IHS er en leg på mobiltelefoner på nye markeder. Hvorfor aktien ligner et køb.

Tekststørrelse

IHS Holding

er den nye knægt på blokken i celletårnets verden- og dens aktie kan være værd at købe.

At køre et trådløst netværk kræver et væld af antenner, mobiltårne ​​og de ledninger, der forbinder dem alle. Mens kan lide

AT & T

(T) og

Verizon Communications

(VZ) konkurrere om kunderne,

Amerikansk tårn

(AMT) og

Crown Castle

(CCI) ejer og vedligeholder titusindvis af celletårne ​​og miles af fiberoptisk kabel. De udlejer plads til de trådløse udbydere, ligesom enhver udlejer.

Og de laver en mynte ved at gøre det. Fortjenestemarginerne er brede, den tilbagevendende omsætning er høj, og fremtidig synlighed er klar, givet langsigtede kontrakter med årlige rulletrapper. På udviklede markeder er den seneste vækst kommet fra at opgradere trådløse netværk til at understøtte 5G, hvilket kræver større og tungere udstyr, der genererer mere husleje, og flere antenner til at håndtere det bredere udvalg af trådløse spektrumbånd 5G kræver.

IHS (IHS) havde sin børsintroduktion sidste efterår. Det er en minow i branchen med en markedsværdi på 2.1 milliarder dollar sammenlignet med American Towers 122 milliarder dollar. IHS adskiller sig mest ved sit fokus på emerging markets, hvor den trådløse forretning er i et tidligere vækststadie, og celle-tårnleasingmodellen er relativt ny. Det har omkring 31,000 tårne ​​på tværs af 11 markeder i Afrika, Latinamerika og Mellemøsten, hvor det meste af indtægterne kommer fra Nigeria.

Der er makro-medvind: Befolkningsvæksten er hurtig, smartphone-penetrationen er stigende, og mange lande er kun lige begyndt at tænke på 5G. IHS's organiske omsætningsvækst har været 18 % om året i løbet af det sidste halve årti, mens justeret indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer – Ebitda, kort sagt – er steget 15 % årligt. Dens margin på 51 % er svimlende høj, dens frie pengestrømme er stærk, og gearingen er håndterbar på nuværende niveauer.

Ikke alt er perfekt. Omkring halvdelen af ​​IHS's omsætning er kontraktligt bundet til den amerikanske dollar eller euroen – for det meste nulstilles kvartalsvis – mens resten kommer i lokale valutaer, såsom den nigerianske naira, den brasilianske real og den sydafrikanske rand. De har ensartet mistet værdi i forhold til dollaren i år. Og på grund af upålidelige elektriske net på mange af IHS's markeder, er virksomheden afhængig af dieselgeneratorer som primær eller backup strøm til en fjerdedel af sine celletårne. I takt med at oliepriserne er steget, er IHS's omkostninger også steget. Det investerer i solenergi og batterier for at reducere påvirkningen.

Det største problem kan være aktiens særligt lave float. Insidere ejer 95 % af aktierne, og trancher på 20 % bliver tilgængelige hvert halve år, den næste i oktober. Det vil bidrage til at øge universet af potentielle investorer og i sidste ende give virksomheden mulighed for at bruge sit frie cash flow til at købe aktier tilbage.

IHS-aktien er faldet 63% til $6.27, fra dens børsnoteringskurs i oktober på $17, takket være disse problemer. Det handler nu for omkring 12 gange den forventede indtjening i 2023, et godt stykke under dets større jævnaldrende American Tower og Crown Castle, som går til mere end 45 gange næste års indtjening på trods af deres langsommere vækst.

Denne rabat mere end kompenserer for risikoen på de nye markeder, mens aktiens fald repræsenterer en købsmulighed for langsigtede investorer. Wall Streets gennemsnitlige målpris er over $18, en stigning på 185 % fra fredagens lukning. Du foretager opkaldet.

Skriv til Nicholas Jasinski ved [e-mail beskyttet]