Forbedring af budaktiviteten har Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) klar til bedre overskudspræstation forude

Aktierne i Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) sank mere end 20% for at starte dagens handelssession, efter at selskabet i morges rapporterede meget svagere end forventet 2022 Q4-resultater. Konkret var kontraktindtægterne på 146.7 millioner dollars for perioden faldet med 30.2 % i forhold til året før og gik glip af konsensus-estimatet med 14.3 millioner dollars på grund af betydelige vejrforsinkelser på flere projekter i det nordøstlige, produktionsproblemer på nogle få jobs, jo tidligere end- forventede tilbagetrækning af dens Terrapin Island-hoppergravere og den længere end forventet tørdocking af dens Ellis Island- og Padre Island-hoppergravere. Og yderligere skadet af en lavere blanding af kapitalprojekter med høj margin, inflationspres og højere end forventet omkostninger relateret til de uventede omfangsstigninger af tørdockingerne, svingede GLDD fra et overskud på 37 cent pr. aktie sidste år til 47 cent. tab, hvilket var meget værre end tabet på 14 cents analytikere havde forudset.

I betragtning af virksomhedens advarsel den 20. december om, at omsætningen og bruttoavancen for 4. kvartal ville være lavere end de 175-185 millioner dollars og høje enkeltcifrede, som det tidligere havde guidet til på grund af de operationelle problemer nævnt ovenfor, vidste jeg allerede, at dette ville blive en hård kvarter. Desværre var omfanget af disse modvind på GLDD's indtægter og marginer for perioden langt større, end selv hvad jeg havde forventet. Dette førte også til, at virksomheden gik ind i 2023 med omsætnings- og marginhastigheder, der er lavere, end jeg håbede på, og det vil sandsynligvis også resultere i et langsommere tempo i profitopsving i år.

Når det er sagt, blev de fleste af GLDD's tilgængelige skibe (inklusive både Ellis Island og Padre Island hoppere) sat i arbejde i størstedelen af ​​indeværende kvartal, hvilket resulterede i en stærk flådeudnyttelse til at starte 2023. Kombineret med de hurtige og proaktive handlinger, som selskabet har påtaget sig omkostningsreduktioner og flådejusteringer – herunder rationalisering af ældre aktiver som den 42 år gamle Terrapin Island, koldstablering af flere af sine mindst produktive skrabere og aggressivt reduceret andre omkostninger som overhead – mens den venter på, at budmarkedet genvinder momentum , skulle dette give en betydelig sekventiel forbedring af rentabiliteten i 1. kvartal, selv om dårligt vejr langs østkysten fortsætter med at påvirke visse jobs alvorligt.

Hvad mere er, den nylige vedtagelse af Omnibus Appropriations Bill for regnskabsåret 2023 indeholdt endnu et rekordbudget på 8.66 milliarder dollars til US Army Corps of Engineers civilværksprogram. Af dette beløb er 2.32 milliarder $ givet til Harbor Maintenance Trust Fund til at vedligeholde og modernisere landets vandveje. GLDD forventer, at disse budgetterede bevillinger og 2022 Corps-budgettet understøtter finansieringen af ​​flere forsinkede projekter til forbedring af kapitalhavne, herunder Sabine, Freeport, Mobile, San Juan, Houston, Corpus Christi og yderligere faser af Norfolk. Derudover giver godkendelsen af ​​Disaster Relief Supplemental Appropriations Act for regnskabsåret 2023 yderligere $1.48 milliarder til rådighed for korpset til at foretage nødvendige reparationer af infrastruktur påvirket af orkaner og andre naturkatastrofer og til at igangsætte strandgendannelsesprojekter, der vil øge kystnære modstandsdygtighed. Dette øgede budget og yderligere finansiering understøtter GLDD's fortsatte forventning om, at tilbudsaktiviteten vil stige betydeligt i første halvdel af 2023.

Sammen med den nyligt godkendte Water Resources Development Act 2022 – som indeholdt en autorisation på 6 milliarder dollar til uddybning af New York og New Jersey skibskanaler samt 30 milliarder dollar til Coastal Texas Program – og det faktum, at GLDD har set nogle af de Nordamerikanske LNG-eksportprojekter, der er forsinket under pandemien, tager fart og rykker tættere på endelige investeringsbeslutninger på grund af stigningen i LNG-priserne, jeg tror, ​​at dette har virksomheden klar til ikke blot at øge den 377.1 millioner dollars i udmudringsefterslæb, som den gik ind i året med. i de kommende perioder, men også meningsfuldt forbedre procentdelen af ​​dette arbejde, der består af kapitalprojekter med høj margin, fra de historisk lave 39 %, det ligger på lige nu på grund af det usædvanligt langsomme budmarked i 2022. Og det inkluderer ikke engang de $584.7 millioner i åbne udmudringsoptioner, der afventer tildeling, den havde i slutningen af ​​4. kvartal, hvilket også skulle konverteres til formelle kontrakter, der yderligere øger dens efterslæb.

Når det kombineres yderligere med det faktum, at GLDD's nye muddergrave, Galveston Island, fortsætter med at være på vej til at være operationel midt på året og sandsynligvis vil bidrage til bedre marginer (da den erstatter kapaciteten, der trækkes tilbage af nogle ældre, mindre effektive skibe), har dette fået mig til at forudse en tilbagevenden til mere normale markedsforhold for uddybning og en væsentlig forbedring af virksomhedens resultatudvikling, efterhånden som året skrider frem og derefter. Efterhånden som dette sker, forventer jeg også, at investorerne i højere grad lægger mærke til GLDD's first-mover-fordel på offshore-vindmarkedet, som jeg mener i vid udstrækning er blevet overskygget af dets nuværende operationelle udfordringer, men som har potentialet til væsentligt at øge overskuddet i de kommende år, når stor steninstallationskontrakt tildelt fra Equinor og BP begynder i 2025, og fra de fem yderligere bud, der er afgivet på andre havvindmølleprojekter, som GLDD forventer vil øge virksomhedens efterslæb yderligere i år. Faktisk tror jeg, at disse vækstkatalysatorer er grunden til, at aktien hurtigt var i stand til at komme sig over den oprindeligt stejle fald og reducere dette tab med mere end det halve ved dagens slutning. Og hvis de næste par indtjeningsrapporter viser, at dets operationer endelig har vendt hjørnet, som jeg tror, ​​kan denne opsving have ben.

Julius Juenemann, CFA er aktieanalytiker og associeret redaktør for Forbes Special Situation Survey , Forbes Investor investeringsnyhedsbreve. Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) er en aktuel anbefaling i Forbes Investor. For at få adgang til denne og de andre aktier, der anbefales gennem Forbes Investorklik link. at abonnere.