (4.7%) kan være tilfredse; Det er dog usandsynligt, at resultatet og udsigterne for 4. kvartal vil tiltrække øget interesse, hvilket øger risikoen for, at IBM bliver en kilde til midler, hvis statsrenterne forbliver høje, eller stemningen forbedres,” sagde Grossman.

Læse: IBM brød lige en sejrsrække, der varede næsten tre årtier

B of A Securities-analytiker Wamsi Mohan, som har en købsvurdering og et kursmål på 152 USD, sagde "investorer kan være bekymrede over virksomhedens bane i 2023, da ledelseskommentarer tyder på, at rentabiliteten vil være mere skæv til 2H (67%) end et typisk år (61%).

"Selvom omdrejninger i 1. kvartal vil være i målmodellen på en konstant valutabasis, vil 2. kvartal stå over for hårde comps fra en stærk mainframe-lancering sidste år," sagde Mohan.

Ud af de 18 analytikere, der er undersøgt af FactSet, der dækker IBM, har fem købsvurderinger, 12 har holdvurderinger, og en har en salgsvurdering sammen med et gennemsnitligt prismål på 144.82 USD sammenlignet med 140.29 USD ved udgangen af ​​2022.