Jeg er fascineret, da Kellogg deler sig i 3: Her er stykket

Det var "eureka"-øjeblikket, da jeg læste pressemeddelelsen. Selvfølgelig! Hvordan man genopliver eller i det mindste dræner mere værdi fra et elsket, men langt forbi modent amerikansk mærkenavn. Tal om en forbrugsvare. The Kellogg Company (K) lukkede fredag ​​aften til $67.54, et fald på kun 10.6 % fra toppen af ​​en indtjeningsrelateret stigning i begyndelsen af ​​maj, der viste, at firmaet stadig havde en vis prisfastsættelse, og prisfastsættelse er nøglen i 2022. Uden disse to uger i maj lukkede Kellogg fredag ​​tæt nok på mangeårige højder.

Meddelelsen brød klokken 07:00 ET tirsdag morgen. Kellogg ville bryde ind i tre separate uafhængige virksomheder ved at udskille amerikanske, canadiske og caribiske korn- og plantebaserede virksomheder. Disse virksomheder tegnede sig tilsammen for omkring 20 % af virksomhedens 2021-indtægtsgenerering. Den resterende forretning skal fokusere på global snacking, internationale kornprodukter og nudler og nordamerikansk frossen morgenmad. Jeg vil ikke lyve. Jeg er fascineret.

En bliver til tre

De tre virksomheder, der i øjeblikket er unavngivne, ville være følgende...

1) "Global Snacking Company" med et nettosalg på omkring 11.4 mia. USD. Dette vil være det globale snackfirma, der er nævnt ovenfor, som også vil sælge frossen morgenmad i Nordamerika og korn/nudler internationalt.

2) "North American Cereal Company" med omkring 2.4 mia. USD i nettoomsætning. Denne virksomhed vil være, hvor virksomheden parkerer sin gamle nordamerikanske, canadiske og caribiske morgenmadsvirksomhed. Ideen her kan være at stabilisere denne forretning. Jeg ved, at morgenmadsprodukter ses som en forretning i tilbagegang. Det er bestemt ikke min skyld.

3) "Plant Company" med kun omkring $340 mio. i nettoomsætning vil være en rendyrket plantebaseret fødevarevirksomhed ledet af mærkenavnet Morningstar Farms og beregnet til at konkurrere direkte med firmaer som Beyond Meat (BYND) og Impossible Foods.

Den nordamerikanske kornspin-off forventes at komme først, og begge spin-offs forventes at være afsluttet ved udgangen af ​​2023. Aktier i de "udspundne" uafhængige selskaber vil blive fordelt pro rata i forhold til investorernes ejerandele i moderselskabet eller eksisterende virksomhed. Det antages, at den resterende modervirksomhed sandsynligvis vil være virksomheden med det højere vækstpotentiale og mere vækstpotentiale end dagens virksomhed som én stor enhed. Næsten 60 % af nettosalget er i øjeblikket fra snackmærker som Pringles, Cheez-It og Pop-Tarts.

Katalysator?

Sandheden er, at selvom nogle af os stadig elsker mærkerne, har virksomheden, på trods af et flot første kvartal, ikke været i den bedste form grundlæggende. Frie pengestrømme forblev positive hele vejen igennem, men balancen har ikke været uden problemer. Fra april havde Kellogg en nettolikviditet på $318M, og omsætningsaktiver, der udgjorde $3.816B. Dette målte ret dårligt i forhold til kortfristede forpligtelser på 5.848 mia. USD for et løbende forhold på 0.65. Det er forfærdeligt. Udeladelse af $1.559B i beholdninger, kører Kellogg med et hurtigt forhold på 0.38. Ændring, som du kan se, var påkrævet her.

Samlede aktiver summer til $18.6612 mia. inklusive $8.192 mia. i "goodwill" og andre immaterielle aktiver. Nu er jeg ikke ved at antyde, at Kellogg-varemærket ikke er en hel masse værd, men jeg ville foretrække, at 44% af alle aktiver ikke er af den sort, der ikke kan indgås, sidde i eller på, ses eller tælles . Samlede forpligtelser minus egenkapital beløber sig til $14.317, inklusive $6.004B i langfristet gæld.

Det er klart, at kontanterne på hånden er (mere end) lidt lette, især når man tænker på, at ikke kun 896 millioner dollars af de 6 milliarder dollars i langfristet gæld anses for at være "aktuel", men virksomheden har yderligere 450 millioner dollars på kort sigt lån, der ikke er inkluderet i $6B. Derfor betjener firmaet $1.346B i løbende gæld. Kellogg har en håndgribelig bogført værdi på $-13.01 per aktie. Denne balance får helt sikkert ikke en bestået karakter fra din ven.

Mine tanker

Det her er en hård en. Jeg vil gerne kunne lide denne aktie. Handler til kun 16 gange fremadskuende indtjening. Betaler aktionærerne $2.32 om året per aktie, hvilket giver 3.44%. At gøre det rigtige i at forsøge at skabe en rentabel og vækstbar virksomhed fra en, der ikke rigtig var så vækstbar. Kellogg har vokset omsætningen (år over år) med +3%, +6%, -1% og +2% de seneste fire kvartaler.

Så aktionærerne vil ende med en del af alle tre virksomheder, men firmaet selv anses formentlig kun for at være den største del af firmaet, der er værd at beholde. Den nordamerikanske kornforretning er stagnerende. I har alle set, hvor lille den gang er i disse dage hos din købmand. Den plantebaserede fødevarevirksomhed er en virksomhed med potentiale. Når det er sagt, er det ikke sådan, at Beyond Meats EPS bevæger sig i den rigtige retning, for ikke at nævne aktiekursen.

Vi hører, at udbyttet bliver. Det er positivt. Hvad med den gældsbelastning? Det gør stadig investering her noget skræmmende. Aktien handlede højere ved åbningsklokken. Tilsyneladende elsker søgeordslæsning algoer denne slags ting. Men vil du? Hvis du ejer det på længere sigt? De algoritmiske handlende vil sælge bogstavet K, efter at de har hævet prisen. Mange gange lige til frokost. De vil ikke være i navnet med dig, når du først har investeret.

Traders vil få deres eksplosive træk denne morgen, som diagrammet antyder. Når det er sagt, tror jeg, at hvis nogen virkelig ønskede at eje denne aktie, efter at have forstået, at dette er spekulation, og du accepterer det dårlige med det gode, er det måske ikke det bedste tidspunkt denne morgen. Markederne åbnes højere for bogstavet K. Indtjeningen forfalder i begyndelsen af ​​august. Måske kan den erhvervsdrivende blive betalt for at påtage sig aktierisiko (sælg 19. august puts) til $70 eller $67.50 i midten af ​​august. Måske bedre end at tage aktier i dag til $71 eller $72.

Jeg begyndte at skrive dette stykke og tænkte på at eje disse aktier. Den forfærdelige tilstand af balancen overbeviste mig om kun at gøre det med rabat.