Skrækhistorien om inflation er ikke slut. Bare spørg Australien.

Økonomer undersøger alle data, undersøgelser og rapporter, der er tilgængelige, i et hektisk forsøg på at vise, hvor det globale finansielle system er på vej hen. Det kan være nemmere bare at følge handlingen i Reserve Bank of Australias hovedkvarter i Sydney.

Eller mere til sagen voksende kontrovers der, efter at en institution, der havde været blandt de sundeste i 25 år, mistede plottet om inflationen.

Fra 1996 til 2006 drev Ian Macfarlane RBA med en behændighed, der tiltrak opmærksomheden hos Federal Reserve i Washington. Embedsmænd som den daværende Fed-formand Alan Greenspan og deputerede Alice Rivlin, Edward Kelley og andre blev nittet af inflationsmålsætningsregime RBA vedtaget i 1993. Macfarlanes team testede dets særheder og begrænsninger dygtigt.

Glenn Stevens tog RBA-kontrollen i 2006. Ligesom den rekreative pilot, han var i weekenden, formåede Stevens også at opnå mange bløde landinger.

I 2016 vendte Stevens cockpittet over til Philip Lowe, som på det tidspunkt virkede som en fast hånd. Lowe har siden tilladt RBA-politikken at gå ud af kurs på måder, der er smertefulde at se.

Ligesom den nuværende Fed-chef Jerome Powell var Lowe langsom til at reagere på genopstået inflation, da nationer kæmpede for at genåbne fra Covid-19. Australiens er ovenfor 7 % år til år.

Nu ser Lowe ud til at have til hensigt at drive Australiens økonomi ind i recession - en dyb en hvis det er nødvendigt - for at få inflationen tilbage i 2% til 3% område.

Stephen Koukoulas hos Market Economics taler for mange, når han kalder RBA's manglende evne til at være på forkant med overophedning risikerer en "forfærdelig fejl". Virkelig, "sikke en frygtelig track record og arv" for Lowe, tilføjer Koukoulas.

Sikke en forsmag på, hvad andre centralbanker snart vil beskæftige sig med. Budskabet, Australien sender økonomier fra Asien til Vesten: Rygterne, inflationen havde toppet, og centralbankerne er færdige med at stramme, var stærkt overdrevet.

Analytiker Craig Erlam hos OANDA bemærker, at referatet fra RBA's seneste politiske møde "fremhævede, hvor nervøse politikerne er over den seneste inflationsudvikling, med en pause i stramningen, der ikke engang blev diskuteret, til trods for at det på et tidspunkt så ud til at være, hvor Centralbank var på vej."

Faktisk, bemærker Erlam, "debatten centrerede sig om, hvorvidt der var behov for at accelerere vandrecyklussen, hvilket kan forurolige investorer, der er blevet mere afslappede i troen på, at enden er nær."

Beskeden fra Sydney, siger Erlam, er en "ofte ikke hørt fra politikere rundt om i verden." Det er, at "der er mere at gøre, og at satserne muligvis skal forblive højere i længere tid, men investorerne har ikke altid været modtagelige for det."

Resultatet er, at USA's inflationsrædselshistorie måske ikke slutter, som håbet. Det betyder, at Powell Fed også kan blive nødt til at blive ved med at trykke mere selvsikkert på bremserne, end producenterne tror.

Referatet af Feds 31. januar-feb. 1 politisk møde signalerede, at bekymringen over inflationen fortsat er høj. Prispres "forblev et godt stykke over" Feds 2%-mål, var embedsmænd enige om. Arbejdsmarkederne "forblev meget stramme, hvilket bidrog til et fortsat opadgående pres på lønninger og priser."

Selvom nyere data tyder på, at tingene kan være ved at køle af, viste referatet, at Fed-embedsmænd "understregede, at væsentligt flere beviser for fremskridt på tværs af et bredere prisinterval ville være nødvendigt for at være sikker på, at inflationen var på en vedvarende nedadgående vej." Bundlinjen var flertallet enige om, at "igangværende" renteforhøjelser forbliver på bordet.

Kinas hurtige genåbning hjælper næppe. Den amerikanske inflation var allerede på 40-års højder, da Beijing pludselig afsluttede "nul Covid"-lockdowns. Nu pumper Asiens største økonomi ny efterspørgsel ind i det globale finansielle system. Og en ny grund til at bekymre sig om mere inflation.

Dette får centralbankfolk til at antyde, at inflationen aftager med et stort gran salt - og mærker mere pristurbulens forude.

Fitch Ratings-analytiker Pawel Borowski påpeger, at overskriften "inflationsrater, selvom de stadig er høje, modererede sig i de seneste måneder og viste de første tegn på aftagende i mange" topøkonomier. De omfatter blandt andet USA, euroområdet, Tyskland, Italien, Spanien, Canada, Brasilien, Rusland og Tyrkiet.

Og alligevel "samtidigt har centralbankerne fortsat med stigningscyklusser, og de politiske renter er steget" i mange af disse lande i de seneste uger, bemærker Borowski. Begivenheder i Sydney kan være det manglende led her.

Snart kan dette endda være tilfældet med Bank of Japan. Asiens økonomi nr. 2 lider også under den værste inflation i 40 år på et tidspunkt, hvor økonomien knap er i vækst. Japans cirka 4 % inflation er det dobbelte af BOJs mål på 2 %.

"Vi forventer, at det beskedne opsving fortsætter i år," siger økonom Min Joo Kang hos ING Bank. "Men det er tvivlsomt, om det vil være stærkt nok til, at Bank of Japan kan gøre fremskridt i normaliseringen så hurtigt som forventet af markedet."

Så igen minder begivenheder i Sydney centralbankerne om farerne ved tålmodighed. Det er selvfølgelig kompliceret. Så meget af dagens inflation kommer fra kræfter, som en strammere pengepolitik virkelig ikke kan stoppe: Vladimir Putins Ukraine-invasion og Covid-relaterede forsyningskædeforstyrrelser.

Alligevel skal ideen om, at de normale pengeøkonomiske værktøjer stadig gælder - dem Lowe har fulgt på RBA - seriøs revision. Australiere lærer det på den hårde måde.