Udsigten til en forestående økonomisk recession har udløst et hastværk til exits i nogle medieaktier af investorer, der er bekymrede for, at annonceudgifterne kan falde kraftigt.
Denne bekymring ansporede Wells Fargo-analytiker Steven Cahall i fredags til at skære ned i sine ratings på tre højt gearede medieafspilninger og satte et mål på nul for en virksomheds aktiekurs. "Alle vores kanaltjek tyder på, at en recession er ved at stige," skrev han, med "en snap-down i kortere cyklus reklame som radio og digital."
Cahall ser en særlig barsk vej forude for broadcast-radio, hvor han forventer, at omsætningen vil falde med omkring 10 % i 2023. Han bemærkede, at udgifterne til radioreklamer faldt mere end 10 % i nedturen i 2001, der fulgte efter internetboblens sprængning, 25 % i finanskrisen 2008-2009 , og 25 % i begyndelsen af 2020-gliden knyttet til begyndelsen af Covid-19-pandemien.
Han skar sin vurdering for radiosenderen
Clear Channel Communications
(ticker: IHRT) til Equal Weight from Overweight, med et mål på $9 for aktiekursen, ned fra $23. Til
Frækhed
(AUD), en mindre spiller på radiomarkedet, skiftede han til Undervægt fra Equal Weight, med et mål på $0, ned fra $2.
Og for den højt gearede billboard-operatør
Ryd kanal udendørs
(
CCO
), skiftede han til Equal Weight fra Overweight, med et mål på $1.50, ned fra $4.
Alle tre aktier sælger ud på opkaldet, med iHeart faldet 5.3 % til $6.97, Audacy fra 8.7 % til 89 cents, og
Ryd kanal udendørs
8.3 % lavere til $1.17. Hidtil i år er Clear Channel og Audacy faldet med 65 %, mens iHeart er faldet 67 %.
Cahall sagde, at hans tidligere syn på iHeart havde været, at aktien kunne blive drevet højere enten af vækst i dens digitale og podcasting-forretning eller gennem nedgearing af balancen. En recession, sagde han, vil "sætte disse fortællinger i bero", med en "stor reduktion i radioudgifter" nu forude. Han bemærkede, at med mere end 5 milliarder dollars i nettogæld, kan selv beskedne ændringer i udsigterne for selskabet have stor indflydelse på aktiekursen.
Selskabet nægtede at kommentere.
Cahall fremsatte en lignende kritik af Audacy, men sagde, at han mener, at virksomhedens finansielle situation er mere alvorlig, med et lån på 600 millioner dollar, der forfalder i november 2024. En revolverende kreditlinje forfalder i august 2024.
"En omstrukturering virker sandsynlig nok til, at vi ikke mener, at investorer bør eje denne egenkapital," skrev Cahall. "Det ser nu ud til, at det er usandsynligt, at Audacy ville være i stand til at tilbagebetale gælden på forfaldsdatoerne. Der kan være en vis appetit på refinansiering, og vi forventer, at ledelsen arbejder hårdt på alternativer til en omstrukturering. Gældindehavere kan træde til for at hjælpe. Men et optimistisk scenarie … er langt fra sikkert … Der er ingen nem løsning.”
Audacy sagde som svar, at det tager skridt til at kompensere for presset på sin forretning.
"Som andre virksomheder holder vi fortsat et vågent øje med den makroøkonomiske udvikling," sagde virksomheden. "I lyset af de seneste tendenser har vi proaktivt truffet foranstaltninger for at afbøde virkningen af enhver nedtur eller modvind. Vi er fortsat sikre på vores fremtid og vores strategiske position, og vi er begejstrede for vores vækstmuligheder, når vi begynder at udnytte de investeringer, vi har foretaget for at forbedre vores forretning og vores værdi for lyttere, kunder og aktionærer."
Cahall sagde, at selvom han generelt har et positivt syn på reklamemarkedet udenfor hjemmet, tror han ikke desto mindre, at marketingfolk sandsynligvis vil skære i udgifterne til kategorien i en recession. Han bemærker, at udgifterne til reklamer udenfor hjemmet, dybest set reklametavler, var fladt i 2001-nedturen, men lavere end 17 % i den store recession og 27 % i begyndelsen af 2020-nedturen.
Han sagde, at Clear Channel fortsat er stærkt gearet med mere end 5 milliarder dollars i nettogæld. Som med iHeart, sagde han, kan selv små ændringer i indtjening og multipla have en stor indflydelse på virksomhedens egenkapitalværdiansættelse. Clear Channel reagerede ikke umiddelbart på en anmodning om kommentar.
Skriv til Eric J. Savitz på [e-mail beskyttet]