Kald det anti-meme-aktiers hævn. Jeg henviser til lavvolatilitetsaktiers enorme alfa hidtil i år: Til og med 8. september, ifølge FactSet, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
USMV,
+ 1.03%
har klaret sig bedre end S&P 500
SPX,
+ 1.53%
med 5.7 procentpoint. (Beregninger tager hensyn til udbytte.)
Det betyder, at der er en år-til-dato spredning på mere end 40 procentpoint til fordel for aktier med lav volatilitet over meme-aktier.
Betyder denne enorme outperformance, at aktier med lav volatilitet igen er i favør? Det er vigtigt at spørge, da denne aktieudvælgelsesmetode trods en imponerende langsigtet rekord kæmpede i en årrække før 2022. Nogle spekulerede endda på, om tilgangen var holdt op med at virke permanent.
For at få indsigt kontaktede jeg Nardin Baker, Chief Quantitative Analyst for Klog Responder. Baker var medforfatter (sammen med afdøde Robert Haugen) til nogle af de første akademiske undersøgelser, der dokumenterede den historiske udvikling af aktier med lav volatilitet. Måske den mest kendte af disse undersøgelser - Lavrisikoaktier klarer sig bedre på alle observerbare markeder i verden — viste, at effekten med lav volatilitet fandtes på hvert af 33 forskellige landes aktiemarkeder i perioden fra 1990 til 2011.
Mange hævder, at lavvolatilitetsaktiers store positive alfa i år kan spores til, at værdisektoren gentog føringen over væksten efter mange års efterslæb. Men det kan ikke være forklaringen, hævder Baker, fordi porteføljer med lav volatilitet i øjeblikket er stærkt vægtet med vækstaktier. Så om noget har lavvolatilitetsporteføljers væksthældning skadet disse porteføljers afkast i år.
Det betyder igen, at vi er nødt til at se andre steder end høj inflation og Federal Reserves rentepolitikker efter årsagen til lavvolatilitetsaktiers alfa i år. Selvom begge faktorer typisk er gode for værdiaktiers relative styrke, ville de kun have hjulpet porteføljer med lav volatilitet i år, hvis de var domineret af værdiaktier. Men det er de endnu en gang ikke.
Lavvolatilitetsporteføljers skævhed mod vækstenden af værdivækstspektret repræsenterer et skift fra flere år siden. I øjeblikket er for eksempel iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF's P/E-forhold højere end S&P 500'erne, og det samme er dens gennemsnitlige pris/bog-forhold. For fem år siden lå begge disse mål under.
Denne hældning mod vækst illustrerer en af de underliggende fordele ved lavvolatilitetsstrategien: Den tilpasser sig skiftende markedsforhold, skifter væk fra mere volatile aktier og til dem, der udviser større prisstabilitet. I meget af det amerikanske markedshistorie var værdiaktier disse stabile eksempler, men dette begyndte at ændre sig for flere år siden.
Nedturen på lav volatilitet
Tilpasningsevne er blot én af grundene til at favorisere aktier med lav volatilitet. En anden er, at tilgangen gør dig i stand til at deltage i aktiemarkedet med mindre angst end dine medaktieinvestorer.
Det er fordi den relative volatilitet fortsætter. En lav-flygtig aktie har en tendens til at fortsætte med at være mindre volatil, mens en høj-flygtig aktie har en tendens til at forblive meget volatil - som meme-aktiefænomenet så godt illustrerer.
Denne antagelse er blevet rigeligt dokumenteret gennem årene. iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF's sidste 3-årige beta er i øjeblikket f.eks. 0.78. Dens beta ville være 1.0, hvis tidligere volatilitet kun var tilfældigt relateret til fremtidig volatilitet.
Denne egenskab ved en portefølje med lav volatilitet er især værdifuld lige nu, hævder Baker, da markedsusikkerheden er usædvanlig høj. Aktier med lav volatilitet kan give et mål for stabilitet midt i markedets kaos.
iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF er den lavvolatilitets-ETF, der i øjeblikket har flest aktiver under forvaltning med 28 milliarder dollars. Andre omfatter Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
SPLV,
+ 0.61%,
med $11 milliarder under forvaltning og Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
+ 1.12%,
med $ 70 millioner.
Mark Hulbert bidrager regelmæssigt til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhedsbreve, der betaler et fast gebyr, der skal revideres. Han kan nås kl [e-mail beskyttet]
Mere: Hvor lavt kan aktiemarkedet gå? 4 bjørne-scenarier, investorer bør huske på
Plus: Lær, hvordan du rykker op i din økonomiske rutine på MarketWatch's Bedste nye ideer i Money Festival den 21. september og 22. september i New York. Slut dig til Carrie Schwab, formand for Charles Schwab Foundation.
Hvis du mister smagen for meget saftige meme-aktier, vil disse lavrisiko-ETF'er overraske dig
Kald det anti-meme-aktiers hævn. Jeg henviser til lavvolatilitetsaktiers enorme alfa hidtil i år: Til og med 8. september, ifølge FactSet, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
+ 1.03%
+ 1.53%
USMV,
har klaret sig bedre end S&P 500
SPX,
med 5.7 procentpoint. (Beregninger tager hensyn til udbytte.)
Meme-aktier derimod, som er i den modsatte ende af volatilitetsspektret, er indtil videre blevet decimeret i år – på trods af overskrifter, der har samlet sig her og der undervejs. En repræsentativ portefølje af 16 populære meme-aktier, som Morningstar skabte i 2021 har haltet S&P 500 i år med 35.8 procentpoint.
Det betyder, at der er en år-til-dato spredning på mere end 40 procentpoint til fordel for aktier med lav volatilitet over meme-aktier.
Betyder denne enorme outperformance, at aktier med lav volatilitet igen er i favør? Det er vigtigt at spørge, da denne aktieudvælgelsesmetode trods en imponerende langsigtet rekord kæmpede i en årrække før 2022. Nogle spekulerede endda på, om tilgangen var holdt op med at virke permanent.
For at få indsigt kontaktede jeg Nardin Baker, Chief Quantitative Analyst for Klog Responder. Baker var medforfatter (sammen med afdøde Robert Haugen) til nogle af de første akademiske undersøgelser, der dokumenterede den historiske udvikling af aktier med lav volatilitet. Måske den mest kendte af disse undersøgelser - Lavrisikoaktier klarer sig bedre på alle observerbare markeder i verden — viste, at effekten med lav volatilitet fandtes på hvert af 33 forskellige landes aktiemarkeder i perioden fra 1990 til 2011.
Mange hævder, at lavvolatilitetsaktiers store positive alfa i år kan spores til, at værdisektoren gentog føringen over væksten efter mange års efterslæb. Men det kan ikke være forklaringen, hævder Baker, fordi porteføljer med lav volatilitet i øjeblikket er stærkt vægtet med vækstaktier. Så om noget har lavvolatilitetsporteføljers væksthældning skadet disse porteføljers afkast i år.
Det betyder igen, at vi er nødt til at se andre steder end høj inflation og Federal Reserves rentepolitikker efter årsagen til lavvolatilitetsaktiers alfa i år. Selvom begge faktorer typisk er gode for værdiaktiers relative styrke, ville de kun have hjulpet porteføljer med lav volatilitet i år, hvis de var domineret af værdiaktier. Men det er de endnu en gang ikke.
Lavvolatilitetsporteføljers skævhed mod vækstenden af værdivækstspektret repræsenterer et skift fra flere år siden. I øjeblikket er for eksempel iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF's P/E-forhold højere end S&P 500'erne, og det samme er dens gennemsnitlige pris/bog-forhold. For fem år siden lå begge disse mål under.
Denne hældning mod vækst illustrerer en af de underliggende fordele ved lavvolatilitetsstrategien: Den tilpasser sig skiftende markedsforhold, skifter væk fra mere volatile aktier og til dem, der udviser større prisstabilitet. I meget af det amerikanske markedshistorie var værdiaktier disse stabile eksempler, men dette begyndte at ændre sig for flere år siden.
Nedturen på lav volatilitet
Tilpasningsevne er blot én af grundene til at favorisere aktier med lav volatilitet. En anden er, at tilgangen gør dig i stand til at deltage i aktiemarkedet med mindre angst end dine medaktieinvestorer.
Det er fordi den relative volatilitet fortsætter. En lav-flygtig aktie har en tendens til at fortsætte med at være mindre volatil, mens en høj-flygtig aktie har en tendens til at forblive meget volatil - som meme-aktiefænomenet så godt illustrerer.
Denne antagelse er blevet rigeligt dokumenteret gennem årene. iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF's sidste 3-årige beta er i øjeblikket f.eks. 0.78. Dens beta ville være 1.0, hvis tidligere volatilitet kun var tilfældigt relateret til fremtidig volatilitet.
Denne egenskab ved en portefølje med lav volatilitet er især værdifuld lige nu, hævder Baker, da markedsusikkerheden er usædvanlig høj. Aktier med lav volatilitet kan give et mål for stabilitet midt i markedets kaos.
iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF er den lavvolatilitets-ETF, der i øjeblikket har flest aktiver under forvaltning med 28 milliarder dollars. Andre omfatter Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
+ 0.61% ,
+ 1.12% ,
SPLV,
med $11 milliarder under forvaltning og Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
med $ 70 millioner.
Mark Hulbert bidrager regelmæssigt til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhedsbreve, der betaler et fast gebyr, der skal revideres. Han kan nås kl [e-mail beskyttet]
Mere: Hvor lavt kan aktiemarkedet gå? 4 bjørne-scenarier, investorer bør huske på
Plus: Lær, hvordan du rykker op i din økonomiske rutine på MarketWatch's Bedste nye ideer i Money Festival den 21. september og 22. september i New York. Slut dig til Carrie Schwab, formand for Charles Schwab Foundation.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/if-youve-lost-your-taste-for-highly-juiced-meme-stocks-give-these-low-risk-etfs-a-try-11662715291? siteid=yhoof2&yptr=yahoo