Inflationen stiger. Her er nogle porteføljeændringer at overveje.

Det, der derefter sker med inflationen, kan være nøglen til markedsretningen fremadrettet, sagde Jim Cielinski, global chef for Janus Hendersons rentemarkeder, noget forudseende på en virtuel konference onsdag for at tilbyde rådgivere vejledning om porteføljekonstruktion. "Meget af det, vi ser (i globale økonomier), er ikke nær så forbigående og kortvarigt, som mange havde troet," sagde han. Alligevel begynder "forsyningskædeproblemer at løse sig."

Det ville gå langt for at hjælpe med at dæmpe den nuværende inflationsdrevne "frygthandel." Faktisk forudsagde den globale shipping-titan Maersk for nylig, at forsyningskædeproblemer og fragtrater vil begynde at normalisere sig tidligt i anden halvdel af året. 

Federal Reserve holder helt sikkert et vågent øje med forsyningskædedrevet inflationspres. Mens mindst tre eller fire renteforhøjelser er højst sandsynlige i år, kan Fed ifølge Cielinski ikke føle sig tvunget til at fortsætte med at hæve renten derefter. Det kunne være en overraskelse for markedsobservatører, der forventer en længere periode med renteforhøjelser. 

"Panikken over, at priserne vil skyde til månen, ser ud til at være off base," sagde Cielinski. Han forudser, at den 10-årige statsrente, som nåede 2 % efter torsdagens CPI-nyheder, muligvis ikke vil stige meget yderligere i år, da stigninger i de korte renter bremser økonomien nok til at afstumpe inflationspresset. 

Hvis han har ret i det synspunkt, kan længere obligationer komme tilbage i fordel hos renteinvestorer, når den 10-årige statsrente stabiliserer sig. I de seneste kvartaler, med forventninger om, at renterne ville stige, har mange investorer fokuseret på kortfristede obligationer for at undgå varighed eller renterisiko.

En løbende rotation. Selvom inflationen begynder at køle af, bør investorerne ikke regne med en hurtig tilbagevenden til de hotteste sektorer, der var for før den seneste markedsuro. 

"Vi er færdige med æraen med høje værdiansættelser for præprofitable eller endda førindtjenende virksomheder," sagde George Maris, co-chef for aktier hos Janus Henderson. Det ville love dårligt for engang højtflyvende teknologiaktier, der er styrtet ned på jorden. Han tilføjer, at "med inflation og renter sat til at falde til ro på et højere plan end før, vil investorerne fokusere mere på værdiansættelser." Maris' kollega, Alex Crooke, medchef for aktier for EMEA- og Stillehavsregionerne hos Janus Henderson, var enig.

"Siden starten af ​​2022 har vi set en stor rotation af vækst til værdi," bemærkede Crooke. Som blot et eksempel, Vanguard Growth ETF (

CUV
) er faldet mere end 10 % indtil videre i 2022, ifølge Morningstar, mens Vanguard Value ETF (

VTV
) er beskedent i det sorte år til dato.

Se efter mere af det samme i de kommende uger og måneder. "Makrobaggrunden vil fortsætte med at favorisere værdi, selv efter den seneste outperformance," sagde han og tilføjede, at "værdiaktier fortsætter med at handle med en usædvanlig stor rabat på vækstaktier ." 

Maris ser også en truende rotation væk fra megacap-aktier og ind i small caps. Han bemærker, at efter et bemærkelsesværdigt flerårigt opløb, var de fem største aktier (

Apple
,
Microsoft, Tesla, Amazon og Alphabet) tegner sig for 50 % af Nasdaq 100 og 25 % af S&P 500. Disse virksomheder begynder at se vækstrater modnes, selvom de har høje værdiansættelser. Markedsfavorit

Apple
,
f.eks. oplevede salget en stigning på 33 % i finansåret (september) 2021, men forventes ifølge konsensusprognoser at have en omsætningsvækst på 8 % i år og 6 % næste år. 

Hvis Maris har ret i, at en rotation væk fra megacap-teknologiaktier kan udspille sig i 2022, "så kunne mindre aktieselskaber pr. definition klare sig forholdsvis meget bedre i år," sagde han. 

Kend dine alter. Rådgivere har i de seneste kvartaler i højere grad taget alternative investeringer til sig for at reducere eksponeringen mod traditionelle aktie- og obligationsporteføljer. Alligevel vil hver type "alt"-aktivklasse have forskellige resultater i det skiftende økonomiske miljø, ifølge David Elms, leder af diversificerede alternative aktiver hos Janus Henderson. "Nogle investeringer, såsom privat gæld og private equity, vil afspejle deres offentlige markedsmodparter, hvis renterne bevæger sig højere." han sagde. "Private equity er særligt følsomme over for renter, da PE-virksomheder bruger gældsgearing i deres forretningsmodeller," tilføjer han.

I stedet foreslog Elms, at investorer opsøger aktiver, der vil drage fordel af inflation, såsom råvarer. Han mener også, at "trendfølgende" fonde kan klare sig godt i 2022. Disse fonde følger eksisterende bevægelser i en aktivklasse, såsom en nedadgående bevægelse i værdien af ​​vækstaktier eller en opadgående bevægelse i råvarer eller renter. 

Faktisk er Hedge Fund Research's (HFR), Trend Following-indeks steget mere end 8 % over de seneste 12 måneder. For nylig har LoCorr Market Trend Fund (

LOTAX
) er steget mere end 7 % indtil videre i 2022.

Et opsving for Kina? Mens Janus Henderson-konferencen dækkede en række markeder og temaer, var et kig på kinesiske aktier særligt overbevisende.

Mike Kerley, en Janus Handerson-porteføljeforvalter, der dækker Pacific-aktier, bemærkede, at MSCI China-indekset klarede sig dårligere end S&P 500 i 2021 med fantastiske 49 procentpoint, "det største gap nogensinde." Det massive fald kom, selv om den kinesiske økonomi voksede 8 % sidste år. 

Markedsskridtet skyldes mangel på finanspolitiske og monetære stimulanser i Kina (hvorimod de fleste andre lande indførte aktiv-oppustende stimulusfinansiering), strammere regler for mange indenlandske virksomheder, en nul-tolerance Covid-politik, der førte til udbredte lockdowns, og en stigning i råvareomkostninger, ifølge Kerley. Kina er fortsat en glubende importør af råvarer.

Alligevel ser Kerley muligheden for grønne skud i 2022. "Regeringen løsner pengepolitikken og vil have en mere fokuseret finanspolitik for at beskytte sig mod eventuelle lommer af økonomisk svaghed," forudsagde han. "Kina vil være den eneste store økonomi, der løsner sin politik i 2022," konkluderede Kerley. Og han tilføjede, at "den lovgivningsmæssige nyhedsstrøm har toppet" og bør aftage i 2022, efterhånden som landet bevæger sig for at implementere de politikker, der blev diskuteret i 2021. 

I en æra med strammere globale monetære forhold kan kinesiske aktier fremstå som comeback-vinderen i 2022.