Inflationen er kommet for at blive. Sådan justerer du din portefølje.

Obligationer har registreret tab i år sammen med aktier, en foruroligende udvikling for dem, der længe anså deres fastforrentede beholdninger som "sikre" aktiver. Med Federal Reserve forventet at bekæmpe inflationen ved at hæve sin målrettede federal-funds-rente til mere end 2 % fra et nuværende interval på 0.25 % til 0.50 %, kan det 40-årige obligations-tyrmarked meget vel være ved at være slut.

Råvarer har i mellemtiden netop haft deres bedste kvartal i 30 år med en stigning på 29 %, målt ved S&P GSCI-benchmark. Gevinsterne stammede fra udbuds- og efterspørgselsforskydninger skabt af Covid-pandemien, med forsyningskæder yderligere forstyrret af krigen i Ukraine og vestlige sanktioner mod Rusland.

Mange af de kræfter, der bidrager til inflationen, vil ikke blive afviklet snart, selvom pandemien fortsætter med at lette, og der er indgået en våbenhvile i Ukraine. Direktører i virksomheder som f.eks

micron Technology

(ticker: MU),

Cisco Systems

(CSCO) og

Intel

(INTC) har advaret om, at mangel kan fortsætte ind i 2023, siger Stephanie Link, chefinvesteringsstrateg hos Hightower Advisors.

Også strukturelle kræfter kunne holde priserne højere, end de har været i årevis. Råvareproducenter, herunder energiselskaber, har underinvesteret i de seneste år, efter at en periode med uhæmmet vækst udhulet aktionærernes afkast. Ligeledes bidrager et skift i retning af elektrificering, digitalisering og endda dekarbonisering til inflationspresset.

Endelig stiger bolig- og lønomkostningerne. Lønpresset kan stige yderligere, efterhånden som landene bevæger sig for at blive mere selvhjulpne på strategiske områder fra teknologi og energi til forsvar og fødevarer. Høje bolig- og arbejdsomkostninger er særligt klistrede.

"Markederne undervurderer stadig inflationsrisikoen i de kommende år," siger Rebecca Patterson, chefinvesteringsstrateg hos Bridgewater Associates, som fører tilsyn med $150 milliarder. ”Det giver rigtig god mening at have en mere inflationsafbalanceret portefølje, end investorerne har haft gennem de seneste fire årtier. Det er en ny verden.”

Balance er nøglen her, og meget afhænger af en investors alder, risikotolerance og eksisterende portefølje. For eksempel kan en ung investor primært holde sig til aktier, hvorimod en pensionist, der allerede trækker ned en portefølje, måske ønsker mere direkte inflationsbeskyttelse, herunder inflationsbundne og kortere obligationer, råvarer og ejendomsinvesteringsforeninger.

Dette er dog ikke et tidspunkt at dumpe obligationer helt. Selvom de giver mindre polstring end tidligere, forbliver de en vigtig kilde til diversificering. Det ville tage en gennemsnitlig 10-årig rullende inflation på 3.5 % for obligationer at miste deres diversificeringsevner, ifølge forskning fra Vanguard. Det er ikke på nuværende tidspunkt i kortene; Kerneinflationen skal løbe med en årlig hastighed på 5.7 % - meget højere end de nuværende forventninger - over de næste fem år, for at inflationen i gennemsnit bliver 3 % i en 10-årig periode.

Selv aktieporteføljer har brug for rebalancering i et højinflationsmiljø. Mange finansielle rådgivere og markedsstrateger anbefaler at tage nogle penge ud af de rigt prissatte teknologi- og megacap-vækstaktier, der drev markedet højere i de seneste år, og investere mere i værdiorienterede og small-cap aktier. Mindre virksomheder i energi- og banksektoren har f.eks. en tendens til at nyde godt af højere råvarepriser og højere renter.

Alligevel kommer alle kilder til beskyttelse med deres egne risici. "Et miljø domineret af inflation, der er drevet af udbud, vil være mere volatilt," siger Jean Boivin, leder af BlackRock Investment Institute. "Centralbanker vil ikke være i stand til at stabilisere eller begrænse det så effektivt, som de har gjort i løbet af de sidste 40 år."

En række forskellige investeringsforeninger kan hjælpe investorer med at dæmpe virkningen af ​​inflation - eller drage fordel af det. Amy Arnott, en porteføljestrateg hos Morningstar, anbefaler investere i råvarer, en notorisk volatil aktivklasse, gennem diversificerede fonde som $2.6 mia

Pimco Inflation Response Multi-Asset
(PZRMX) og de 5.6 mia

DWS RREEF Real Assets
(AAAAX). Råvarer var den mest pålidelige inflationssikring i inflationsperioden i 1960'erne til 1970'erne, hvor guld og fast ejendom klarede sig godt, men ikke i alle inflationsperioder, siger Arnott.

Pimco-fonden, som i gennemsnit afkastede 7 % årligt over de seneste fem år, for at slå 97 % af peers, forsøger at finde en balance mellem råvarer; Treasury inflation-beskyttede værdipapirer eller TIPS; guld; investeringsforeninger i fast ejendom; og emerging markets valutaer. Fonden foretager direkte investeringer i råvarer snarere end råvareproducenternes aktier.

Co-manager Greg Sharenow ser fortsatte muligheder inden for energi, efterhånden som efterspørgslen efter vedvarende energi og militærudgifter vokser. "Disse kapitalforbrugende systemer er energikrævende," siger han.

DWS-fonden, som har givet et gennemsnit på 11 % om året i løbet af de sidste fem år for at slå 98 % af sine jævnaldrende, har en afbalanceret tilgang på tværs af fast ejendom, infrastruktur, naturressourcer og råvarer, og vipper porteføljen mod områder, der tilbyde de bedste muligheder baseret på, om inflationen accelererer eller aftager. Fondens allokering til råvarer steg til så meget som 40 % sidste år fra 15 % to år før.

Co-manager Evan Rudy har siden skåret det tilbage til 30 %. Han går ind for aktier fra råvareproducenter såsom potaskeproducenter

Næringsstof

(NTR) og

Mosaic

(MOS) over direkte råvareinvesteringer, delvist fordi virksomhederne har stærke balancer, der giver dem mulighed for at købe aktier tilbage og betale udbytte. Også attraktive: Infrastrukturorienterede virksomheder, som olie- og gastransportører, der nyder godt af energibegrænsninger i Europa, og regulerede energiforsyninger.

iShares S&P GSCI råvareindekseret tillid
(GSG) tilbyder diversificeret råvareeksponering. Det investerer i energi, industri, ædelmetaller, landbrug og husdyr futures. Sierra Investment Managements David Wright foreslår dog at bruge stop-loss-ordrer med denne og lignende børshandlede fonde i betragtning af råvarers volatilitet og deres seneste opløb.

Aktiefonde med en stor portion energi og finanser tilbyder en anden måde at beskytte sig mod inflationens hærgen og samtidig nyde godt af højere priser. De 10.1 mia

Invesco Comstock
(ACSTX) gav 16 % tilbage i løbet af det seneste år for at slå 91 % af jævnaldrende. Deep-value-fonden har haft omtrent det dobbelte af energiallokeringen af ​​sine jævnaldrende, eller omkring 12%. Co-manager Kevin Holt reducerer nu denne andel efter de seneste gevinster, selvom han stadig ser strukturelle grunde til, at oliepriserne forbliver høje.

På det seneste har Holt tilføjet selektivt til forbrugsvarer og favoriseret virksomheder, hvis frie pengestrømme kan være mere bæredygtige, end markedet tror. Han leder også efter virksomheder, der lider under en stigning i råvarepriserne. Nogle prisstigninger, som f.eks. pulp, er måske ikke så langvarige som stigningen i oliepriserne, siger han. Som følge heraf kunne brugere af papirmasse, såsom producenter af toiletpapir, se, at presset på avancerne begynder at lette, hvilket skaber en mulighed i deres aktier.

Også attraktivt: hæfteklammervirksomheder såsom cigaretmager

Altria Group

(MO), som er mindre modtagelig for råvarestigningen end fødevarevirksomheder og har mere prisfastsættelse.

Finansielle poster tegner sig for omkring en fjerdedel af Invesco Comstocks aktiver. Holt favoriserer regionale banker, hvis indtjening burde få et løft fra at forbedre udlånsvæksten og stigende nettorentemarginaler, når Federal Reserve hæver renten. Regionale regioner er mindre afhængige end pengecentrede banker på kapitalmarkedsvirksomheder, der kan begynde at bremse efter et stærkt løb.

Wells Fargo

(WFC) er en topfondsbeholdning; Holt ser banken vende om efter flere skandaleplagede år.

De 3.2 milliarder dollars

Fidelity Large Cap Lager
(FLCSX), som gav et afkast på 13 % om året i løbet af de seneste fem år, og slog 88 % af peers, er en anden kernefond med en bøjet værdi, der har en højere allokering end peers til inflationsbegunstigede såsom energi. "Hvis du tror, ​​at oliepriserne vil forblive høje, er energiaktier ikke dyre i forhold til historie," siger manager Matthew Fruhan.

Fruhan jagter virksomheder, hvis forventede indtjening over de næste tre år er blevet fejlprissat af markedet. Kommercielle luftfartsselskaber er et eksempel på det, da han forventer et opsving i erhvervs- og fritidsrejser for at forbedre industriens udsigter, selvom efterspørgslen ikke vender tilbage til niveauet før Covid.

General Electric

(GE) er en topfondsbeholdning.

Mens megacaps blev favoriseret i de seneste år, har small-cap aktier historisk set klaret sig bedre i tider med stigende råvarepriser, ifølge Jill Hall,

Bank of America

leder af USAs small- og midcap-strategi. Stigende råvarepriser ansporer normalt til øget kapitaludgifter, hvilket Hall siger har hjulpet small-cap virksomheders salg mere end større virksomheders salg.

Small-cap virksomheders marginer er også mindre negativt korreleret med lønomkostninger og CPI. En mulig årsag:

Russell 2000-indeks
vippes mere mod modtagere af olieprisstigninger, såsom energi- og kapitalvareselskaber, end til forbrugerorienterede sektorer, der er mere tilbøjelige til at blive ramt af højere oliepriser, og som har en tungere vægt i store indekser. En hurtig måde at få eksponering på er gennem

iShares Russell 2000
ETF (IWM).

Med inflationen rasende og Fed hæve renterne udgør obligationer den største udfordring for investorerne. (Obligationskurser bevæger sig omvendt i forhold til renterne.) "Hvis inflation er den største frygt, så vil næsten enhver obligationsfond ikke være et tilflugtssted," siger Eric Jacobson, rentestrateg hos Morningstar. "Det er ikke det, det er til."

Typisk tilbød obligationsporteføljer ballast og var en indtægtskilde - selvom den status blev udfordret i en æra med lave renter. Gæld med variabel rente giver en måde at få indkomst på i dag og drage fordel af stigende renter. Sådanne lån ydes normalt til låntagere under investeringsgrad, hvilket betyder, at de har større risiko. Men kuponer nulstilles med jævne mellemrum, hvilket giver investorer mulighed for at drage fordel af stigende kurser.

Dette er en taktisk strategi for de næste seks til 12 måneder, baseret på det synspunkt, at den amerikanske økonomi ikke er på vej mod en recession – i det mindste endnu. Det

T. Rowe pris flydende rente
fonden (PRFRX) har klaret sig forholdsvis godt i forskellige markedsbaggrunde og har registreret et bedre end peers-tab på 20% under den værste del af salget i 2020, mens de også har slettet disse tab hurtigere, ifølge Morningstar. En anden mulighed: $10.2 mia

SPDR Blackstone Seniorlån
ETF (SRLN), hvis gennemsnitlige afkast på 3.7 % over de seneste fem år slog 91 % af jævnaldrende. Afdelingen fokuserer på den mest likvide del af banklånsmarkedet.

Kortere obligationer er mindre følsomme over for rentestigninger og bør holde sig bedre end andre obligationer, hvis Fed hæver renten ud over, hvad markedet forventer, siger Christopher Alwine, der fører tilsyn med $250 milliarder i Vanguards aktivt forvaltede skattepligtige obligationsstrategier.

Morningstars Jacobsen anbefaler to kerneobligationsfonde med kortere varighed end peers: $4.5 mia.

Fidelity Mellembinding
(FTHRX), som begrænser eksponeringen under investeringsgrad til 10 %, og de 68.7 mia.

Dodge & Cox Indkomst
(DODIX), som har en højere allokering til virksomheds- og securitiseret gæld end peers, men som også havde 6% i likvider og tilsvarende i sidste rapporteringsperiode.

Dodge & Cox-fonden gav et gennemsnit på 3 % i løbet af det seneste årti og slog næsten 80 % af sine jævnaldrende. Fidelity-fondens gennemsnitlige årlige afkast på 1.7 % i løbet af de seneste fem år satte det i midten af ​​flokken, men Morningstar-analytikere siger, at det havde en tendens til at skinne under tidligere anfald af ratevolatilitet, og det slår 90 % af jævnaldrende indtil videre i år, med et tab på under 5.5 pct.

TIPS er den bedste inflationssikring til bevare købekraften. Vanguard allokerer 25 % af sin obligationsbeholdning til TIPS i sine pensionsindkomstporteføljer. Kortvarige TIPS prissætter en hel del inflation, hvilket kan betyde, at det er for sent at tilføje disse, siger GenTrust Chief Investment Officer Jim Besaw. Men TIPS på længere sigt kunne tilbyde bedre beskyttelse, især hvis inflationen forbliver høj i længere tid, end markedet forventer.

De 41.2 milliarder dollars

Vanguard inflationsbeskyttede værdipapirer
fond (VIPSX), med en varighed på 7.5 år, længere end peers, er en måde at opnå eksponering mod TIPS. De 1.5 mia

SPDR Bloomberg 1-10 års TIPS
ETF (TIPX) er en anden. Den har en varighed på omkring 4.8 år, en smule længere end de fleste af de kortsigtede fonde på markedet. En advarsel: TIPS kan komme med nogle skatterynker, en grund til at eje dem på en skatteudskudt konto.

Treasury Series I-opsparingsobligationer, der i øjeblikket betaler lidt mere end 7 %, er en anden mulighed. Du kan købe op til $10,000 af obligationerne om året gennem finansministeriet.

Investorer bør heller ikke negligere kontanter, især i lyset af markedets seneste volatilitet. Renterne på indskudsbeviser er stigende, selvom de stadig er langt under inflationsraten. Desuden kan kontanter komme til nytte i tilfælde af endnu et stort markedssalg.

Skriv til Reshma Kapadia kl [e-mail beskyttet]